辽宁成大欲竞购中华联合股权

11月30日，中华联合保险控股股份有限公司(以下简称“中华联合控股”)再次出现在北京金融资产交易所，此次转让方为中国保险保障基金有限责任公司(以下简称“保险保障基金”)，挂牌总价格为103.2亿元人民币。转让股份共分为5个标的分别挂牌，标的一30亿股股份，价格51.6亿元;标的二和三各10亿股股份，挂牌价格各17.2亿元;标的四和五各5亿股股份，挂牌价格各8.6亿元。

12月4日，辽宁成大(600739.SH)发出公告，表示将要参与中华联合控股不超过30亿股的竞购，为其今后在金融业的布局铺路，溢价约151%。

业内人士告诉《中国经营报》记者，保险保障基金的退出意味着中华联合控股已具备完善的公司治理结构，历史包袱已经甩清，改制完成的下一步应该就是引战投上市。12月2月，保监会批准中华联合人寿保险股份有限公司开业，注册资本金15亿元，随着寿险公司的开业，中华联合控股欲搭建的整体架构再下一城。

溢价151%

仅挂牌3天，中华联合控股转让股权就出现竞购方。辽宁成大在公告中提出，拟通过现金购买方式收购保险保障基金所持有的中华联合控股不超过30亿股股份(占中华控股全部股权19.595%)。公司方面表示，在国家金融改革大背景下，公司看好保险行业良好的发展前景，此次参与中华联合控股的股份转让项目并力争通过市场化竞价最终成为受让人。

据官网披露信息显示，辽宁成大于1993年成立，前身为辽宁省针棉毛织品进出口公司。旗下有8大专业子公司，经过多年业务转型，目前为商贸流通、生物制药、能源开发、金融服务四大板块业务为一体的多元化控股型上市公司。

招商证券为中华联合控股实施估值，得出的估值结论为：中华联合控股在估值基准日的全部股东权益价值估值不低于263.65亿元，较账面成本105.04亿元增值不低于158.61亿元，增值率不低于151%。

一券商分析师告诉记者，按照保险公司目前在市场上的价值，辽宁成大以151%的溢价竞购不算贵，特别是其接下来重组完成后有意在原有业务基础上在金融行业拓展新的业务领域和产业机会，买下中华联合控股部分股权可以帮助其直接进入保险业。

不过，上述券商分析师对记者表示，因为辽宁成大此前在金融领域布局不深，缺乏保险行业相关经验，若竞购成功，下一步就要考虑如何将保险和现有产业板块融合好，如果未能融合成功，保险公司会成为集团累赘。

据公开信息显示，中国东方资产管理公司和保险保障基金是中华联合控股两大股东，持股比例分别为51.0124%及44.8235%，此次保险保障基金转让股份共计约39%。

员工持股波折待解

中华联合财产保险股份有限公司董事长李迎春曾在接受媒体采访时表示，保险保障基金不可能长期持股，保监会和保险保障基金会选择时机，但其个人认为，这个时机会以中华联合控股真正潜在风险已经完全化解为重要标志。

2007年中华联合保险出现巨额亏损，偿付能力不足、经营方式粗放等问题相继暴露，2009年几近面临倒闭风险，2010年保险保障基金接受新疆生产建设兵团国资委及兵团其他股东单位委托，管理其持有的中华联合控股股份，代行相应股东权利，2012年3月，保险保障基金向中华联合控股注资60亿元，加快推进其市场化重组。

特别是今年以来，中华联合控股及旗下子公司动作频频。先是中华联合财险9月底在北京金融资产交易所挂牌，大股东和二股东共计转让约7.8%的股权，拟引入战略投资者，且首次挂牌时对接盘方的条件约束较为明确，记者从业内人士处获悉，当时中华联合财险或与台湾富邦金控在接触，但随后11月份，上述股权再度出现在北交所，此次挂牌对受让方的要求降低。

值得注意的是，就在中华联合财险公司股权转让时，其2006年推行的员工持股计划出现波折。据记者了解，当时中华保险有约近8000人出资成立新疆华联投资有限公司，募资超5.3亿元，占比约18%，此后随着中华联合控股的成立、股东变更及注册资本变更，新疆华联投资有限公司现成为中华联合控股第三大股东，占比仅为1.7699%。后新疆华联试图借助中华联合财险引入战投及保险保障基金退出中华联合控股的机会，将所持有的中华联合控股和中华联合财险股份全部转让，后计算应分配多少给员工，双方未能就此达成一致，至今问题未能圆满解决。

一财险公司战略规划部相关负责人对记者强调，如果员工持股事件不能很好解决，肯定会变成中华联合控股上市的阻碍，也会成为新的股东及战略投资者所要考量的问题之一，增加谈判筹码，因此如何平息此事件对中华联合控股非常关键。