沪港通周年考

【中国经营网综合报道】昨日，是沪港通开通满一周年，在关心其成交量的同时，沪港通的运营状况也备受市场关注。另外，值得一提的是，随着沪港通的平稳发展，深港通的开通也备受期待，对此，港交所集团行政总裁李小加表示，升级版的沪港通有可能会和深港通一起推出。

沪港通交易规模不及预期?

据新华网报道，2014年11月17日，沪港通在全球关注的目光中正式开闸。基于“本地原则”的机制设计，沪港通让两地投资者得以最大限度地沿用自身市场的法律法规、交易习惯投资于对方市场，因而被视为“以最小制度成本换取最大市场成效”的重大创新。

截至10月底，沪股通额度共使用约1420亿元人民币，占总额度的47%，成交总金额约为14750亿元人民币，最高单日成交额为234亿元人民币;港股通额度共使用约890亿元人民币，占总额度的36%，成交总金额约为7210亿港元，最高单日成交额为261亿港元。

对此，第一财经日报也报道表示，由此可见，近一年的成交额略多于1.5万亿元，也就是略多于现阶段A股一天的成交额;对此，华南某知名券商高管称，A股开放刚刚启动，海外投资者适应A股需要一个过程，尤其是过去几个月的大幅波动，这和海外市场相对平稳很不一样;沪股通更多意义在于让离岸人民币的投资渠道大大丰富。

同时，经济日报也报道表示，针对有市场人士认为一年间“沪港通”特别是沪股通交易规模不及预期的观点，长城证券研究所所长向威达分析认为，从去年11月以来，A股市场虽然总体上来看呈现上涨态势，但交易最为活跃的领域是深交所的创业板、中小板，与这2个板块相比，拥有众多大盘蓝筹股的沪市则表现得较为温和。因此，“沪港通”的交易规模不会特别高。同时，今年以来QFII、RQFII额度逐渐扩大，原来打算借助“沪股通”进入A股的资金，被QFII、RQFII分流。此外，今年以来港币与人民币相比是相对贬值的，因此香港方面的资金北上投资内地股票或面临一定的汇率风险难题。

第一财经日报对此也援引港交所行政总裁李小加的观点表示，沪港通是一座天天开放的大桥，而不是一场音乐会，无法用一周或者一个月的上座率来衡量它的成败。相反，它的价值可能需要两三年或者更长的时间才能得到验证。沪港通成交量并非是关注重点，尤其是在开通初期，运营的平稳和安全才是更为关注的指标。

李小加亦称，近期上海证券交易所、中国金融期货交易所与德意志交易所集团共同成立了中欧国际交易所;连接上海和伦敦两地市场的“沪伦通”也进入研究阶段;这些举措体现了中国推动资本市场双向开放和人民币国际化的强大决心和魄力，预示着一个全面互联互通新时代的到来。

上海证券分析师胡月晓则认为，沪港通是人民币国际化的有效探索：沪港通并不是一个资本项目开放的选择，而是一个在人民币国际化大目标下，中国为实现这一国际化战略目标的手段和安排，主要是为了促进离岸人民币市场的发展，特别是离岸人民币市场的壮大。

另一方面，恒生AH溢价指数在沪股通开通前期基本在95左右徘徊。但从沪港通开通后，恒生AH溢价指数便开始一路高歌，截至11月16日，恒生AH溢价指数收于141.74点，原本沪港通期望可以平衡两地估值水平功能，但并未体现，而港股成交持续低迷流动性缺失，也使得两地价差无法有效缩窄。

为何呈现“沪热港冷”局面?

另外，值得一提的是，第一财经日报还报道表示，港交所数据显示，截止11月16日，港股通2500亿元人民币的总额度已用去918亿人民币，额度占比为36.72%;一年来，港股通总成交额5898.62亿港元，最高单日成交额为261亿港元(今年4月9日)。11月17日，港股通成交额不足20亿港元。

而在沪港通开通后，香港市场的成交并未像A股那样比以往显著增加;11月5日，A股成交逼近1.38万亿元，而当天港股成交只有842.63亿港元，也就是只有略多于693亿元人民币，仅仅略多于当天A股成交的5%。

新京报同时也报道表示，早在去年11月17日，沪港通首秀便呈现“沪热港冷”局面。当日交易结束后，北上购买上海A股的“沪股通”在下午2时前已用尽了130亿元人民币的额度，而南下购买“港股通”的投资者反应相对冷淡，额度仅用了近17亿元人民币，相当于全日额度16%，额度尚余88亿元人民币。

此外，有媒体报道称，本来沪港通开通之初，市场普遍预计AH股溢价会减少，实际上，在沪港通开通一周年之际，AH股溢价反而拉大。