突变！爱奇艺私有化要约为何突然被撤回？

【中国经营网综合报道】昨日晚间传出的李彦宏和龚宇宣布撤回爱奇艺私有化要约的消息，引起了业内的广泛关注。

值得一提的是，爱奇艺自今年2月开始私有化之后，进展一直较为顺利。那么为何在不到半年的时间里，便出现了这样的“逆转”呢?

爱奇艺私有化要约被撤回

据上海证券报报道，昨日晚间，百度董事长兼首席执行官李彦宏和爱奇艺首席执行官龚宇代表买方财团致信百度董事会，宣布撤回今年2月提出的爱奇艺私有化要约。

这封信透露，买方财团在与三名独立董事组成的特别委员会进行了多轮沟通谈判后，由于在交易结构和购买价格等方面未能达成一致，买方财团决定撤回要约，终止收购百度所持有的全部80.5%爱奇艺股份的计划。

报道表示，爱奇艺的私有化始于今年2月，李彦宏和龚宇联手向百度董事会发出私有化收购要约，计划收购百度持有的爱奇艺80.5%股份，爱奇艺估值约28亿美元。龚宇在上月的上海电影节期间曾表示，公司私有化进展顺利，预计“天凉之前”可以完成，但公司主要精力仍在于业务经营。业界曾预计爱奇艺MBO之后有回归A股市场计划。

然而就在上周，爱奇艺私有化发生“逆转”，百度的美国股东Acacia Partners发公开信质疑爱奇艺私有化决议。这家位于美国纽约的对冲基金先是认为28亿美元的价格损害了百度股东利益，同时也认为，爱奇艺将为百度股东带来长期潜在价值，现在出售带来的利益微不足道。

另外，第一财经也报道表示，独立研究机构86Research在今年5月2日发表的报告中,将爱奇艺的估值定为58亿美元,是28亿美元的两倍之多。

对此，百度回应称针对爱奇艺的交易建立了一个由独立董事组成的特别委员会来进行评估，将在形成相关结论后，向投资人和公众发布。

同时，上海证券报也援引接近这项交易的人士介绍表示，终止此次收购行动，与前期某境外投资人发表公开信反对爱奇艺私有化没有关系，该投资人并不了解这项交易的这些细节。该人士透露，在此次交易结构的设计里，如果交易得以完成，李彦宏在爱奇艺的最终持股比例，与其在百度目前所占的股权比例相当。因此，李彦宏本人在买卖双方之间具有对等的双重角色，并未直接参与这项交易的谈判，主要谈判工作由十余家潜在投资者组成的买方财团承担。

百度方面还表示，爱奇艺历来被百度视为在线视频领域的优质业务，在百度移动转型和连接人与服务战略中扮演重要角色。

亏损的爱奇艺拖百度财报后腿

不过，据腾讯科技报道，在最近几年的百度财报中，爱奇艺几乎每一次都在拖后腿，李彦宏选择私有化爱奇艺，首先可以改善百度的盈利状况。

根据百度财报显示，2013年爱奇艺内容获取成本为8.3亿元人民币，而2014年内容获取成本暴增125.4%至19亿元人民币。而在2014年到2015年内容获取成本同样增长明显，2014年1-3月，爱奇艺内容成本为3.93亿元人民币，2015年1-3月，其内容成本上升54.6%至6.08亿元人民币。

同时，百度财报还显示，爱奇艺2015年营收为52.95亿元，较2014年的28.73亿元增长84.3%，而爱奇艺2014年营收也较2013年的13.45亿元增长113.6%。

不过，由于成本与费用高于营收，导致爱奇艺最近3年都处于运营亏损状态，且亏损持续扩大。据悉，爱奇艺2013年、2014年、2015年分别亏损为7.43亿元、11.1亿元、23.8亿元。

爱奇艺成本不断增加，直接导致了百度净利润率的下滑。据悉，百度2015年第三季度运营利润为25.12亿元(约3.952亿美元)，同比下滑35.9%;百度2015年第三季度运营利润率仅14%，而2014年同期是29%，2013年同期是38%。

报道还表示，百度在去年10月选择将旗下在线旅游网站去哪儿与另一家在线旅游巨头携程进行合并，如果再将爱奇艺私有化，百度的利润率将得到明显改善，从而有望进一步拉动百度股价飙升。

其次，爱奇艺私有化以后，一旦登陆A股，将有助于提升其自身估值。当前国内资本市场对文娱影视类公司普遍给予高估值，另一家视频网站暴风集团更是在A股创下过37个涨停板的疯狂记录。

对此，每日经济新闻也援引中投顾问文化娱乐产业研究员蔡灵分析表示，美国股东会对长期亏损的业务的前景做出预测，若亏损业务长期的发展价值较大，美国股东将倾向于不剥离，或是需要一个较高收购价，再进行剥离。

目前百度的搜索业务一直处于持续盈利状态，而影响百度利润率的几大业务主要为：在线旅游、在线视频、O2O和互联网金融。此前，李彦宏选择私有化爱奇艺，也是为改善百度的盈利状况考虑。