“万宝之争”结局猜想：主要还是看双方怎样博弈

自2015年12月18日万科A停牌后，期间有报道称，宝能系资金压力大或会减持万科股份。而近期，有媒体报道称前海人寿有所回应：“法律法规对减持有相关规定，公司遵守国家法律法规。”

实际上，万宝之争至今远未结束，外界原以为万科3月18日复牌将使得这场战役的走势明朗化。不过，1月29日晚间，万科A在发布关于重大资产重组停牌进展常规公告的同时，一并发布了涉及延期复牌及召开临时股东大会的两份重要的文件。而这也表示着，这场复牌或许将不会如期来临。

万科A宣布，将于3月17日在深圳大梅沙总部举行2016年第一次临时股东大会，采取现场投票和网络投票相结合的方式表决《关于申请万科A股股票继续停牌的议案》。若审议通过，公司将继续停牌至6月18日。是否继续停牌，很大程度取决于大股东宝能系的态度，目前宝能系持股量已达24.26%。

此外，对于宝能是增持还是减持，市场各有看法。

据国际金融报报道，一位不愿具名的分析师表示，关于万宝之争的结局可分为三种：双方和解、触发要约收购或宝能系被平仓。首先，在万科停牌期间，大盘在经历两度熔断提前收盘后，已经由3580点下探至3000点左右，万科复牌后会面临补跌;其次，随着万科H股的大跌，已经有多家持有万科A的公募基金发布公告调整估值，例如，在1月6日，银华中证800、工银瑞信深100等均发布估值调整公告，而据相关数据显示，调整估值的基金已经有20余家。复牌补跌加之公募抛售压力，万科A复牌后的股价预期并不乐观，而宝能系在去年12月买入万科的价格均在19元左右，平仓压力不小。

不过在上述分析师看来，就目前万科股价来说，宝能系已经获利，最后化身为战略投资者获利而退出是双赢的结局。“主要还是看双方怎样博弈，谈判结果如何”。

1月14日晚，宝能地产以旗下千亿净资产和土地增值情况力证自己的资金能力，并试图洗清资金链吃紧导致多项目停工的传闻。据报道，多位消息人士证实，“宝能系”实际控制人姚振华截至目前仍不愿和万科管理层妥协。“宝能系”自认资本雄厚，并非“蛇吞象”收购万科。

事实上，神秘，是宝能掌门人姚振华的“一贯风格”，身兼多个头衔的姚振华至今很少接受媒体采访。尽管宝能集团在深圳已经潜行多年，但无论是地产圈，还是资本圈，鲜有人能理清姚氏两兄弟掌控下的宝能系的运作轨迹。

对于外界猜测的宝能资金链紧张问题，一位不愿具名的分析师坦言，万科是A股现金流最充裕的公司，宝能用杠杆收购万科，如果成功自然很合算，但宝能是否在收购前就因工程资金周转不灵，难以判断。

薛建雄认为，对于目前的宝能来说，不是简单的资金链问题。“据我所知，宝能的地拿得都很便宜，宝能手上的资产和资本运作能力都很强。简单说，宝能真要是资金不够，卖地就是。所以，宝能如今最大的问题不是资金周转问题，而是作为一家资本运作见长的公司，其商业地产业务遇到了瓶颈，举牌万科的目的也是希望让万科优秀的运营团队进驻，帮助宝能发展房地产业务。”事实上，早在2013年9月3日，宝能便宣布，未来5年将斥资1200亿元开发建设40座大型购物中心，这对一个号称“核心资产价值已超百亿元”的民营企业来说，千亿元巨额投资考验的自然不仅仅是超人的财技。

“不过在我看来，宝能目前的状况，万科的团队可能都改变不了，需要万达的团队才行。”薛建雄如是认为。

值得一提的是，万宝之争最终如何收场，还难定论。要看万科A股复牌之后的表现，不过此前的1月6日万科H股率先复牌，连续4天下跌，累计跌幅达23%，也给了宝能无形的压力。据相关媒体报道，宝能系收购万科的资金至少包含在不同金融市场的四层加杠杆动作，真实杠杆累加超过10倍，而银行理财资金是重要的“金主”，已经有银行对宝能系的动作表示担忧。

H股暴跌，如果A股继续暴跌，宝能资金因为杠杆原因，不排除爆仓可能。

但在薛建雄看来，“借宝能钱的人不是傻子。” 就目前形势来看，宝能系持有万科24.26%的股份，这部分股份中有一半以上是去年7、8月增持所得，彼时万科股价并不高，公司的举牌已有不少浮盈，获利而退也并非不可能。

而与王石处于统一战线的华润集团不但持有公司15.23%的股权，资金背景也很强大，加之安邦已向万科示好，宝能系想取得股权之争的胜利并非易事。此外，去年12月媒体也曾曝出万科、宝能、安邦三方曾进行洽谈，但被万科否认，尽管如此，有市场人士认为，就目前万科股价来说，宝能系已经获利，最后化身为战略投资者获利而退倒是双赢的结局。