世纪佳缘与百合网闪婚的背后

【中国经营网注】2015年，中国互联网业合并的大戏频频上演，滴滴快的、58赶集、美团点评、携程去哪儿……在资本神奇的指挥棒下，从相杀的对手到亲密战友，一夕就可以改变。如今，这股合体旋风也吹到了本为竞争对手的婚恋服务公司世纪佳缘与百合网。本文来自IT时代网。

从世纪佳缘公告分析，该公司与竞争对手百合网达成的合并交易是一份形式上的被收购交易，但其实质是资产额相对大很多的世纪佳缘“反向并购”百合网。

实际上，世纪佳缘和百合网的“牵手”，最值得推敲的在于其背后中概股私有化回归路径的日益多元化。

今年3月份，世纪佳缘接到股东宏利联合创投基金(Vast Profit Holdings)非约束性私有化要约，报价为每股ADS(美国托存股票)5.37美元。当时世纪佳缘CEO吴琳光表明了两点心迹：1. 坚持回归中国国内股市;2. 试图寻找最佳的回归方式。

一家中概股若要成功回归，传统的方式一般是：第一步私有化，第二步拆除VIE结构转为内资公司，第三步在国内申请IPO或者借壳，也就是说，只有完成这三步，一家中概股才能算真正回到A股市场。

传统方式的优势在于股权结构会相应清晰，尤其是最后通过IPO方式来返回A股，则最为清晰，当然要求也更高，而且整个过程非常漫长，一般需花费一年甚至更久时间。而且在这个过程中一旦出现任何问题，流程都会被拉长，风险和成本都会变得难以控制。

世纪佳缘董事长吴琳光很清楚，如果通过传统的方式，先完成私有化再回归，将会面临漫长而复杂的过程。这也是世纪佳缘一直对宏利的橄榄枝欲拒还迎的原因。

也正是因为传统的回归方式所牵涉流程耗时较长，风险难以控制，当前市场上不少中概股都选择了非传统性的回归方式。从目前市场情况来看，方法越来越多元化。

如学大教育所选择的方式是直接由A股上市公司收购美股，而这也成为了市场上的首例。银润投资11月27日晚间公布非公开发行A股股票预案，发行数量为2.88亿股，募集资金总额为不超过55亿元，扣除发行费用后，其中23亿元拟用于收购学大教育100%股份。不过，VIE架构的拆除是学大教育借壳银润投资的先决条件。

而搜房控股试图通过直接将部分资产装入A股公司来完成回归，这一做法也实属新颖。根据公司公告，万里股份将向搜房控股控制的公司发行股份，购买搜房控股拥有或控制的盈利能力较强的满足有关监管要求的优质资产。而搜房控股依然保留在纽交所的上市平台。

世纪佳缘和百合网之间的合并是又一例创新的回归方式，通过这笔交易，世纪佳缘获得一笔现金，可以加快私有化(在纳斯达克退市)，吃下百合网的核心主业，快速借壳上市(百合网已在近期挂牌新三板)，只是形式上它成了百合网的子公司。

然而，百合网的另一幕激进的行为，可能给双方的未来投入阴影。之前，在稀释股权、完成一轮徒有其表的融资后，百合网宣布，占据一半盈利的收费模式完全免费。可这恰恰是世纪佳缘的赖以生存的盈利模式，过去几乎创造了90%的利润。

百合网的做法无疑是“杀敌八百，自损一千”，几乎可以视为玩火自焚，无疑将对合并后占主业基础的世纪佳缘的运营独立性，带来压力。但世纪佳缘的背后金主们，在一笔现金的诱惑面前，在私有化成本高企以及回归后再挂牌的许多市场不确定性面前，他们选择性地忽视了。

(编辑：赵赵)