为何百胜拆分中国业务不被看好

【中国经营网注】百胜餐饮集团拟将集团分拆为两家独立的上市公司，实施拆分后，中国业务公司“百胜中国”将成为百胜餐集团总部在中国的连锁加盟店，肯德基、必胜客中国业务将被新成立的百胜中国接管。但就目前中国宏观经济也存在下行压力，百胜的拆分未必能让新公司获得高的估值。本文来自中国经济周刊。

2015年10月20日，传闻已久的消息终于尘埃落定。

世界餐饮巨头百胜餐饮集团(YUM. NYSE)对外宣布拟将集团分拆为两家独立的上市公司——百胜中国和百胜餐饮集团。目前，百胜餐饮集团在全球范围内运营“肯德基”、“必胜客”和“塔可钟”3个知名快餐连锁品牌。实施拆分后，中国业务公司“百胜中国”将成为百胜餐饮集团总部在中国的连锁加盟店，向该集团支付品牌的独家使用费。

这是百胜集团近20年来最大规模的重组，而且把中国业务拆分为一个独立于全球业务的单个公司，这样的决定在全球大企业中并不多见。

中国业务连续5个季度拖后腿

最令人关注的是，肯德基、必胜客中国业务将被新成立的百胜中国接管。

关于拆分后的两家公司的资本关系和各自的具体业务战略等，百胜餐饮集团表示，将在今年12月10日以后公布。百胜集团首席执行官克里德(Greg Creed)在声明中指出，拆分让两家独立的公司可以增加对各自商业优势的聚焦，凝聚各自资源。

多年以来，中国市场一直是百胜最主要的增长点。2014年，百胜全球的营业额超过130亿美元，其中由中国市场贡献的就有69亿美元。因此，在百胜集团看来，拆分后的百胜中国有很好的投资实力和发展机遇。百胜中国没有沉重的债务负担，有财力投入到新的业务中。百胜集团表示，相信随着中产阶层的崛起，百胜中国将有机会将门店数量从目前6900家扩张至2万家以上。

但是，当“亲生儿子”变成加盟商后，很多人并不看好。尤其是10月7日百胜集团公布了第三季度财报，期内营收34.3亿美元，其中中国市场虽然结束了下滑，但远低于分析师此前预计的大增9.6%，导致百胜股价在盘后交易中大幅下跌近18%。

“中国市场虽然贡献了一半，但是近两年中国业绩增长疲软确实一定程度上拖累了百胜集团的业绩，之所以选择剥离中国业务，是为了提高新公司的估值和本土化程度。”中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航对媒体透露。分析师认为，此前中国事业部已经连续5个季度拖累了百胜集团的业绩，目前中国宏观经济也存在下行压力，百胜的拆分未必能让新公司获得高的估值。

肯德基、必胜客辉煌难再续

对于中国消费者而言，绝大多数人可能不知道百胜集团，但是肯德基和必胜客则是家喻户晓。

尤其肯德基，是第一个进入中国的连锁餐饮业者，在 1987 年于北京开设天安门分店，位于前门的显要位置，在90年代是北京最时髦著名的餐厅之一。但是和许多跨国企业经历爆发式增长陷入瓶颈期一样，近年来肯德基的日子并不好过。

美国肯德基公司正陷入泥淖，2014 年营收 42 亿美元，平均每店营收为 96.1 万美元，落后炸鸡竞争对手福来鸡与大力水手炸鸡。中国市场则是卷入一系列食品安全事件中，声誉不再。2012年11月，媒体报道了肯德基的供应商使用生长激素和抗生素使肉鸡快速成长，让肯德基经历公关危机，四处灭火。随后，2013年春季暴发的禽流感也让中国消费者渐渐远离这家以销售炸鸡为主的餐厅。这两次重创让百胜从2013年第一季度开始，中国市场的营业利润大幅下滑41%，销售数据此后也不断下跌。尤其是2014年“福喜”事件，让快餐业元气大伤，至今难以恢复盛况。