对冲基金的惊魂一夜

【中国经营网注】8月24日，全球金融市场纷纷面临暴跌危机，美股市场自然也没没能幸免。虽然随后美股逐步触底反弹，但仍然对对冲基金造成了不小的打击。而随着全球股市动荡与经济增速放缓预期升温，不少机构开始豪赌美联储不会如此前市场预期那样，在9月份加息，甚至还有可能重启QE政策刺激经济增长。文章来自21世纪经济报道：

“一场不大不小的美股股灾，竟抹去了我们今年的全部收益。”一家宏观经济型对冲基金的基金经理张刚唏嘘道。

8月24日，道琼斯工业平均指数盘初重挫1000点，创雷曼危机以来的单日最大跌幅。盘前标普、纳斯达克和道琼斯股指期货均跌5%，一度触发熔断机制，迫使美国三大交易所股指期货不得不暂停交易。

这一天，成为众多对冲基金经理的梦魇。

受此影响，明星基金经理David Einhorn管理的Greenlight Capital8月份净值下滑5%，今年净值累计亏损超过10%;Leon Cooperman管理的Omega Advisors业绩8月份净值下滑12%，拖累今年净值整体下跌约10%;Nelson Peltz管理的Trian Fund Management当月收益下滑5.7%，抹去今年以来的全部收益。

尽管随后几天美股逐步触底反弹，但这仍然不足以抵消对冲基金遭受的净值损失。

“至今，不少同行还在纳闷，这场美股股灾为何来得如此突然，谁是幕后推手?”张刚很疑惑。

21世纪经济报道记者多方了解到，全球金融机构对此有着不同的答案：有人将这次美股股灾归咎于新兴市场货币大幅贬值引发的多米诺效应;有机构则认为幕后推手是对冲基金在美元加息利好出台前，已经抢先获利回吐。

“还有一个因素不容被忽视，就是金融市场对美联储是否在9月份加息的分歧越来越大，引发了押注美元上涨的利差交易开启去杠杆化进程。”一位美国投行人士直言。随着全球股市动荡与经济增速放缓预期升温，不少机构开始豪赌美联储不会如此前市场预期那样，在9月份加息，甚至还有可能重启QE政策刺激经济增长。

张刚看来，这种分歧已经在上周美股大跌期间有所反应。首当其冲的是，大量押注美元升值的利差交易纷纷撤离美元资产。更有甚者，有机构在用美股的收益，弥补其在新兴市场国家的投资亏损。

彭博最新调查显示，7月底，期货交易员预计美联储有40%的几率在9月份加息;但经历了8月24日美股大跌后，如今这个几率已经降至26%。

惊魂一夜

早在6月底，张刚所在的对冲基金投资委员会就决定将资金撤离新兴市场，悉数转入美元资产。

该投资委员会成员一致认为，随着美元进入加息周期，新兴市场国家将可能陷入货币大幅贬值、资本持续外流、外汇储备持续缩水、股市大跌、经济增速放缓的恶性循环。相比而言，拥有加息效应与美国经济增长双重护身符的美元资产反而还有不小的升值空间。

“其实我们的动作还是算慢的。”张刚透露，早在5月底，就有不少宏观经济型对冲基金开始将资金从新兴市场搬到美国。

但令他们没想到的是，看似合理的避险投资举措，却让其在短时间内被抹去今年以来的所有收益。

截至8月25日，美国道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克过去五个交易日跌幅接近10%，导致大量对冲基金今年累计回报由盈转亏。

张刚透露，他所在的对冲基金今年的投资收益就是在8月24日晚上回到“原点”的。

“当时我们根本不敢持仓过夜，有多少美股就抛售多少。”张刚说，一方面悲观情绪主导了当天美国金融市场，无形间放大了美元、美股的跌幅;另一方面，高频交易再度兴风作浪，利用股市大幅波动进行套利，令对冲基金无法确定美股底部，只能选择迅速套现保住本金。

美国战略咨询公司Tabb Group数据显示，仅在8月24日美股大跌当天，高频交易占美股交易量的49%。

令张刚更惊讶的是，当资金从美股撤离后，竟然找不到一个理想的“避险港湾”。8月24日晚，这家对冲基金投资委员会连夜举行会议讨论资金避险方案，但直到收盘时都无法达成共识。

“其间，有人建议将资金从美股转移到美国国债，但这项建议并未被采纳。”他说，投资委员会担心全球金融市场正出现某种共振效应。法国兴业银行最新报告称，8月11日人民币中间价形成机制调整以来，中国方面过去两周已抛售约1060亿美元外汇储备资产稳定人民币汇率，这反而加剧他们对中国央行抛售美国国债的担心。