投资接连失利 “紫光模式”受质疑

步入知天命之年的紫光集团董事长赵伟国在实业界擅长资本并购，有着“疯狂买手”的称号。在定增800亿、收购台湾力成科技与南茂科技部分股权计划接连落空后，赵伟国希望对长江存储科技控股有限责任公司（以下简称“长江存储”）整合的计划又一次落空了。实际上，本次收购长江存储折戟已是紫光国芯股份有限公司（以下简称“紫光国芯”，002049.SZ）在不到一年的时间里第二次宣布终止重大资产重组事项。紫光国芯方面告诉记者800亿项目到目前为止并没有说是终止还是怎样，不排除对该项目做重大调整或终止的可能。

7月16日晚间，紫光集团旗下紫光国芯发布公告称终止对长江存储股权收购计划。根据紫光国芯的解释，长江存储并入紫光国芯经营将带来较大业绩压力，整合时机尚不成熟。次日，紫光集团为避免部分投资者和媒体的误读，还特地发布上述终止计划澄清申明：“紫光国芯终止重大资产重组事项对长江存储建设、运营、发展没有任何影响。”然而，申明并未挡住7月17~19日接连3日收盘价格累计超20%的下跌，紫光国芯还为此受到深交所的质询。

芯谋研究首席分析师顾文军向《中国经营报》记者表示，紫光国芯800亿定增搁浅、收购长江存储折戟与证监会再融资新规不无关系。今年2月17日，证监会发布再融资新规导致重组难度加大，监管、审批难，紫光国芯的800亿定增融资计划也因此终止。

整合失利

此前，紫光国芯曾推出一项800亿元“天价”定增计划震惊了资本市场、试图收购南茂科技、力成科技25%的股权，然而，上述台湾两家公司股权收购计划此后却相继“流产”，800亿元定增项目也因证监会再融资新规搁浅。

尽管遇到挫折，但并未影响到赵伟国的野心，紫光国芯遂计划加码对长江存储的整合。长江存储2016年12月成立，当时紫光集团控股子公司紫光国器出资197亿元人民币，占股51.04%直接对长江存储形成控股。作为国家存储器基地项目，长江存储被业内评价称“将填补我国主流存储器领域空白、摆脱芯片受制于人”。今年4月19日，紫光国芯首次披露对长江存储重组进展，对外称是以非公开发行方式买入长江存储。然而，新的重组计划披露不到3个月就被终止了。

紫光国芯将终止原因归咎于重组标的长江存储项目投资规模较大，目前尚处于初期，短期内无法产生销售收入。然而，有投资者质疑，筹划重组之时，（紫光集团）难道不知道“长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大，目前尚处于建设初期，短期内无法产生销售收入，公司认为收购长江存储股权的条件尚不够成熟”吗？针对上述疑问，紫光国芯证券事务代表及办公室向本报记者回应称，在筹划重组过程中，紫光国芯聘请中介公司对长江存储项目的未来盈利进行预估发现，标的项目尚处于建设初期，且投资规模很大，未来进入上市公司后会给上市公司经营业绩带来太大压力，风险较大。因此认为收购其股权的时机尚不成熟，决定终止本次交易。

目前，全球存储市场几乎被东芝、三星、美光、闪迪、海力士等五家厂商瓜分，但国内却基本处于空白，2014年国家集成电路大基金落地，中国企业开始追赶。然而，由于国内企业技术落后，存储产业前期投产“烧钱”、回报周期长，投资风险大已是行业共识。“紫光集团布局存储市场野心由来已久，早先推出此项收购计划不可能没有考虑到长江存储投产回报周期问题。”产业分析师王如晨告诉记者。

“蛇吞象”的资本手段