收购致资金承压 天沃科技多次募资纾困

王金龙

2018年6月24日晚间，天沃科技（002564.SZ）发布公告称，公司拟与潜在合作方共同收购上海浦景化工技术股份有限公司（以下简称“浦景化工”）。根据已签订《合作意向书》，天沃科技或其控股子公司，或天沃科技指定的第三方将以协商一致的方式收购浦景化工原股东的全部或部分股份，最终成为目标公司的第一大股东。

对于上述收购事宜，天沃科技方面向《中国经营报》记者表示，如本次成功收购浦景化工，将帮助公司进入合成气制乙二醇技术等化工工艺包开发和催化剂制造领域。另外，公司将充分利用自身的化工装备制造能力，开发相应的化工产品生产装置，成为相关化工领域的工艺包技术开发和生产装置供应商，进而提高公司经营业绩。

至于收购浦景化工的资金来源，天沃科技方面表示，目前还未确定正式收购方式，可能采用包括但不限于自筹资金、非公开发行股票募集资金、联合投资等多种方式进行收购。

不过，对于天沃科技目前的经营状况，有券商分析师表示，近年来，随着天沃科技的重组并购，其负债率激增，应收账款及存货占流动资产比例也不断攀升，天沃科技收购浦景化工，依靠外部资金的可能性会很大。

收购谋转型

公开资料显示，天沃科技前身为张家港市化工机械厂公司，2011年登陆深市中小板，2014年12月更名为天沃科技。目前，该公司主要从事石油化工、煤化工、有色金属等领域压力容器、非标设备的设计和制造、工程项目设计咨询与工程总承包服务。

财报数据显示，从2014年开始，天沃科技的业绩出现滑坡，甚至亏损。其中，2014年至2016年，其营收分别为23.3亿元、22.89亿元、11.95亿元，对应的净利润为7016.66万元、2820.72万元、－3亿元。

为了止损扭亏，改变业绩下滑的局面，2016年10月底，天沃科技以28.96亿元的价格收购中机国能电力工程有限公司（以下简称“中机电力”）80%股权，后者以电力工程相关的EPC总承包业务为主业。天沃科技方面表示，收购完成之后，其主营收入将由装备制造行业转变为工程服务行业。

“穷则变，变则通，通则久”，一位天沃科技人士向记者表示，公司很早就开始了收购谋求转型，在2103年就曾收新煤化工，引入美国SES的T-SEC煤气化技术，切入清洁能源工程总包业务。到2015年的时候，新煤化工营收占比超过25%，成为公司的主要利润来源。

上述人士认为，如果此次能够成功收购浦景化工，不仅可以借此进入国内乙二醇市场，还可以进一步释放张化机的装备制造产能，推动上市公司业绩增长。

对于浦景化工，记者查阅工商登记信息获知，其成立于2005年5月，注册资本为11090万元，在合成气制乙二醇、甲醇制醋酸等领域技术储备丰富，曾经与神华集团有过交集。在2017年11月16日，中国神华煤制油化工有限公司与浦景化工曾在上海签订股权合作协议。根据协议，神华煤制油公司出资1.8亿元入股浦景化工，双方将在煤化工及高分子领域展开全面深入合作。不过，记者在浦景化工工商注册股东中，并未发现有中国神华及其子公司的身影。

募资解压？

在一系列收购背后，天沃科技的负债也随之上升，这使得其财务成本进一步加大。依据天沃科技公告显示，该公司2017年财务费用同比增加144%，增加额约为2.64亿元，而这其中有4.18亿元是2017年利息支出，远大于其2017年净利润。

那么，此次收购浦景化工的资金又将从何而来？对此，《中国经营报》记者致电天沃科技，对方回应称，关于上述收购目前尚未确定收购形式。

有券商分析师认为，天沃科技收购浦景化工，采取自有资金收购的可能性不大，大概率是采取联合收购或者通过非公开发行股票募集资金的形式收购。

本报记者注意到，天沃科技曾多次筹划融资，除了IPO募资13.37亿元外，2012年公司发行总额7亿元的公司债券，2013年公司还定增募资5.73亿元，共计26.1亿元。

此外，2017年天沃科技股东大会分别同意公司拟非公开发行股147152400股及总额不超过15亿元人民币的非公开公司债券。

根据天沃科技2018年6月7日发布的公告显示，目前上述非公开发行股票已经完成认购。获得认购的企业分别是，北信瑞丰基金管理有限公司、上海电气集团股份有限公司、张家港市乐鑫投资合伙企业（有限合伙）以及华能贵诚信托有限公司，共募集资金10.78亿元。

值得注意的是，上述四家公司的认购价格均在7.28元/股以上，其中，报价最低的为华能贵诚信托有限公司，每股为7.28元，配售资金为6000万元，为自有资金；报价最高的为北信瑞丰基金管理有限公司，每股为8.10元，配售资金达3.16亿元，获配产品为北信瑞丰基金绿色能源1号资产管理计划。

但截至2018年7月5日，天沃科技的收盘价为5.49元/股。与之对应的北信瑞丰基金管理有限公司上述认购资产缩水超过30%，损失过亿元。即便是报价最低的华能贵诚信托有限公司认购股份也缩水超过24%。