营业成本大幅增长 规模将达110亿元 首开股份永续债再创新高

2016年，北京首都开发股份有限公司（600376.SH，以下简称“首开股份”）以600余亿元的销售金额超出了预先经营计划，其营业收入也增长了26.53 %，达到了298.83亿元。

然而与营业收入增长不对称的是，2016年，该公司的归属净利润时隔两年后再次下降，未能保持2015年刚刚突破的20亿元的门槛。而主营业务成本同比增长40.73%，期间费用同比增加了47.12%，费用的有效性大幅度降低。

与此同时，2016年首开股份的永续债（含永续中票）规模再创新高，到2016年底已经保持着70亿元的规模。据不完全统计，首开股份的永续债规模绝冠A股的上市房企，其规模仅次于在港上市的恒大地产和碧桂园。2017年2月，首开股份再次公告称，拟发行中期票据的规模为不超过40亿元人民币。此次永续债发行完成，首开股份的永续债规模将高达110亿元。

对于公司的经营情况，《中国经营报》记者发送采访函致首开股份，不过，截至记者发稿，仍未收到相关回复意见。

净利润回落至20亿元以下

2016年宽松向好的宏观环境有效促进了全国房地产市场的量价齐升，百亿房企扩容至131家，市场份额升至50%，其中3家企业销售额超过3000亿元，开启了房企规模化发展的新时代，全国商品房销售面积15.73亿平方米，同比增长22.46%；商品房销售额11.76万亿元，同比增长34.77%，商品房销售面积、销售额再创历史同期新高。

首开股份2016年的销售业绩也毫不逊色。按照经营计划，2016年首开股份全部项目计划销售面积212.75万平方米，销售签约金额360.11亿元，销售回款316.03亿元。而实际上，首开股份2016年实现签约面积296.93万平方米（含地下车库等），同比上升41.35%；签约金额631.03亿元，同比上升92.65%。

随着签约面积和签约金额的大幅度增长，首开股份的营业收入增长了26.53%，2016年首开股份全年实现营业收入298.83亿元。但是，公司实现归属于母公司所有者的净利润19.01亿元，比上一年下降8.74%，归属净利润在2015年首次突破20亿元的门槛后，再一次回落到20亿元以下。

事实上，首开股份的归属净利润未能随着营收的增长而增长不仅仅发生在2016年。回顾首开股份近5年的发展，其营业收入不断打破往年纪录创新高，2012~2015年的营业收入分别为126.76亿元、135.01亿元、208.51 亿元和236.18亿元。但是其归属净利润却没有随着营业收入稳定增长，2012年~2015年的归属净利润分别为16.17亿元、12.89 亿元、16.48 亿元和20.83亿元，虽然呈现出上升的趋势，但是一直起伏不定。特别是2016年再次下降。其增长趋势仅仅保持了两年，上一次下降是在2013年，同比下降20.30%。

在过去的5年时间内，首开股份营业收入增长了57.58%，而归属净利润仅仅增长了17.56%。显然，首开股份的净利润增速远逊于收入的表现。

值得一提的是，首开股份的主营业务成本增长幅度远远高于营业收入的增长幅度，2016年，首开股份主营业务成本197.36亿元，同比增长40.73%。首开股份认为，公司主营业务收入增加的主要原因是公司京外收入继续快速增加，达到163.43亿元，同比增长42.45%。而成本增加也是因为公司随着京外项目的增加而快速增加。

而从首开股份的各项产品来看，房产销售的营业成本增幅最大，比2015年增加了41.22%，毛利率同比减少6.8%。房地产开发的营业成本同比增加40.73%，毛利率同比减少6.73%。酒店物业经营的营业成本增加了9.21%，毛利率减少了0.12%。

“从理论上来讲，2016年房企的各类营销成本不是很高，首开股份的费用上升幅度较大，不排除其部分费用主要来源于融资成本。” 易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受记者采访时如此表示。同时，他还认为，企业品牌的影响力还需要继续做大，否则产品推广的成本依然不会降低。

2015年首开股份的期间费用为20.47亿元，2016年期间费用比2015年同期增加了9.65亿元，涨幅达47.12%。而以26.41%的主营业务的增长幅度来看，期间费用的增长幅度几乎是主因业务增长幅度的两倍。一般情况下，随着业务的增长，公司的费用也大幅度增长，但是首开股份主营业务的增长幅度明显小于费用的增长，降低了费用的有效性，这意味着企业整体竞争优势不断下降。

在年报中，首开股份解释称，本期销售费用比去年同期增加2.81亿元，主要是在销售情况的推动下本期销售服务费大幅提高，本期财务费用比去年增加5.89亿元，主要是本期利息费用比去年同期增加6.38亿元。

拟再发行40亿元中期票据

2016年，首开股份累计实现融资金额544.88亿元，其中银行贷款和信托贷款383.38亿元，定向增发股票融资39.50亿元，永续债50亿元，公司债60亿元，资产支持票据12亿元，实现净增融资规模203.96亿元。