A股炒壳生态剧变：壳费隐形下降 壳股成烫手山芋

中科招商一系列“清仓式减持”折射出A股炒壳生态已发生剧变。IPO提速、并购重组审核趋严、资金看空导致“壳行情”一路下滑，去年十月份开价百亿的壳老板已开始打折出售。业内人士表示，壳市场将现分化趋势，资产较差的壳股将被大量挤出，只有少数资产干净、负债率低、整合难度小及员工人数少的优质壳股仍受追捧。

壳费隐形下降

王辉（化名）是广东某私募机构负责人，早前收购了一块资产，一直想将其运作借壳上市。去年以来，他陆续接触了近十家壳公司，但一直没有谈妥，原因是“壳价太贵”。

“原来我们以为收一个‘壳’的成本也就三十四亿元，这是去年初的行情，但到了十月份，居然翻倍到七八十亿元，更有甚者开价百亿。”王辉表示，自己接触的上市公司有一些重要股东是职业炒股的，他们对买壳方提出了各种各样的要求，直接导致壳成本上升。

据王辉透露，后来他干脆退而求其次，将资产打包转手给上市公司，“虽然没有借壳的收益高，但胜在收益稳定和有保障。”

王辉并不是孤例，深圳一家投资公司总经理透露，近期明显发现之前许多着急人士都暂停了买壳工作，观望者变得多起来。不仅如此，许多此前强势的壳老板态度软化。“借壳谈判本来就是一件非常艰难的事，现在要达成交易会变得更加困难。”

华南一家上市公司有关负责人透露，去年年中上市公司想“卖壳”，当时前来找他商谈的买壳方络绎不绝，他抱着待价而沽心理一直没松口。没想到元旦后市场行情突变，壳价骤然下降，“现在我们已降低期望价格，借壳费的要价下降了大概三成左右。”

“现在每天看着壳市场行情下降，不止我们，很多壳老板都开始不淡定了。”上述负责人强调，原本之前聊过的几个借壳方现在也十分消极，前后态度变化很明显，“此前是我们提各种条件，而现在我们已降低了很多要求。如果借壳方资产优秀，条件还可以再谈。”

据上述投资公司总经理透露，从目前A股借壳上市的普遍操作手法来看，借壳成本主要集中在把股价做上去的花费上。例如，某家壳公司的原大股东持股市值为25亿元，借壳方拥有优质资产，壳公司直接发行新股收购资产，假设其后股价涨3倍，则原大股东的市值将变成100亿元。

壳股成“烫手山芋”

壳价隐形下跌促使不少持壳“大户”扔掉手上的“烫手山芋”。

春节前后，中科招商发布的一系列“清仓式减持”公告，其中涉及标的包括绵石投资、丰乐种业(10.880, 0.00, 0.00%)、大连圣亚(35.280, 0.32, 0.92%)等8家上市公司。据了解，这些股份多是中科招商于2015年股市异常大跌后举牌“扫货”而来的，彼时中科招商斥资40亿举牌超过12家上市公司。

对于清仓原因，中科招商方面回应称，减持计划有内外多重因素考虑，其中不乏对资本市场新变化的判断与应对策略，认为随着借壳新规实施以及IPO回归常态化，壳资源泡沫正在消退，壳资源价值面临下跌的处境。