中影股份IPO获批难掩业务困局 盈利能力堪忧难拾“老大”地位

近日，中国电影股份有限公司首发申请过会。此次拟发行18.67亿股，募投项目总额46.18亿元，欲登陆上交所。其主营业务包括影视制片制作、电影发行、电影放映及影视服务业务。

实际上，早在2004年中影集团就有上市计划，历经波折直到2015年6月上市之路才进入快车道。已在上市之路奔波十余年的中影股份终于获得证监会的IPO批文，也意味着曾经的行业内国有“老大哥”开始走向资本市场。

公司方面预披露的招股书显示，公司拟募集资金46亿元，主要用于补充影视剧业务营运资金、数字影院投资等项目。

然而，曲折上市路背后折射出中影在发展中存在的不少问题。近年来毛利率不断下滑的中影股份在业界看来盈利能力不如民企。

中影股份在回复《中国经营报》记者采访时表示，公司一直在积极筹备上市，上市后中影会借助资本市场的力量，按照全产业链发展的战略目标，进一步提升公司价值。

谈及“老大哥”中影股份此番上市冲线，是否会重拾行业“老大”地位，知名产业时评人张书乐表示，“中影此番上市冲线难回‘大哥’宝座，尤其是在衍生市场的拓展上，民企的灵活性正在发挥决定性的作用。比如此次魔兽大电影，其实票房并不是很好，但衍生品却是一次成功试水。”

崎岖上市路

成立于2010年的中影股份是中影集团联手中视总公司、央广传媒、长影集团、江苏广电、歌华有线、电广传媒、中国联通等共同出资设立。中影集团是控股股东，直属于广电总局，目前持有公司93%股份，预计IPO后，仍将持有公司67.36%以上股权。

中影得天独厚的官方资源优势，一度成为行业的“老大哥”，2014年度的总资产达90亿元，净利润6亿元。但其上市之路可谓崎岖漫长。

中影股份母公司中影集团于2004年就已有上市计划，并欲整合优质资产赴香港上市，但由于相关政策调整，上市计划搁浅。2007年，上市计划再次启动。但受全球金融危机等诸多因素的影响，上市计划再次被搁置。“国内电影第一股”在2009年被华谊兄弟摘走。

2010年，中影股份成立，中影集团再次启动上市计划欲使中影股份拿到资本的入场券。但此后，又是一段时间的杳无音信。与此同时，除华谊兄弟外，光线传媒、华录百纳等影视公司均已登陆资本市场。

直至2014年，中影股份发布招股书，称拟募资46.18亿元，登陆上海证券交易所，但在2015年2月，中影股份却因申请材料不齐被中止审查，同年6月预披露信息更新，同年7月通过发审会。

此次IPO的获批对中影股份来说实属不易，北京大学文化产业研究院副院长陈少峰表示多次上市“未遂”和其企业自身发展不无关联。

据媒体报道，之所以历经十余年终于实现上市，一方面与政策限制及遇到IPO停发等客观因素有关，另一方面则是中影集团成立之初是将原中国电影公司、北影厂、中国儿童电影制片厂等8家单位组合，并进行业务重组、资产整合和产权制度的改革，但将8家公司融合并非易事，且内部关系若无法理顺也难以进行改革并迈入资本市场。

业界观察人士在接受采访时表示，内容加产业链是未来影视市场极具竞争力的走势，但这对中影股份来说风险较大。

值得关注的是，目前，中影股份和华夏公司掌控进口片的发行权，“一家进口，两家发行”的进口影片管理政策未来是否调整，这将对中影股份的利润产生直接影响。对此，证监会主板发审委也曾在审核结果公告中问询此事。

难夺“老大”宝座