银行理财加码权益投资 投研销联动临考

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海报道

近日，多家银行发布了理财产品。值得注意的是，部分理财产品尝试或加大权益类投资比例。例如，招行发布的卓元一年定开系列产品，投资内容包括权益类资产；中信银行私行专属权益灵活配置产品和量化产品已加大权益类投资比例。

某上市城商行资管部总经理告诉《中国经营报》记者，从大类配置看，权益投资在目前市场环境下具有一定的配置价值，同时银行理财转型也使不少银行开始在产品布局方面提高高收益产品的比重。

记者在采访中了解到，在加大权益类投资的过程中，银行需做好资产端、投研端以及销售端的联动。某资深银行人士指出，银行理财的发展将从“以产品为中心”向“以客户为中心”转变，银行需在能力维度、支撑维度、体系维度、渠道维度四个方面进行布局。

资金端倒逼资产端调整

近日，多家银行推出多款理财产品布局权益类资产。招行发售的以 “债券筑底、股票增强”策略为主的卓元一年定开系列产品，这款产品投资内容包括但不限于股票、 股票型证券投资基金等权益类资产，其权益类资产、衍生金融工具的计划配置比例为0%～20%，其中衍生金融工具（以保证金计）不高于 5%；中信银行私行专属权益灵活配置产品和量化产品已加大权益类投资比例；兴业银行正在开展其主打权益增强、科创打新的明星产品的募集工作。

普益标准研究员陈飞旭指出，从这些产品的资产端投向来看，仍然以固收类资产为主，这也是银行的传统优势领域，但均开始尝试增加权益类投资比例，部分产品还积极参与科创板投资，以此增厚收益，同时满足投资者权益类资产投资的需求。

某股份行私行部负责人直言：“当前客户对绝对收益率的需求倒逼银行配置资产结构进行调整。目前高评级债券和利率债券收益率都在3%左右，无法支持理财收益率维持在4%以上。”

“银行理财资产端如何配置还是要取决于资金端，银行需要结合客户的需求和风险偏好来进行资产端配置。”上海某证券研究所所长强调。

银行的销售端也需要面临调整。某国有大行私行部总裁也表示：“当前我们给私人银行提供的很多产品都是本行子公司提供的。由于一些产品的资产端投向发生变化，银行需要培养专业的投顾人士向客户推荐产品。未来我行的各个财富中心将招聘一些具备投研能力的人才。”

除了收益率方面的考虑，加大权益类资产的配置可改善银行理财的产品结构。前述受访某上市城商行资管部总经理告诉记者，从大类配置看，权益投资在目前市场环境下具有一定的配置价值，同时，银行理财转型也使得不少银行开始在产品布局方面考虑提高高收益产品的比重。

主动管理能力受考

按照监管要求，私募理财产品直接投资股票，公募理财产品可通过投资各类公募基金间接进入股市，理财子公司发行的公募理财产品可直接投资或者通过其他方式间接投资股票。目前来看，银行主要通过FOF或MOM的模式与外部机构合作进行权益类投资。

前述受访某股份行私行部负责人表示：“银行直接买股票风险管理难度大，投资优质公募基金和私募基金，从而间接分享未来股票市场的收益相对更稳妥。”

“当前银行进行权益类投资，主要是投资一些公募的股票基金配到产品里面，比如搭配一些指数型基金。未来银行还需加强投研能力建设，提供筛选主动管理类基金的能力。”前述受访上海某证券研究所所长说。

工银理财副总裁刘劲松此前指出，当前银行理财子公司投资仍以固收类资产为投资主体，但正在加速向“固收+”拓展，并在积极布局权益类、商品及金融衍生品类等资产的多元化、全品类投资；在具体形式上，初期银行理财子公司布局权益类资产多以私募股权、FOF、MOM等形式为主；在投资策略上，银行理财子公司也呈现出投资策略更加多元化的特点。

不过，在某股份行资管部负责人看来，银行通过与其他机构合作进行权益类投资，并非简单的委外。“银行一定要培养自己的投研能力，了解资产端投向。同时，银行在选择合作的基金公司时，管理人风格将成为筛选的重要因素之一。”

某基金公司机构理财部总经理向记者分析，银行与基金公司主要有三种合作模式，第一种是以传统单向基金代销托管起步的合作；第二种是以银行自营和资管委外为主产品以现金管理、固定收益领域为主；第三种是银行理财资金投资公募基金，发挥基金公司投资管理能力及主动管理能力，同时值得一提的是银行投资公募基金适用于0%的风险系数，而且无需穿透至底层资产。

那么，不同银行将如何参与权益类投资？在上述基金公司机构理财部总经理看来，大中型银行将继续保持以较低成本、较大规模开展投资管理的优势，并逐渐顺应直接融资市场的发展加大权益类投资比例；对于中小型银行而言，可通过与外部资管公司联合，有机会打造理财业务扩张的阶段性窗口。

不过，银行布局权益类投资还面临一些挑战。法询金融资管研究部总经理周毅钦认为，目前银行理财在权益上的投研研究能力还比较欠缺，现阶段对银行理财而言，比较合理的策略是“广积粮、缓称王”，理财子公司要加强对优秀人才的招揽，力争用几年的时间尽快搭建一套相对完整的投研体系，同时在实务中要更多招徕外部优秀的管理人，比如公募基金、私募基金等，多多学习经验为未来自己独立掌舵打基础。