1.6亿股民7月人均赚5.82万 机构判断3500点仍是短期阻力

本报记者 罗辑 北京报道

7月31日，沪指收3310点，将整个7月的“战绩”定在了3300点之上。整个7月，沪指累计上涨10.9%，创下近17个月来最大月线涨幅。从两市成交额来看，7月全部23个交易日中有20个交易日成交额均破万亿元。

回顾整个7月行情，自7月1日的2992点行情启动以来，沪指连续跳空高开，直接突破3450点前期高位。市场参与者情绪高涨，不少90后年轻投资者跑步进场。但随后，7月中旬开始出现快速回调，下探3200点，并在最后两周的交易日里，于3200点到3400点间反复震荡。能否走出“箱体”，突破2018年初的关键关口3500点、这一场机构特征明显的“牛市”能否保持热度，成为接下来的市场关注重点。

7月换手率飙升

7月赚钱效应突显。WIND数据显示，7月A股总市值突破80万亿元，达到80.31万亿元，较6月70.59万亿元的数据，增加9.72万亿元。若按照中登公司统计月报披露的2020年6月投资者统计中期末投资者数量1.67亿人来计算，那么股民在7月人均赚5.82万元。

但微观来看，此前接受《中国经营报》记者采访的一位90后投资者说，他在7月初追高买入证券ETF后，“前面有几天是赚钱的，后来就开始亏，到现在已经亏了6个点”。该投资者坦言，7月以前他并不关注股市。

实际上，对于7月的火热行情，不少资金显示出了谨慎的态度。其中北向资金7月流入放缓，全月净流入仅为103.91亿元，较6月超500亿元的大幅净流入有较大差距。

与此同时，7月23个交易日中，市场都保持了较高的换手率，较6月有明显攀升。WIND数据显示，6月20个交易日换手率的中位数为2.75%左右，最高不超过3.08%。但整个7月，除7月28日换手率在2.96%左右外，其他交易日换手率均超过上述6月的最高数据，并且过半交易日换手率高于4%。在行情高位的交易日换手率均在5%以上，其中7月7日换手率达到5.73%，排在其后的是9日、14日、13日、6日的换手率，均在5.2%以上。这与此前私募调研数据中“保持高仓位、积极优化持仓结构”的调研结果相符。

国海证券李浩等在7月31日发布的研报指出：“市场的交易行为呈现明显的机构化特征，所以机构持仓较高的相对低估值板块是当下市场博弈的核心。未来经济预期的变化和风险偏好的波动会加剧高估值板块的波动。”

实际上，除了资金、换手数据显示了7月的波动外，在7月下旬的两个“黑色星期五”（注：指7月16日、7月23日，沪指大幅跳水）的“突袭”背后，除了机构博弈，市场情绪也有所变化。绎博投资基金经理王阳林提及：“经过上周市场的短线大幅调整，市场情绪有所降温，市场估值水平回归合理，有利于市场行稳致远。”

后市审慎乐观

目前市场再度站上3300点，未来能否冲破此前3450点的试探突破前期高位，成为未来市场走势判断的点位分析核心。

近期多家券商策略也围绕这一问题进行了分析。其中，国泰君安策略团队提出：“3500点是历史筹码密集的区域，存在较大阻力，同时叠加外部因素不确定、宏观流动性斜率放缓、监管态度不确定性等问题，目前上行遇到阻力，突破3500点还需要时间。”同时交银国际董事总经理、研究部主管洪灏在其公众号中也提到，沪指在逼近3500点区间时换手率随之暴增，这意味着3500点仍是短期阻力，但同时高换手这一指标展示出的逻辑也包含着“市场预期将被重新塑造，股票将由弱手转到强手”。

值得注意的是，7月22日，上证综合指数编制方案正式实施。作为传统操作指标，3500点的点位意义、以该点位判断为主的操作“指征”，也较以往有了一些变化。“老沪指传统行业比重高，修订后的新沪指提升了创新成长行业比重，降低了金融地产等周期行业比重。”王阳林提及：“该修订提升了沪指的市场代表性和稳定性。也更加契合未来中国经济创新驱动的发展趋势。交易上，这会使指数型被动投资者更多配置成长性行业，主动投资者也会更加关注成长性行业。”

在此背景下，王阳林提到：“建议投资者对后市保持审慎乐观的态度，选择护城河深的业绩预期增长快的优秀公司以合理的估值积极介入。”更进一步，格上财富相关分析师就下半年整体预判提到：“对于下半年，我们认为，经济仍会延续弱复苏，下半年是‘盈利弱复苏+流动性大方向维持宽松（但边际略收紧）’的宏观环境，股票仍是性价比较高的资产，但市场上行的主要驱动力会从‘流动性推升估值’过渡到‘企业盈利兑现’，A股行业以及个股表现延续分化，下半年选股是关键。”

（编辑：夏欣 校对：颜京宁）