火锅底料制造商颐海赴港上市 过度依赖海底捞引担忧

【中国经营网综合报道】据央广网经济之声《天下公司》报道，作为主营火锅调位料的制造商，颐海(中国)食品有限公司最近除了搭着电影《火锅英雄》的顺风车，推出抽奖送电影票的活动之外，还在忙着到香港去上市。

根据颐海已经向港交所提交的IPO文件，截至2015年12月31日，颐海有三条主要的生产线，提供56种产品，包括38款火锅底料产品、9款火锅蘸料产品和9款中式复合调味品。

对于上市和运营的具体情况，颐海方面表示暂时不便接受采访。而根据市场机构的统计数据显示，按2015年的销售额计算，这家公司是中国第二大火锅调味料生产商，同时，也是最大的中高端火锅底料生产商，占有超过30%的市场份额。

值得一提的是，颐海最大的客户，就是中国最大的火锅餐饮连锁企业海底捞。作为独家供应商，颐海拥有在调味料中无偿使用“海底捞”品牌的独家权利。数据显示，海底捞集团目前在中国共经营了142家火锅店，在2015年，颐海通过海底捞实现的销售额占到总收入的54%。

事实上，颐海和海底捞集团算是“一家人”，海底捞集团的控股股东张勇夫妇，同时是颐海的第一大股东及实控人，持有颐海47.76%的股份。在颐海的股东名单中，还有由马云等创建的云锋基金，持股6%。

对此，北京商报也报道表示，颐海的起源可以追溯到2005年，海底捞成立了成都分公司，并随后投入运营了第一条火锅底料生产线，供应四川海底捞集团经营的火锅店。2013年，颐海在开曼群岛注册成立为投资控股公司。颐海的第一大股东及实际控股人分别是张勇、舒萍夫妻二人，两人也是海底捞集团的控股股东。

同时，报道还表示，近几年海底捞曾多次被传将要上市，尤其是自2014年海底捞开店速度猛然倍增，也曾一度引起业内对海底捞即将上市的猜测，但海底捞方面却一直否认将要上市的传闻。有业内人士认为，海底捞2013年拆分出颐海实际上就是在为其上市做铺垫。

有业内人士认为，海底捞自将颐海拆分出来之后便开始加速扩张的行为，很可能就是在为颐海上市做准备。而选择让颐海上市也是为了规避海底捞作为餐饮企业而存在的上市难题。在当前餐饮市场整体增速放缓的背景下，颐海上市可能比海底捞自己上市更能满足资本市场对于业绩增长的要求。

中国食品产业评论员朱丹蓬表示，目前火锅调料的市场非常火爆，海底捞此时选择让颐海上市能够对其业务拓展及业绩增长起到积极的作用，而且一直以来，餐饮企业想要上市存在着相当大的难度，因此选择拆分出火锅调料公司上市比海底捞自己上市更容易。此外，火锅底料生产相对于餐饮服务而言，投资者承担的风险更小，而其上市融资后也将进一步扩展自己的业务并提升自己的营收，符合风险最小化、利润最大化原则。

不过，对海底捞的过度依赖是颐海未来发展的一大弊端。事实上，海底捞及其联属公司2013-2015年连续三年为颐海贡献的收入超过其总收入的一半。对此，有业内人士认为，颐海所要面临的竞争对手不仅仅是同类型的调料供应商，也有推出相同业务板块的火锅企业，而目前火锅市场存在的最大问题就是同质化竞争严重。颐海若想实现可持续的利润增长，则需要不断地拓展新的目标客户及销售渠道，不能仅仅依赖海底捞的扩张而增长。此外，颐海也应丰富产品线，否则其业绩将很大程度上受到火锅市场的影响。

朱丹蓬表示，火锅调料的B端和C端仍存在很大的市场空间，海底捞作为颐海的母公司是其可靠的客户资源，且海底捞在市场上的品牌知名度较高，对其开发客户及营销渠道有一定的帮助作用。但同时，颐海在业绩层面对海底捞的过度依赖也会为颐海的未来发展蒙上不确定性。

(中经新媒体)