天味食品五冲IPO

蒋政 顾莹

火锅底料“大红袍”生产商——四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“天味食品”），又一次冲击IPO。这是自该公司2012年首次IPO后第五次冲击资本市场。

《中国经营报》记者了解到，受产品销售的季节性影响，公司各个季度产能利用率也随之产生波动，整体处于偏低水平。在公司募资建设项目完成后，将新增产能3.8万吨/年，公司产能利用率或将进一步受到影响。

此外，公司创始人邓文及其夫人控制着公司八成的股权，且邓文家族多名成员拥有公司股份。有业内声音称，企业家族色彩浓郁，未来可能会影响到资本市场对企业管理关系的不信任，降低投资者的投资热情。

记者致电天味食品并发去采访函，截至发稿，尚未收到对方回应。

季节性波动带来两难选择

公开资料显示，天味食品是一家以火锅底料和川菜调料为主导的川味复合调味料生产企业，拥有“大红袍”“好人家”“天车”等品牌。

在以中小企业为主的川味调料品市场，天味食品凭借近10亿元的营收位居前列。在2015~2017年，天味食品营收分别为8.69亿元、9.84亿元和10.66亿元。净利润分别为1.42亿元、2.03亿元和1.83亿元。其中，2017年天味食品的净利润略有下滑。

受消费习惯影响，天味食品产品销售的季节性波动较为明显，每年三四季度的销售额占全年销售额的60%以上。

上海至汇战略营销咨询机构首席顾问张戟告诉记者，几乎大部分川味调味料企业都受季节波动影响。天气炎热的时候，消费者对于川味调料的消费欲望并不高。

与此同时，销售季节性波动也传递到了公司生产端。天味食品以火锅底料和川菜调料为主，2017年，火锅底料在第三四季度的产能利用率分别为88%和92%，而在第一二季度，上述数值仅为35%和45%。川菜调料在前三季度的产能利用率为65%，到了第四季度激增至96%。

整体来看，2017年公司产能为9.00万吨、产量为5.85万吨，产能利用率为65.03%。也就是说，天味食品淡季开工率不足，旺季接近负荷状态。面对季节性波动，该公司需要作出抉择。

根据天味食品招股书显示，公司募集资金将投入三个项目建设，分别为：家园生产基地改扩建建设项目、双流生产基地改扩建建设项目和营销服务体系和信息化综合配套建设项目。其中，前两个项目达产后，预计可新增各系列产品产能共计3.8万吨/年。

品牌营销专家路胜贞向记者表示，“辣性调料季节性明显，旺季要比淡季销量多两成以上，这是规律。投资复合调味料生产基地和原辅料加工基地建设，会进一步提高火锅底料和川味调料的产能。在我国火锅底料过剩的情况下，这样会进一步增加市场压力。”

“从目前来看，天味食品产能利用率并不高，企业自身产能扩张的需求并不迫切。对于天味食品而言，要想逐渐抹平季节销售波动带来的影响，应该增加非川味调味料的产品，或者创新川味调味料，推出轻口味等系列产品。不过，这并非短期内就能改变的。” 张戟说。

值得注意的是，天味食品正在发力方便速食系列产品。在其新增产能中，方便速食新增产能0.4万吨/年。天味食品在招股书中提到，以自发热火锅为代表的方便速食系列产品迅速走红。自2017年开始，公司布局方便速食产品，并进行产品设计开发和电商等营销资源的匹配，公司判断这些新业务初步具备产业化扩展的基础。

不过，有业内人士认为，这一细分产业面临场景销售等问题。火锅仍是社交场景的主要部分，如果一个人或两个人吃的话，从产业端到消费端来说，自热火锅很难形成可持续发展的竞争力。

“以自发热火锅为代表的方便速食系列产品，仍需一段时间进行市场培育。”张戟表示。

家族色彩浓郁