九鼎腾挪富通保险：再上市可“套利”百亿

停牌超1000天的九鼎集团于3月27日复牌。与此同时，九鼎集团公告拟推动其旗下子公司富通保险在香港上市。

九鼎集团董事长吴刚在投资者说明会上透露，“我们会尽快推进富通保险上市，因为在香港不要求实际控制权变更后满3年才可以申报IPO，只要求高管团队稳定并且实际控制权变更后满1年即可，目前正在紧锣密鼓推进富通保险上市的相关工作。”

事实上，历史上的富通保险（时用名：盈科保险）早在1999年就曾上市，后因被富通集团收购而退市。尽管在香港发展已逾三十载，但其发展史几乎是一部屡次被收购再被变卖的折腾史。

曾上市又退市

1992年，香港企业家袁天凡收购了注册在百慕大的一家险企，将其更名为鹏利保险。鹏利保险曾一度在香港引发挖角大战，但因合作伙伴之间产生分歧，在1995年被卖给李泽楷，更名为盈科保险，并于1999年在港交所上市。

2007年，李泽楷将盈科保险50.5%股权卖给比利时富通集团，套现逾30亿元。与此同时，富通集团以相同作价向其余小股东提出全面收购，整项收购涉资约69.86亿港元。由于富通集团收购盈科保险股权超过90%，盈科保险上市地位取消。

同年8月，盈科保险更名为富通保险（亚洲）有限公司，时任盈科保险总经理陈炳根离任。历史上该公司的投连险业务比较突出，后随监管环境变化，逐渐将业务重点转为传统险。截至2014年末，该公司投连险占比43%，传统险占比44%，保障险占比12%。

2015年8月末，九鼎集团发布公告，表示已与欧洲富通集团签署协议，以约107亿港元现金方式（约合人民币88.24亿元）收购富通集团位于香港的全资子公司富通保险（亚洲）有限公司。

“他们花了这么多钱买我们公司，有些不理解。”2017年，一位富通保险的员工这样对记者说。九鼎集团在2016年的中报中也表示：收购香港富通保险使用了银行贷款，导致负债增加。一位曾多次收购保险公司的香港资深人士也认为“富通保险两次卖价均不低。”

由于停牌期间又收购富通保险构成重大资产重组，九鼎集团遭遇历史最长的停牌。不过尽管跨境收购富通保险涉及审批及流程较多，九鼎集团认为该项投资非常有价值。

“收购富通保险交易比较复杂，耗时比较长，但是对公司是非常有价值的。当时收购的价格为 107 亿港元，目前市场的公允价格至少在 250亿~300 亿港元之间，如果上市以后价值会更高。“在投资者说明会上，九鼎集团总经理黄晓捷表示。

来自富通保险2016年的财务业绩显示，2016年该公司保险合约带来之保费总额增加44%至51.35亿港元，包括投资合约进款之收入总额上升29%至61.87亿元港元，综合业务纯利6.09亿港元，资产总额437.62亿元，上涨15%；截至2016年年底，由于母公司资本的注资法定偿付比率上升至573%。

据香港保监局发布的2017年上半年香港寿险市场数据，富通保险的新造业务（新业务）保费收入为5.7亿港元，位列香港寿险市场第17位，市场份额仅为0.7%。

“原来可能想利用内地人到香港买寿险的机会做大规模，并进而成为融资平台。一段时间其保费规模增长较快，但随着人民币转强及内地对海外买保险的限制，业务亦转趋平常。”曾担任过香港三家保险公司董事长、总裁职务的刘先生（化名）如是评价目前富通保险的业务。

再上市前途未卜

据悉，九鼎集团收购富通保险后，富通保险中文名称仍继续为“富通保险”，英文名称由“Ageas Insurance Company (Asia) Limited”改名为“FTLife Insurance Company Limited”。尽管仍名为富通保险，但此富通已非彼富通，其与富通集团没有任何关联，而是九鼎集团旗下的附属机构。

据了解，富通保险董事会已做出决议，授权管理团队尽快推进富通保险在香港联交所的上市事宜。对于谋划富通保险上市的原因，九鼎集团表示，富通保险的上市有利于充分利用香港资本市场平台，推动资本金补充机制。

吴刚在投资者说明会上称，“推动富通保险的资本金补充机制，也就是富通保险的香港上市”。对此，某险企资深人士表示：“这应该是希望通过上市为富通保险募集增资款。”

另外，按九鼎相关高管的说法“只要求高管团队稳定并且实际控制权变更后满1年即可申报IPO”，目前富通保险的高管团队是否已经稳定？

九鼎集团收购富通保险后，挖来太保集团原董事会秘书方林出任富通保险董事长。近期，富通保险刚又换帅。公开资料显示，在2018年1月18日，富通保险宣布杨德灏出任富通保险行政总裁。而在2016年9月，九鼎集团聘任杨斌官担任富通保险行政总裁，杨斌官曾于香港先后担任ING保险及大都会人寿的行政总裁。

“目前杨斌官已离职，杨德灏为总裁。”记者从富通保险一位内部人士处也获得了证实。

一位在香港保险从业三十余年、曾经与富通保险有过业务合作的香港人士认为，“在香港公司安排上市须较长时间，手续烦复，条例及规则又多，九鼎集团刚收购富通，内部未经整顿，要推动上市谈何容易。”

另外即使富通保险成功上市，未来九鼎集团是否会将其牌照炒高出售呢？

吴刚在投资者说明会上坦言，“我们经营的基本模型，就是投资一家没有上市的公司，帮助它持续发展并实现IPO之后，在适当的时机退出股份。”

“这就好像一家生产方便面的企业，它生产出的方便面堆满了仓库，它当然要将仓库里的方便面卖出去，这是它获得利润，持续经营的前提。”吴刚还用比喻来解释。

“我们是一家投资性公司，只要价格合适，什么都可以买，什么都可以卖。”吴刚在投资者说明会上说。

按照其逻辑，未来九鼎集团在富通保险实现IPO后再伺机出售应该也有较大概率。不过九鼎集团方面向记者表示，我们不会卖富通，富通保险是我们高度重视、长期投资的业务。