让“好公司有好待遇” 上交所提高上市公司质量着力机制培育

本报记者 李慧敏 北京报道

10月9日，国务院发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》（以下简称“《意见》”），对提高上市公司质量作出了全面系统的部署安排。

作为资本市场的组织者、管理者和服务者，上交所认为在推动提高上市公司质量方面责无旁贷。而在《意见》发布后，上交所即披露把推动提高上市公司质量作为当前监管工作首要目标，着力培育市场约束机制，明确提出“好公司有好待遇、差公司有代价”。

专业人士认为，好公司和差公司的差异就体现在价格信号的有效性上。好公司有好的估值定价，差公司有差的定价，估值价格信号准确了，相应的待遇和代价就会体现出来。

上交所表示，从整体工作目标看，是希望能够形成一批绩效较好、信披质量较高、注重回报的上市公司群体。从具体工作路径而言，资本市场推动提高上市公司质量，不能靠直接指导、参与公司经营，主要还是要落实在推动上，引导推动上市公司扎实主业、专注经营、规范运行。

《中国经营报》记者注意到，严格监管的同时，上交所的“柔性服务”也已达到细致入微的程度。以日常咨询接待为例，对于上市公司的提问，接待人员不能轻易说“不”，只能在有充足的规则依据的情况下才能说“不”，同时要求针对公司实际情况给出专业上的指导。

“好待遇”意味着更多资源倾斜

“上交所是资本市场改革发展的主战场。作为市场的组织者、管理者和服务者，上交所在推动提高上市公司质量方面责无旁贷。一直以来，上交所各项重点工作也始终围绕推动提高上市公司质量这个主题。”上交所上市公司监管部有关人士如是表示。

实际上，上市公司质量的命题涵盖范畴很大，有经营绩效质量、有信息披露质量，也有规范运行质量，对此，各方理解也有所不同。交易所作为证监系统重要的监管力量，不能干预或者参与公司的生产经营，在提高上市公司质量过程中的定位是什么？需要达到一个什么样的目标？在目标之下，交易所该如何发挥作用？

“培育建立市场约束机制，成为上交所提高上市公司质量的核心导向，通过这个机制，让好公司得到好的待遇，差公司在市场上付出代价。”上交所上述人士表示。

“上交所找到了提高上市公司质量的关键切入点。”中国人民大学资本市场研究院联席院长赵锡军认为，长期以来，资本市场过于强调监管约束，手段也基本用足。但从这两年的风险处置、“暴雷”公司来看，仅靠监管约束难以根本解决问题，也难以真正激发公司提高质量的内在动力。要解决提高质量内在驱动力这个根子上的问题，确实需要从强化市场约束机制入手。

而上市公司在资本市场能得到的待遇，无非就是上市融资、合理估值、再融资和信息披露的成本。“这些待遇怎样给到好公司，非常重要。”上交所上述人士强调。

赵锡军表示，营造“好公司会更好、不好的公司会出局”的真正优胜劣汰的市场机制，其核心是价格信号，要培养市场的估值环境和土壤。好公司和差公司的差异就体现在价格信号的有效性上。好公司有好的估值定价，差公司有差的定价，估值价格信号准确了，相应的待遇和代价就会体现出来。