花旗银行：寻找“下一只腾讯”股票

王柯瑾 北京报道

2017年以来，美联储调整货币政策、欧洲各国政治疑云密布、中国金融去杠杆进程不断深化，全球经济形势可谓风云莫测。在市况不明朗的情况下，环球息率在一段时间内都处于较低水平，给投资者或多或少造成了缔造收益的难度和挑战。

6月中旬花旗银行携安联投资、施罗德投资在北京召开了“2017最新全球经济展望媒体见面会”，会上花旗银行香港环球财富策划部主管张敏华分享了花旗银行近期关注的三个领域，即全球中央银行货币政策、全球各区域政治形势以及如何寻找一只能够长期增长的股票。

看好新兴市场

2017年上半年已进入尾声，谈及下半年经济形势与投资机遇时，花旗张敏华认为：“要捕捉今年下半年的投资机遇，单看股票估值可能并不足够，还要观察投资市场宏观大趋势，包括利率、资金流向和政治形势。”

北京时间6月15日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率25个基点至1%-1.25%。这是美国2015年底进入加息周期以来的第四次加息，也是三个月的第二次加息。张敏华认为：“虽然美联储一如预期开展加息周期，但今年以来美元指数不升反跌，主要原因是美国通胀增长比预期缓慢，十年期美国公债殖利率受压。”因此，十年期美国公债殖利率跟美元走势或将成为今年下半年资产配置的重要因素。

众所周知，美国借助美联储让欧洲成为了它的工业品供应地，让日本、亚洲一些经济发达国家成为了它的电子产品供应区，让中国、印度等新兴市场国家成为了它的轻工业品、生活必需品供应国，从而仅仅用美元就能够买遍全世界。再加上经济全球化的影响，美联储的一举一动都密切影响着其他国家的经济动态。

“2017年上半年全球投资市场十分兴旺，美国股票指数屡创新高，但今年年初至今最佳表现的股市并非美股，而是亚洲股票市场。”花旗张敏华表示。通常美元弱势，资金偏向流到新兴及亚洲市场，也会促使新兴市场和亚洲股市表现较佳。因此，花旗银行对新兴市场资产持偏高比重。

亚洲经济整体前景乐观，制造业呈现积极上升趋势。与花旗银行观点相似，施罗德投资公司认为，“近期美元走弱，亚洲股市出现大幅上涨，但估值仍相对合理，亚洲信贷的基本面比较稳定，违约率低于其他新兴市场的高收益。”

除此之外，施罗德投资公司看好大宗商品的投资领域，认为商品在投资者资产配置中分散风险的作用无可替代。其中国业务部副总裁朱彦霖表示，“大宗商品价格在去年触底反弹之后，今年呈区间上下波动的态势。我们看好能源、稀有金属、美国天然气、木材价格等商品领域，但是需要注意不同商品的市场周期及其他影响因素。”

债券、股票市场仍存良机

现在股票市场已经进入牛市成熟期，在股票投资方面，花旗银行提醒投资者留意美国大型股，花期银行对美国大型股持中性比重态度。“通常在夏季，美股或有机会出现短期调整，未持有美国股票的投资者可趁市场回调逐步买入每股增加投资比重。”花旗银行张敏华表示。

施罗德朱彦霖表示，“在股票投资方面，我们重点关注价值型股票。”2016年年中，价值型股票曾跌至平均线以下两个标准差，但是去年下半年开始大幅反弹，目前仍处于回升阶段。

在债券资产方面，企业的基本面因素仍然稳健，在全球资产配置方面，花旗银行对企业债持有超配建议，但同时提醒投资者需要留意部分债券资产的回调风险。花旗银行认为，“投资者需留意估值相对较高的资产的调整风险，防止配置过于偏重某一类资产，即多元化的资产配置（包括分散投资于环球股票、投资级别债券、新兴市场债券和黄金等）更适合目前的情况。”

面对复杂的国际经济局势，关于投资者如何平衡收益、利率风险和波幅之间的关系，安联投资则建议持有短存续期优质高收益债券。安联投资大中华基金业务副总裁何志凌表示：“在加息环境下，短存续期债券对利率变动的敏感度低于长存续期债券，缩短投资组合存续期有助于缓和加息的负面影响。同时，对比高评级债市，短存续期优质高收益债券市场的收益潜力较为可观，且抵御通胀能力较佳。”