永乐影视5次借壳闯A股屡遇阻 当代东方高溢价收购遭问询

近日，当代东方投资股份有限公司（以下简称“当代东方”，000673.SZ）披露重大资产重组预案，公司拟通过发行股份方式收购浙江永乐影视制作有限公司（以下简称“永乐影视”）100%股权，交易价格为不超过25.50亿元，这一数额相当于永乐影视资产的2.5倍。交易完成后，永乐影视将成为当代东方的子公司，纳入合并报表范围。

然而，7月27日，深圳证券交易所就当代东方高溢价收购永乐影视发出问询函，要求当代东方对收购标的永乐影视的估值、业绩变动原因、过往股权变动等疑问做出解释。据了解，此次收购已经是当代东方在近几年间第三次对影视公司的高溢价收购。此前公司以12倍溢价收购了《军师联盟》的出品方——盟将威影视，又斥资1.72亿元收购了华彩天地。

同时，这也是永乐影视第五次意图借壳A股。此前，与其传过“绯闻”的公司包括华谊兄弟、康强电子、中昌数据和宏达新材，但因未完成业绩标准等原因，借壳均以失败告终。

针对此次收购，当代东方相关负责人此前在接受《中国经营报》记者采访时表露了对这项收购的信心，认为收购永乐影视是夯实公司影视制作能力的重要举措，有助于公司进一步布局影视全产业链。但如今证监会的一纸问询恐对收购造成重大影响。8月3日，当代东方发布公告，由于问询函涉及内容数量较大，相关数据及事项尚需进一步的核实，将延迟回复。

当代东方3次收购谋转型

资料显示，当代东方是由大同水泥集团有限公司在1997年独家发起募集设立的股份有限公司。大同水泥1997年1月24日在深圳证券交易所挂牌交易后，被当代东方借壳。

值得关注的是，当代东方在收购盟将威时曾签订了业绩对赌协议，2014~2016年净利润分别不低于1亿元、1.3亿元和1.69亿元，盟将威均成功完成，并凭借《军师联盟》等片在业内稳住地位。

随后，当代东方又在院线业务、影视剧制作发行、互联网和电视平台上全面发力，控股中广院线30%股权，成为其第一大股东；高溢价收购了华彩天地，拥有约51%股权。据分析，促成该收购的重要原因是华彩天地旗下拥有“中广院线”和“上海弘歌”两张院线牌照，以及拥有电影放映、器材、院线业务。

可以说，当代东方的转型基本成功。2016年年报显示，当代东方实现营业收入9.86亿元，同比增长99.01%，其中80%的收入来自于盟将威的影视项目收入。

对于此次高溢价收购永乐影视，此前有当代东方内部人士向媒体表示，永乐影视拍摄的绝大多数是主旋律电视剧，永乐影视董事长程力栋同时也拥有浙江卫视和央视的工作背景。因此，公司的很多项目收视有基本保障。

当代东方品牌部相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时确认了这一信息，但也表示此次收购永乐影视，可以和盟将威互相配合，开发影视内容。最后的估值是双方协调的结果。

深交所在问询函中明确表示了对这次高溢价收购的质疑。永乐影视100%股权预估值约为25.5亿元，比其未经审计的净资产账面值7.30亿元增值249.49%。深交所要求当代东方补充披露评估假设的合理性、预估增值的具体原因、预估过程、预估主要参数及取得过程。

永乐影视5度借壳上市折戟