期指跌停并非“乌龙指” 市场流动性不足成热议焦点

【中国经营网综合报道】5月31日上午，A股市场受金融股带动大幅反攻，沪深300指数盘中涨幅一度达到2.76%，受此影响此前大幅贴水的沪深300指数期货IF1606涨幅达到3.78%。然而，北京时间10:42，一笔诡异的抛单在IF1606上出现，将期指价格直接砸至跌停。31日晚间，中金所对此发布公告称，经查，是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致。其间，交易对手高度分散。

据《证券时报》报道，昨天上午引发期指剧烈波动的账户来自国泰君安期货江苏路营业部，该客户为对冲现货市场的4亿头寸，砸下一笔400手左右股指期货市场卖单。

2015年9月初，中金所决定，自9月7日起，沪深300、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的异常交易行为;日内开仓交易量是指客户单日在单个产品所有合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和，但套期保值交易的开仓数量不受此限。此后，股指期货市场的成交量快速下滑。

另据新华网报道，5月31日上午10点42分11秒，沪深300指数期货主力合约IF1606盘中突现异动，瞬间暴跌近400点砸至跌停板。20秒后，期价又迅速回升至暴跌前水平。在此期间，中证500股指期货(IC)、上证50指数期货(IH)均表现正常，现货指数也没有出现明显变化。截至收盘，IF1606合约收于3158.8点，涨幅4.05%。

市场人士分析，结合成交明细还原昨日异动可发现：上午10点42分11秒，IF1606主力合约突然出现两笔数量较大的空单开仓，分别为398手和107手，正是这两笔卖单引发市场瞬间跳水，期价较前1秒暴跌146点。1秒后，IF1606又有两笔成交，成交手数为141手和21手，成交类型显示为多头开仓和空头平仓，此时期价已跌至2732.4点跌停位置，1秒内再次重挫240余点。短短2秒内，期指跌幅高达13%。此后的7秒，期指封住跌停价，跌停价上共计成交210手。42分19秒起，期价开始回升;42分21秒，期价1秒内跳涨220余点。此后市场逐步恢复正常，异动持续时间不超20秒。

昨日晚间，中金所终于给出了答案。中金所表示，5月31日上午IF1606合约在10:42出现瞬间跌停。经查，是由于某套保客户398手市价卖出委托连续成交，并触发市场技术性卖盘所致。在此期间，交易对手高度分散。另外，中金所提醒各位会员和广大交易者，充分注意市场流动性情况，谨慎交易，避免引发市场过度波动。

事件发生时间虽短，但影响仍在持续扩散，讨论焦点也从事件本身转移到了股指期货市场流动性不足上。

据媒体报道，多名期货从业人士认为此次问题的关键在于流动性，“任何一个市场流动性最为关键。700张合约就能瞬间把期指砸到跌停只能说明现在股指流动性太差了。”

“由于流动性缺失造成的这种市场异动，不单单是在期指市场才会发生，在任何一个市场，包括股票市场、房地产市场，都会发生。任何一个市场流动性都是最关键的，假如股票市场也实施‘限仓’政策，卖家无法出货，则看似流动性充裕的股票市场也会出现暴跌，去年夏天的情形已经说明了这一点。”东证期货副总经理方世圣表示。

恢复期指市场功能的呼吁声再度响起，“再过半个月就是6月15日，股指期货受限也将近一年之久。当前股指期货成交量只有全盛期的5%，价格发现和风险管理的功能已经遭到大幅削弱。考虑到我国在争取MSCI系列指数将沪深A股纳入，其中就有市场化程度和对冲工具的要求，如果没有完善的对冲工具，海外大资金入境的积极性也会打折扣。”海通期货研究所所长高上表示，“时间窗口也很关键，在股指低位恢复期指，要比高位恢复的风险更小，是时候让市场在资源配置中起到决定作用了。”

(中经新媒体)