江淮汽车业绩触底 新能源业务或成“救命稻草”

受累于SUV 销量下滑、新能源补贴退坡等因素，安徽江淮汽车集团股份有限公司（以下简称“江淮汽车”，600418.SH）业绩再度陷入泥潭。

根据公司3月21日发布的2017年年报数据显示，2017年公司营业总收入491.46亿元，同比下降6.37%，实现归属于母公司所有者的净利润4.32亿元，同比下降62.83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损9314.47万元，这也是江淮汽车自2010年以来扣非净利润首次亏损。

值得注意的是，受业绩下滑影响，公司经营团队进行了降薪，其中董事、高管团队平均降幅50%。《中国经营报》记者梳理发现，2017年公司董监高管理人员共领取税前报酬619.6万元，相比2016年的1191.7万元近乎腰斩，其中，公司董事长安进从公司所获报酬由2016年的173万元降为2017年的83万元。

对于公司经营情况，江淮汽车总经理项兴初表示，2017年在发展中遇到的困难，是转型升级中的阵痛，是调整过程中的必经之路，存在的问题主要是采用的技术手段、管理手段和消费者的核心诉求存在错位，缺乏对消费者的深度研究和需求配置的排序。

内忧外患拖累业绩

江淮汽车方面表示，2017年公司业绩下降主要是受SUV产品销量下滑、新能源补贴退坡和原材料价格上涨等因素的影响。

根据江淮汽车发布的数据，2017年江淮汽车共累计销售各类整车及底盘51.09万辆，同比下滑20.58%。其中，乘用车销量为22.22万辆，同比下降39.5%。

对于乘用车销量的大幅下降，公司将原因归结为受SUV产品销量下滑的影响。江淮汽车方面表示，综合分析公司产品，其中对公司销量下滑影响比较大的是乘用车里的SUV产品，2017年SUV产品实现销售12.13万辆，同比减少15.42万辆，主要是SUV产品里的瑞风S3产品销量下滑和新品瑞风S7上市后销量未达预期。

尽管SUV在2017年销量下滑明显，但仍是江淮汽车的销售主力，2017年SUV产品占乘用车总销量的比重为54.59%，传统汽车产品结构失衡，过度依赖单一车型的风险仍在延续。

据了解，作为江淮汽车主攻SUV市场的主力车型，瑞风S3曾多次高居小型SUV销量榜首，2016年销量一度达到19.79万辆。但随着市场竞争加剧，瑞风S3销量自2017年2月份开始持续走低，年销量仅为5.35万辆；其中，8月份仅卖出800余辆，和2016年1月份上市之初的24734辆相去甚远。

2017年6月，瑞风S7推出后销量同样不尽如人意，销量始终维持在两三千辆。

在财通证券分析师看来，自主SUV细分市场价格战激烈，江淮汽车主力车型瑞风S3受宝骏、长安的低价SUV冲击销量不佳，重点产品瑞风S7上市后推广宣传未能及时跟进，导致产品曝光率低，销量爬坡迟缓。

而以SUV为代表的乘用车板块销量下滑也导致公司工厂产能利用率持续走低，无形中增加了企业运营成本。财报数据显示，江淮汽车乘用车四大工厂设计产能合计为45万辆，2017年实际产能为22.22万辆，产能利用率仅为49.38%，2016年产能利用率为82.98%。

此外，江淮汽车还面临着应收账款高企的风险。截至2017年12月31日，江淮汽车应收账款余额36.67亿元，坏账准备金额5.57亿元，金额较高。

与SUV 产品销量下滑“内忧”相比，江淮汽车面临的外部环境也更加复杂多变。财通证券分析师表示，2017年钢铁、铝等原材料及相关零部件价格的大幅上涨也提高了公司的成本。

新能源业务面临不确定性

安信证券分析师衡昆表示，公司乘用车产品竞争力不足，在未来乘用车市场分化加剧的大背景下，公司的主要看点将在传统强项商用车、MPV以及新兴业务新能源汽车上。限于自身体量小、研发资源有限，公司很难多方向并进，但再度牵手大众后有望借助大众雄厚的资源和实力，迎来新能源和商用车的发展契机。