一年亏68亿元 幸福人寿晋身亏损王

近期， 各大险企陆续披露的2018年第四季度偿付能力报告，重要核心数据已经充分展现。现金流、集中退保、利差损等风险隐患成为监管重点。

银保监会召开的偿付能力工作会议亦曾指出，外部环境变化给保险业带来的压力明显增大，风险隐患在保险业逐渐暴露，防范和化解重大风险的任务依然是保险监管的首要任务。

《中国经营报》记者在险企最新偿付能力报告中注意到，幸福人寿保险股份有限公司（以下简称“幸福人寿”）2018年第四季度净利润为-51.84亿元，亏损程度在寿险公司中排第一。对此，幸福人寿方面回应本报记者称，股票市场的大幅下跌导致公司四季度净利润亏损加大。

记者查阅公开资料发现，截至2018年三季度末，幸福人寿出现在四家上市公司十大流通股东名单当中，投资的资金均来源于万能险，且投资收益并不理想。在此情况下，幸福人寿一些万能险结算利率仍维持在高位。

分析人士对本报记者表示，对产品本身而言，投资亏损，也是利差损。另外，大部分的公司即便是产生利差损为了继续扩大万能险规模，多数还是会维持较高的结算利率。

需要注意的是，幸福人寿近两年募集资金和增资次数较多，耗资上百亿，转型中还面临集中退保的现金流出压力。

第四季度亏损51.84亿元

根据幸福人寿2018年四个季度的偿付能力报告显示，已经分别亏损8.66亿元、5.79亿元、1.99亿元和51.84亿元，全年累计亏损68.28亿元。

对于2018年第四季度进一步亏损的原因，幸福人寿称，2018年股票市场单边大幅下跌，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板指分别下跌24.6%、34.4%、25.3%，37.35%。进入2018年四季度，股票市场加速下跌并创下新低，上证综指、深证成指、沪深300指数、中小板指四季度单季分别下跌11.61%、13.82%、12.45%、18.22%。考虑到寿险公司负债成本的刚性，股票市场的大幅下跌导致公司四季度净利润亏损加大。

同时，幸福人寿控股股东中国信达资产管理公司（以下简称“中国信达”）公布业绩预警公告称：“由于权益类资产受资本市场冲击影响，本集团附属公司幸福人寿产生了较大的归属于本公司股东的应占亏损。”

实际上，对于保险公司而言，资产负债的匹配至关重要，一旦出现差错，就有可能造成利差损。在目前的市场环境之下，险企预定利率逐渐走高的同时，投资收益率却在不断走低。

公开资料显示，截至2018年三季度末，幸福人寿出现在四家上市公司十大流通股东名单当中，投资的资金均来源于万能险和年金险，但投资收益并不理想。在此情况下，幸福人寿一些万能险结算利率仍维持在高位。

幸福人寿通过万能险投资了科士达（002518.SZ），在2018年9月28日，科士达收盘价为7.15元，2018年12月28日，收盘价格为7.20元，涨幅0.6%。精工钢构（600496.SH）2018年9月28日收盘价为3元，2018年12月28日收盘价为2.61元，跌幅13%。苏宁环球（000718.SZ）2018年9月28日收盘价为3.28元，2018年12月28日收盘价为3.18元，跌幅3%。

福鑫宝3号年金、福鑫宝3号年金分段、招福宝年金投资了力帆股份（601777.SH），2018年9月28日力帆股份收盘价为4.64元，2018年12月28日收盘价为3.81元，跌幅17.88%。

可以看到，力帆股份的跌幅在上述四家上市公司中最多，但结算利率维持在高位。

4.025%预定利率产品审批叫停

根据幸福人寿官网披露的万能险结算利率显示，2018年11月，幸福福鑫宝三号年金保险（万能型）结算利率为4.80%；幸福福鑫宝三号年金保险（万能型）（2016年2月1日零时之后生效的保单）结算利率为4.50%；幸福招福宝年金保险（万能型）结算利率为5.25%。

2018年12月，幸福福鑫宝三号年金保险（万能型）（2015年10月1日零时之后生效的保单）结算利率为4.80%；幸福福鑫宝三号年金保险（万能型）（2016年2月1日零时之后生效的保单）结算利率为4.50%；幸福招福宝年金保险（万能型）结算利率为5.25%。

某金融研究院研究员对本报记者表示，幸福人寿万能险产品的投资收益率达不到5%的话，还按5%的结算利率，就会产生利差损。同时，针对产品本身而言，投资亏损，也是利差损。另外，大部分的公司即便是产生利差损，为了继续扩大万能险规模多数还是会维持较高的结算利率。

幸福人寿方面表示，公司通过强化资产负债匹配管理来降低未来可能面临的利差损风险。负债端进一步优化产品结构，加大保障类产品等高价值业务的开拓力度，严格管控费用支出并进一步提高费用使用效率，以有效降低负债成本。资产端将坚持稳健，审慎的投资理念，围绕着保险资金运用做长期配置，在兼顾资产组合安全性、流动性和收益性的基础上，进一步提高资产收益率。

安信证券研报分析，从整个行业来看，受制于经济增速下行，居民可支配支出压力增大，以及年金险期限拉长等因素影响，市场普遍对于2019年开门红保费增速下行压力存在一定担忧。此外，目前十年期国债利率下跌至3.3%，央行逆回购释放流动性，长期利率下行压力有所增大，市场对于2019年保险产品利差损担忧情绪有所扩大。