金杯汽车“断臂求生” 打响“保壳”之战

编者按/受政策收紧带来的影响，今年上半年客车行业的业绩并不理想。尤其是金杯汽车、亚星客车和安凯客车，上半年资产负债率均超过80%。从整体情况来看，这些负债高企的客车企业，营业收入和利润都与国家补贴有较大的关系。可以预见，未来政策走势仍将持续收紧，这些客车企业将面临的成本及利润率压力也将继续加大。

连年亏损、从未分红的金杯汽车股份有限公司（600609.SH，以下简称“金杯汽车”)资产负债率已达97.89%，经过数次资产变卖之后，仍处连年亏损状态。

9月20日，金杯汽车再次发布了剥离整车业务的相关公告，从公告内容来看，上述重大资产重组似乎尚未取得实质性的进展。在最近连续9个报告期内，金杯汽车的扣非净利润（扣除非经常性损益后的净利润）均为负数，且资产负债率超过90%。在整车业务即将剥离、零部件子业务尤待深耕的情况下，如何在未来的市场竞争中生存发展已成为金杯汽车将要面临的首要难题。

对此，《中国经营报》记者曾致电、发函采访金杯汽车相关负责人，但截至发稿未能收到任何回复。

连年亏损

金杯汽车最近一期的半年报显示，金杯汽车在今年上半年的营业收入为25.80亿元，同比增长10.19%。然而，在营业收入同比增长的背后却是利润与净资产的大幅度下滑。根据公告显示，金杯汽车在今年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损3.37亿元，亏损额度同比增长671.87%，归属于上市公司股东的净资产为-2.56亿元，同比增长454.46%。对于当下的亏损现状，金杯汽车的解释为：“利润总额、净利润、归母净利润同比均减少，主要原因系本期子公司大额计提了资产减值损失且财务费用上升综合所致。”

从财务数据来看，金杯汽车的营业成本与去年同期相比增加了9.95%。在各项营业成本中，财务费用和资产减值损失增长比例较大。报表数据显示，金杯汽车在今年上半年的财务费用为1.30亿元，同比增长51.63%；资产减值损失为1.96亿元，同比增长6858.29%。据了解，财务费用上涨幅度较大的原因为金杯汽车新增融资导致利息支出增加；资产减值损失翻倍增长的原因是金杯汽车为应对整车产品排放升级对应收款项计提了减值准备。

虽然各年的经营状况有所不同，但金杯汽车的经营亏损却在持续，自2013年开始，金杯的扣非净利润持续为负数。财务数据显示，金杯汽车在2013～2016年的扣非净利润分别为-1591万元、-1.58亿元、-6585万元以及-4.25亿元。金杯汽车虽然曾在2013年和2015年扭亏为盈，但其盈利来源却并非由企业经营所获取，正如汽车行业知名分析师贾新光在接受记者采访时所言：“该企业负债累累，近年来主要靠政府补贴来维持，才没有被退市。”

事实上，金杯汽车的“困境”由来已久，自1992年上市至今，金杯汽车仅在1992年和1994年发布过两次分红实施公告。在1994年到2016年的二十几年里，金杯汽车从未以现金分红的形式让投资者获得回报，正因如此，该企业被投资者戏称为一毛不拔的“铁公鸡”。金杯汽车给予投资者不分红的理由是“我们的业绩实在太差了”。

产业转型

在谈到如何才能让金杯重回发展之路时，贾新光表示：“必须破釜沉舟，来一次革命，否则没有好结果。”