借壳新三板遇利空新规 PPmoney合规性待提升

去年11月，广州本土P2P平台PPmoney借壳天锐科技成功登陆新三板市场并更名万惠金科，成为为数不多登陆资本市场的互金企业之一。而近日，根据披露的新三板分层管理办法来看，除了采取差异化制度安排外，基本将P2P行业排除在外。对于已借壳上市的PPmoney而言，其业务发展究竟将受到多大影响?

此外，在目前监管政策趋严的背景下，包括互联网金融在内的类金融企业在今年年初被叫停挂牌新三板。业内人士对《中国经营报》记者表示，政策利空让已借壳挂牌新三板的企业在融资方面受到最直接的影响。同时，根据行业征求意见稿显示，资金应该由银行进行存管。而目前PPmoney资金存管尚处对接中，仍未正式落地，在合规性方面仍有待提升。

监管趋严

经历近些年鱼龙混杂的发展后，互联网金融行业前期累积的风险开始释放。在“坏消息”频出的情况下，监管层的监管态度也由前期的放宽逐渐收紧，一场为期一年的互联网金融行业专项整治风暴拉开序幕。

今年1月19日，全国中小企业股份转让系统向券商发出非正式窗口指导，将暂停类金融机构的挂牌，其范围除一行三会监管的银行、券商、公募基金、信托等，其他由金融办等监管的小贷、典当、担保、PE、P2P等均不能挂牌新三板。而在去年底，私募股权投资机构在新三板的挂牌及融资也早已被监管层叫停。与此同时，有消息称，在专项整治期内，全国各省市将暂停登记注册在名称、经营范围中含有金融相关字样的企业。截至目前，类金融机构挂牌新三板仍未解禁。

值得注意的是，就在整个行业监管趋严之际，刚刚披露的新三板分层管理办法除了采取差异化制度安排外，基本将P2P行业排除在外。根据新三板挂牌新规显示，互联网金融等特殊行业挂牌公司，在相关监管政策明确前，暂不进入创新层。业内人士对此表示，非持牌的类金融企业并不在开放名单之列，意味着包括P2P在内的类金融企业将被排除在新三板之外，对于大量寻求融资或信用背书的P2P企业来说无疑是严重的利空。

对此，PPmoney方面对记者表示，根据新规，P2P平台上新三板目前基本不可能。对于已处于新三板的平台，虽然目前无法进入创新层，但交易依旧正常。由于文件里面并没有明确关于互联网金融企业的相关政策，公司还在向监管层进一步咨询中。进入创新层进而顺利实现转板是不少挂牌公司的长期目标，PPmoney的大股东、新三板挂牌公司万惠金科也是如此，公司会继续合规运营、稳健发展，争取早日实现这一目标。

据了解，对于互联网金融企业，登陆资本市场其标志性意义可能远超其实际意义。

首先，通过资本市场实现企业的品牌形象塑造与造势宣传。对于互联网金融企业，通过资本市场可以极大地提升互联网金融平台的品牌曝光率，对于企业的发展具有较大的广告意义。其次，通过挂牌新三板向市场证明其安全性。随着一系列互联网金融平台倒下，安全问题无疑成为互联网金融平台投资者关注的焦点。由于企业挂牌新三板要求定期向市场公布财报，也就起到间接为企业增信的作用。最后，还包括对企业资金的补充。相较于传统金融机构，互联网金融机构的资金流充裕度还有较大差距，因此通过上市补充资金将会对企业有着一定的帮助。

对于监管层叫停类金融企业在新三板挂牌，烽火台资本经济观察员江瀚认为，从逻辑的角度上来说并不影响企业借壳上市。不过在现阶段，企业还是应该保持谨慎态度，避免触碰政策红线。此外，叫停类金融企业挂牌新三板对互金业也是利空消息，即使企业成功借壳挂牌新三板，但还是会受到各种层面的限制，其最直接的影响可能就体现在融资方面。

记者梳理PPmoney借壳过程了解到，2015年8月天锐科技定向发行股票1.57亿股，PPmoney实际控制人陈宝国等通过广州万惠网络科技有限公司认购，占天锐科技70%的股份;同年11月，天锐科技更名广州万惠互联网金融信息服务股份有限公司，并变更经营范围和公司地址，将母公司业务、资产等注入已挂牌子公司，实现母公司间接上市。包括陈宝国此前买入天锐科技股权和此后借壳的资金，共计砸出超1.7亿元真金白银。

值得注意的是，根据全国中小企业股转系统5月20日盘后发布的交易异动信息显示，万惠金科当日以协议转让方式成交67万股，成交价格44.75元/股，较该股上一收盘价格上涨3096.35%，成交金额2998.25万元。

新三板企业不是上市公司，只是非上市公众公司，因为挂牌时不能公开发行股票，只以定向发行的方式发行新股，原有股份只能通过股份转让系统以协议转让方式转让或通过做市商制度交易。同时，如果选择做市转让，就不能再用协议转让。而所谓的协议转让就是企业与投资人共同协商定价，而在此过程中达成的交易价格也不算股价，常规认定的股价应该是做市转让方式下的定价。

对于当前公司融资情况，PPmoney方面表示，目前正在与投资方密切接触中，有成交意向的很多。“截至目前，除了上周五(5月20日)通过新三板以协议转让方式获得5000万元融资，今天(5月25日)公司在新三板的成交额也达到了2000万元。”