减持新规狙击定增套利万亿资金遭“冰冻”

股市去杠杆步伐再提速，继年初再融资收紧后，证监会又对定增市场的“游戏规则”收紧了。2017年5月27日，证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（证监会公告〔2017〕9号），上海、深圳证券交易所也出台了完善减持制度的专门规则。

《中国经营报》记者通过同花顺软件粗略统计，随着这份史上最严减持新规的实施，在定增（包括重组）市场，从新规出台当天至2018年底解禁的2万亿元市值筹码中，有超过1万亿元要延后套现。这对近年来已经习惯躺着赚钱的定增基金来说，无疑是当头棒喝。

一位券商人士告诉记者：“在如此严格的减持新政之下，资金参与上市公司定增的意愿将大幅降低，此前如火如荼的定增基金将迎来寒冬期。减持新规虽然限制了定增套利和减持冲击，但同时冰冻了游资和大资金的市场炒作，板块和个股的波动率会大大降低，新资金进场意愿不强，后续不排除有进一步的限制政策跟进。”

定增基金节奏被打乱

根据证监会的减持新规，上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。

这意味着，如果定增基金通过非公开发行获得上市公司的股份，锁定期1年后，第2年可以卖出持有数量50%的股份，照此计算，卖出全部股份至少需要两年时间才可以完成，有些可能要延长到30个月。

西南地区一位从事定增的机构人士表示：“这项减持新规打乱了我们原有的计划，我们之前有款定增产品正在销售，因为退出期延长，我们正在跟客户沟通，暂停发售。之前参与过的定增项目，现在没法退出，还在跟客户沟通中。”

上述券商人士表示，“新规影响了定增基金投资运作，已参与上市公司定增项目退出期延长，在一定程度上降低了资金的流动性，基金资产变现能力弱，可能影响投资者进行赎回操作。”

同花顺数据显示，截至5月31日，今年以来已有59家基金公司参与定增，累计参与增发配售次数达到277次，累计获配总额为803亿元。此外，记者还注意到，由于本次新规并没有实行“新老划断”，因此，存量产品同样要受到新规的监管。

按照计划，这些机构参与此次定增所获得的46.24亿股将在今年9月6日全部解禁，根据最新股价的参考市值约为149.35亿元。按照新规，上述机构所持的23.12亿股将延后12个月，即在2018年9月6日后才能抛售。

上述券商人士表示：“实际上这是金融去杠杆的延续，很多定增资金都是通过银行、信托等渠道进入股市的，这些定增资金‘快进快出’，套利就走助长了股市的泡沫。此次减持新规就是为了去杠杆，引导产业资本专注实业，亦将进一步维护市场秩序、保护中小投资者利益。但是随着投机资金的撤离，股市的波动也会减少，短期来看投资者获利的机会也会减少。”

多位接受采访的机构人士坦言：“躺着都能挣钱的‘定增’好日子到头了，一些上市公司通过定增圈钱的吃相太难看，也是这次监管收紧的原因。”

股权质押融资受限