资本市场借壳重组连环手

【中国经营网注】在资本市场，借壳重组不算什么新鲜事。据不完全统计，今年以来共有36家公司完成借壳，其中已有约15家在筹划新的资本运作，而这15家公司则呈现出三个较为明显的特点。文章来自上海证券报：

跃过“借壳”这道龙门之后，资本往往选择趁热打铁，新一轮运作接踵而至。据记者不完全统计，今年以来共有36家公司完成借壳，其中已有约15家筹划新的资本运作，占比超过四成。梳理这15家案例可以发现，其呈现出三个较为明显的特点，即新入主的一方有资源、借壳过程中为后期运作留了后手，以及公司所处行业有待整合。

特点1：新主人手握资源

对于一些借壳公司的大股东来说，其“家大业大”，通过借壳拿下上市平台仅仅是迈进资本市场的第一步。趁着目前市场行情热度较高，这些实力股东利用手中大量的资源，启动新一轮的重组，可谓水到渠成。

昨日，绿地控股发布重大事项停牌公告称，公司正在筹划非公开发行事项，鉴于该事项存在重大不确定性，公司股票自当日起停牌。这距离绿地控股完成借壳金丰投资仅仅过了100多天。

据记者不完全统计，目前已有江苏三友、凯撒旅游、广汇汽车、完美环球、西藏珠峰、奥瑞德、雅百特、太原刚玉、贵糖股份、绿地控股等公司因筹划重大事项处于停牌状态。其中，诸如太原刚玉、江苏三友、西藏珠峰、贵糖股份、雅百特等，在今年8月份才刚刚完成借壳方案，即在方案基本完成之时，公司已经着手筹划新一轮资本运作。

凯撒旅游更是在借壳尚未彻底完成之际，已经先行启动新的重组计划，拟将更多资产装入上市公司。凯撒旅游于11月9日宣布停牌筹划重大资产重组，拟收购控股股东海航旅游持有的首都航空股权。事实上，凯撒旅游借壳方案在10月21日刚刚宣布完成资产过户，直到11月10日才完成借壳方案中的股份发行。

有投行人士分析指出，诸如海航这样的集团，旗下往往有着大量的资产，一次性装入上市公司难免有些复杂，先将部分资产装入，后续再不断加码，是这些大型集团的惯常选择。

特点2：借壳中预留后手

较之凯撒旅游，江苏三友、西藏珠峰正在筹划的重大事项，其实早在借壳之初已经做好了铺垫。

以江苏三友为例，今年3月，公司宣布借壳方案，美年大健康将实现对江苏三友的借壳上市。然而，借壳上市方案中的股份发行尚未完成，江苏三友已经按捺不住重组的冲动，在8月31日宣布停牌，筹划收购慈铭体检72.22%的股权并募集配套资金。

事实上，回查此前公告可发现，美年大健康早在借壳方案中就已经内嵌了全资收购慈铭体检的计划。根据彼时公告，美年大健康已经持有慈铭体检27.78%的股权，欲通过继续收购，实现对慈铭体检的全部控股。

在业内人士看来，市场对于江苏三友的再度停牌早有预期，只不过投资者认为其对慈铭体检72.22%股权的收购并不会立即实施。“从公司角度来说，肯定越快启动方案越好，以置入上市公司形成协同效应。”

同样是借壳方案预留后手，西藏珠峰选择的是将部分资产进行转让。公司11月17日公告称，拟以6890.04万元价格将所持有的珠峰锌业100%股权和西部铟业56.1%股权出售给湖南智昊，减轻公司负担，提高公司盈利能力。

对于此次资产重组，西藏珠峰明确表示，公司在成功完成塔中矿业优质资产的注入后，已经成功转型为矿业企业，公司现有冶炼业务扭亏无望，此次出售冶炼资产，无论从短期经营和长远发展来看，均有利于改善公司财务状况。

完美环球的停牌定增在一定程度上也是有迹可循的。公司7月17日发布公告，股东大会同意公司以22.29元每股的价格定增不超过1.34亿股，募集资金不超过30亿元，用于境内外影视项目投资。有知情人士表示，完美环球在借壳之后火速推出大额定增，很大程度上因为其在借壳上市之时并未募集配套资金，考虑到影视行业自身属性，其立即启动定增也是在情理之中的。

特点3：抢行业整合先机

一些借壳公司基于自身行业的境况，意欲在激烈竞争中抢得先机，借壳甫定，即利用资本市场的优势大举展开对同行业企业的收购。

8月4日，雅百特的前身中联电气发布权益变动报告书等一系列文件，正式宣告雅百特借壳上市公司方案完成。仅仅两个月之后，雅百特匆匆宣布停牌，筹划重大事项，并将方案确认为：以发行股份购买资产的方式，收购深圳三义建筑系统有限公司100%股权，并募集配套资金。

从所属行业来看，雅百特这一动作颇有行业整合之意。公开资料显示，雅百特为知名金属屋(墙)面围护系统集成服务供应商，并已进入太阳能分布式光伏屋面领域，深圳三义则主要从事钢结构、网架及金属屋墙面维护系统的设计、制造和安装，两者分处产业链的上下游。

无独有偶。广汇汽车也在借壳上市之后大举开展并购活动，这距离其完成借壳尚不足3个月。根据公告，广汇汽车正考虑对宝信汽车进行要约收购。据悉，宝信汽车是宝马在中国最大的经销商，2014年销售72709辆新车，实现营业收入307.23亿元，其已于香港联合交易所主板上市。

由慈文传媒借壳而变身影视剧公司的禾欣股份，其亦在借壳方案完成后仅一个月，即宣布通过下属公司上海慈文以现金方式收购赞成科技100%股权，交易价格高达11亿元，借此布局移动休闲游戏领域。

“一直以来，资本市场良好的融资渠道是上市公司发展的重要助力，类似于广汇汽车这样的行业佼佼者，其登陆资本市场自然是希望利用资本力量，更好地对行业进行整合，占据更好的行业位置。”有业内人士分析称。

这一观点得到了沪上某位私募基金人士的认可。他认为，对于一些处于激烈竞争行业的公司而言，谁能率先上市，谁就能凭借良好的融资能力“吃掉”其他竞争者，更好地奠定行业地位，而这种行为也往往能得到市场的认可。

(编辑：卢月)