两融余额首次跌破万亿 三个月缩水近六成

【中国经营网综合报道】两融余额的下降速度可谓惊人，仅仅三个月的时间便缩水近六成。

据证券时报报道，去年年底两融突破万亿大关之时，市场对未来充满乐观。然而，时隔9个月，两融规模再次跌回9000多亿。

据统计，截至9月2日，沪深股市两融余额为9622.62亿元，较上一交易日减少531.22亿。两融余额已连续12个交易日下降，回到2014年12月中旬水平。这也是两融余额自2014年12月18日以来，首次跌破1万亿元。

值得注意的是，自8月18日至9月2日，融资资金已连续12个交易日呈现净流出状态，两市融资余额连续下降。8月25日至今，市场虽然出现过小幅反弹，但两市融资余额却持续下降。这与7月份两次反弹时融资余额都出现反弹的局面迥然不同。

报道同时表示，自2009年推出以来，两融业务经历了2010～2012年的萌芽期，2013年的首轮爆发期以及2014年的高速增长期。2014年8月以后，两融业务开始呈几何式增长，当年12月19日首次突破万亿。一年时间，两融增幅近200%。

进入2015年，在A股涨升行情中，两融规模用5个多月的时间再翻一倍。截至5月20日，沪深两融规模成功突破2万亿。业内人士说，两融规模的增长得益于A股的上涨行情。

两融规模暴涨也助推了A股行情。今年以来，上证指数从1月初的3300点一路上扬，至6月中旬达最高值5178点。此时两融余额也达到顶峰，规模达2.27万亿。

不过，随着大盘的回落，两融也经历着急速去杠杆之痛。据统计，沪深两融余额从6月18日的2.27万亿峰值，跌至9月2日的9622.62亿元。不足3个月，规模却减少了57.76%，重回2014年年底的水平。同期，上证指数下跌40%。

对此，经济参考报也报道表示，随着两融余额正式下降至万亿元以下，业内人士普遍认为，场内的两融去杠杆化已经接近尾声。海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，目前，融资融券占A股总市值的比重较低，已经处于一个安全的、较为合理的水平。他表示，在此之前，场内以及场外的配资占到了总市值的8%至10%，明显过高。目前，场外配资已经得到了严格控制，场内的两融规模下降了一半多，表明整体杠杆水平有了较大幅度的下降。

英大证券研究所所长李大霄也表示，目前融资融券余额已经下降到了一万亿元以下，杠杆率的调整已经基本到位。另一方面，市场的估值水平也有了较大程度的下降，上证50的平均市盈率已经处于较为合理的水平。沪深交易所的最新数据显示，截至9月7日收盘，上证A股的平均市盈率已降至15.21倍，深市主板的平均市盈率已经降至24.62倍，中小板和创业板的平均市盈率则已经分别降至46.65倍和70.24倍。

此外，光大证券首席经济学家徐高此前发布的报告也表示，融资盘是本轮牛市的重要推动力和主要风险点，随着监管的加强和股灾后股指进入震荡调整区间，融资盘的规模大幅缩减。而从国际经验来看，美国市场融资余额占股市总市值比例未曾超过3%，在次贷危机之后则一直不到2%。在日本，这一比率更是长期低于1%。而中国台湾虽然曾在1998年泡沫高涨时期把这一比率推到了接近5%的高位，但在这些年也已经回落到1%左右。报告称，截至8月25日(彼时两融余额为1.16万亿元)，配资业务停止可能带来杠杆资金规模缩减7000亿元左右，信托对机构形成杠杆资金缩减带来融资规模下降大致在4000亿元。A股市场的融资盘总规模已经从峰值时期的4.5万亿元下降至2万亿元。

数据显示，截至9月7日收盘，A股的总市值为46.52万亿元，如果以2%比例计算，融资盘合理规模应该为9304亿元，考虑到场外配资被关停以及伞形信托的存量清理，这一数字已经较为接近当前A股的总体融资规模。

(编辑：卢月)