内忧外患喜相逢：利润下滑现金流紧张急上市

本报记者 刘颖 张荣旺 北京报道

日前，汽车融资租赁服务供应商喜相逢，再度递表港交所，拟主板挂牌上市。这已是喜相逢第三次向资本市场发起冲击。招股书显示，喜相逢曾于2015年12月11日在新三板上市，后于2016年12月15日退市。2019年12月31日，喜相逢首次向港交所递表，不过在随后6个月内再无更新，6月底该次申请失效。

对于再次递表港交所的原因等问题，喜相逢方面对《中国经营报》记者表示，目前处于上市前的静默期，暂不接受采访。

招股书显示，2017年~2019年，喜相逢经营活动所得现金流均为负数，不良资产比率上升而其拨备覆盖率却在下降，可见其资金链承压。

面临困境，喜相逢在招股书中称，目前喜相逢将业务的重心放在回收车辆的处置而非销售新汽车，以暂时减轻购置新汽车获取新借款的财务负担。

持续盈利能力存疑

招股书信息显示，喜相逢的主营业务主要为汽车零售、融资及汽车相关服务。根据灼识咨询报告，截至2019年12月31日止，就交易量计算，喜相逢于中国第三方汽车零售融资租赁公司中名列第9，市场份额为1.8%。

2012年之前，喜相逢主要通过经营性租赁方式提供汽车租赁服务，之后逐渐将业务重心转移至以直接融资租赁的方式出售汽车。

2017年~2019年，喜相逢收益逐年上升，净利润却逐年下滑，2020年前4个月开始出现亏损。2017年~2019年末以及2020年前4个月，喜相逢收益分别为7.84亿元、10.24亿元、10.76亿元、1.86亿元；净利润分别为6081.9万元、5994.3万元、1534.5万元，2020年前4个月亏损1350.5万元。

从招股书看，喜相逢收益上升但净利润大幅下滑的原因，主要是由于公司融资成本、销售及营销等费用的快速增长所致。2017年~2019年，喜相逢收益成本从5.48亿元增至7.11亿元。2020年前4个月出现亏损则是由于受疫情影响，2月暂停营业收益下降所致。2019年喜相逢利润大幅下滑的重要原因之一是网约车业务的拓展，导致成本增加。

招股书称，2018年末，喜相逢与北京车胜科技有限公司（以下简称“北京车胜”）订立合作协议，开展网约车业务。

天眼查信息显示，北京车胜由EasyCar(HK)Limited全资控股，喜相逢与滴滴合作成立的网约车融资租赁公司名为福建喜滴汽车服务有限公司。

然而，滴滴此前表示，现阶段以租代购还不能适应行业的发展，实施过程中出现了如高利贷、淡季还款压力太大等一系列问题，所以2019年8月在全国范围内暂停新增以租代购车辆在平台出租。

多位业内人士对记者表示，目前以租代购已进入存量发展阶段。因此，喜相逢的业务前景是否具备可持续性仍有待时间检验。

一方面，行业市场空间逐步收窄。另一方面，为进一步拓展市场，喜相逢与竞争对手打起了价格战，利润空间大幅收窄。

招股书显示，喜相逢融资租赁应收款项平均回报率由2017年的49.6%大幅下滑至2020年前4月的22.7%，净利差则由42.8%降至14.8%。