5月数据凸显经济仍面临下行压力 有待供给侧改革发力

本报记者 谭志娟 北京报道

6月13日，国家统计局发布数据显示，1-5月固定资产投资完成额累计同比9.6%，前值10.5%;5月工业增加值同比6.0%，前值6.0%;5月社会消费品零售总额同比10.0%，前值10.1%。

在业界专家看来，民间投资继续下滑，拖累固定资产投资。 民生宏观有分析师认为，5月财政金融数据尚未公布，从4月财政金融数据看，稳增长力度边际减弱。但一季度放量的信贷社融逐步转化为到位资金、固定资产新开工项目明显高于往年同期，前期PPP和专项建设基金等宽信用政策继续发酵，1-5月公共部门固定资产投资增速20.4%，仅比前值20.6%小幅下滑。

“而产能过剩局面没有实质性改善，投资回报率下降，叠加公共部门投资的挤出效应，民间固定资产投资累计增速从1-4月的5.2%大幅下降至1-5月的3.9%，拖累整体投资。”上述民生宏观分析师称。

官方数据也显示，1-5月份民间固定资产投资同比增长3.9%，增速比1-4月份回落1.3个百分点。同时，民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为62.0%，比去年同期降低3.4个百分点。

同时，4月工业增加值累计同比6.0 %，前值6.0%。从需求端看，5月PMI维持平稳，处于景气区间，加上二季度是开工旺季，消费基本平稳。

在业界专家看来，最新公布的5月宏观数据表明经济下行压力依然存在，仍需供给侧改革发力。

在民生宏观分析师看来，经济L型震荡，市场仍需等待。权威人士明确否定走老路的需求刺激，加上经济企稳，需求侧的财政货币短期难有大动作，供给侧或有更多地方推出落实方案。

“对经济来说，虽然没有进一步刺激，但因一季度的新开工项目和到位资金具有惯性，基建投资将对经济形成托底，呈现L型震荡。对市场而言，经济和企业盈利边际改善最好的时候已经过去，而在退欧风险加剧、美联储加息预期下国内CPI短期下行也难以重新触发货币宽松压低无风险利率，需要等待供给侧改革实质突破提升风险偏好。”该分析师进一步称。

民生银行首席研究员温彬也持类似看法，最新公布的5月宏观数据表明经济下行压力依然存在，印证了权威人士对经济走势“L”型的判断。

在温彬看来，前期稳增长的需求管理政策边际效应有所减弱，亟需推进供给侧结构性改革。未来数月，外需不会出现实质性改善，国际金融市场波动性可能加大。因此，在“宽财政 稳货币”政策组合下，投资对经济托底作用至关重要，应警惕固定资产投资增速下滑，特别是民间投资增速快速回落的问题，在近期调研的基础上，结合供给侧结构性改革尽快出台稳定投资的政策措施。

“5月份国民经济延续了今年以来平稳运行、稳中有进的态势，积极因素不断累积，但也要看到，国际环境依然复杂严峻，国内结构调整阵痛仍在持续，经济仍存在下行压力。”国家统计局6月13日在其官网上称，下一步，在适度扩大总需求的同时，坚定不移地推动供给侧结构性改革，更加重视创新驱动，更加支持实体经济发展，努力确保经济运行在合理区间，实现今年经济社会发展各项预期目标。