抄底A股时间到?

【中国经营网综合报道】低位徘徊的A股正显现出一些不同于此前暴跌时的新迹象。一方面，A股公司正在进行重组、兼并、收购、转型、股权激励、员工持股等积极提振基本面的举动;另一方面，A股公司的股价在最近3个月几乎经常跌出新低。

正因为如此，跌到牛市起点的A股公司正变得更具有吸引力，而这正是具有长期价值思维的机构投资者所看重，机构对A股优质成长股的战略性布局已经到来。

杀跌过度反弹可期

超跌后的悲观情绪和超涨后的乐观情绪同样值得市场关注。作为一种反向操作指标，在市场遭遇极度看空情绪带来的超跌后，高度一致的看空预期使得在当下战略性做多可能更有长线价值。受益于监管部门高密度的维稳措施后，上周一开始A股对中小盘的杀跌似有缓和迹象，随后的A股市场在接下来的几个交易日连续反弹稳住了此前一度看空的市场情绪。深圳多家公募和私募基金经理认为，随着A股去杠杆接近尾声，以及估值的支撑逐渐显现，A股市场有望迎来触底反弹行情。

在连续性的杀跌后，A股大部分成长风格的个股已经从今年6月中旬的顶端下跌了超过70%，而市场人士也注意到，当A股站上4500点时，市场想着冲上10000点，谨慎的机构投资者也认为至少会突破上一轮的6000点，而这正是赚钱效应下形成的情绪放大:对利好的极度追捧;结果A股止步于5000点。而今，A股一度跌到2850点时，许多投资者损失惨重，备受折磨下一些极为恐惧的投资者认为市场至少要跌到2000点，甚至还有认为要跌到1500点的，而这就是亏钱效应下形成的情绪放大对利空的极度恐慌。但经历如此之大的市场调整，整个A股成长类上市公司的基本面同时也不断得以改善，市场已经过度夸大了利空。

就在不久前，中国人民银行行长周小川表示，目前人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。证监会有关负责人也称，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，市场交易基本正常，流动性较为充裕，市场内在稳定性增强。一方面，市场估值中枢明显下移，截至9月2日，上证综指市盈率已经由前期高点的25倍下降到15.6倍，创业板指市盈率已经由134.5倍下降到63.6倍;另一方面，杠杆融资风险已经得到相当程度释放，场外配资得到清理整顿，场内融资余额已经由前期高峰的2.27万亿元下降到约1万亿元;此外股指期货过度投机已经得到遏制，严格限制了程序化交易，投资者流动性状况良好。

A股公司估值更合理

显而易见的是，A股市场正在变得更好。与此同时，股票的吸引力也在逐步增强。回到A股市场，部分基金经理认为目前的主要矛盾仍然是去杠杆，融资余额在继续大幅减少，场外配资的清理尚在进行之中。但是，市场已从危机式的去杠杆阶段发展到了有序去杠杆。A股目前的问题在于，增量资金仍然比较有限，难以抵补去杠杆的流动性需求。其中，根据博时基金的统计，个人投资者自7月10日至今的资金流量还是负数。

此外，当前从政策面看颇为积极。证监会周末表示，将研究制定实施指数熔断机制方案，严格管理和限制程序化交易，抑制股指期货过度投机。上述基金公司认为，此举目的是降低股市的过度波动。另外，中金所上周对股指期货推出了新一轮的管控措施，包括限制单边开仓、提高保证金水平和交易费率。这可能将进一步降低股指期货的流动性，并挤压高频交易的获利空间。至于股指期货对市场的影响，有基金经理认为股指期货对现货持有者的作用是套保或对冲，即现货投资者应该是股指期货的空头，而股指期货的多头是另一种形式的“接杠杆”。股指期货里的投机资金，更多是类似于趋势策略的高频交易者，他们站队到了空头的一方就会对股指期货造成持续的压制，这也是股指期货贴水空前但又难以收敛的原因。

有鉴于此，深圳多家公募和私募基金经理认为，正是因为随着A股去杠杆接近尾声，以及估值的支撑逐渐显现，A股市场也借市场情绪集中发泄，从而迎来反弹行情，而上周A股的表现可能反映出市场已经逐步进入底部这一特征。但毋庸置疑的是，机构投资者依然习惯谨慎地看待每一次个股的高开。在上周一的深交所公开交易信息中也显示，机构投资者仍频繁密集地出现在卖出席位，但另一种理解则是市场反弹的前夜可能是机构投资者调仓换股的密集期，也可能佐证了部分机构投资者可能开展新一轮选股和阵地战，前期基金经理施行的“打一枪换一个地方”可能随着市场企稳告一段落。

境外长线资金抄底A股

7月，上证综指急挫14.3%，创下6年来最大单月跌幅，3/4的时间里周振幅超过10%;在沪港通另一端的香港，恒生指数7月累计下跌6.1%，也创下去年9月以来的最大单月跌幅。