养老金投资办法出台 6000亿资金或将入市

【中国经营网综合报道】养老金投资再进一步。

昨日，国务院对外公布了《基本养老保险基金投资管理办法》，其中明确投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

而对于养老金的入市，有分析认为，这将有利于我国股市企稳回升。但也有观点表示，短期内或影响有限。

养老金投资办法出台 规模或达6000亿

据证券日报报道，8月23日，国务院对外公布《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)。《办法》已于8月17日正式印发并实施。与征求意见稿相比较，养老基金各类资产投资比例未变，其中投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

“人社部与财政部刚刚成立研究小组，今年将推出具体操作细则。”8月23日，一位来自人力资源和社会保障部的研究者透露。

《办法》明确，养老基金资产参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货、国债期货合约价值，不得超过其对冲标的的账面价值。

对此，每日经济新闻也援引首都经济贸易大学保险系教授庹国柱的观点表示，“《办法》最值得关注的一点即在于，开放了投资渠道”。在庹国柱看来，《办法》最具价值的一点在于放开了养老金入市渠道的想象空间，在坚持安全投资、稳健投资的原则下，可以进入国家重大工程项目投资与当前正热的国企改革股权投资，而非限定在原先的债市、股市等，这是重大进步。

报道同时表示，人力社保部公布《2014年度人力资源和社会保障事业发展统计公报》显示，全年基本养老保险金收入27620亿元，支出23326亿元，年末累计结存35645亿元。

以2014年末累计结存的35645亿元测算，扣除预留支付资金，全国可纳入投资范围的资金总计2万多亿元。若按照《办法》规定投资股票、股票基金、混合基金。股票型养老产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%测算，约有6000多亿元资金可进入股市。“养老金是用来养老的，不是用来救市、托市的，它没有救市的功能，也没有这个义务”，中央财经大学中国社会保障研究中心主任褚福灵认为，之所以出台上述《办法》，管理层是希望在安全的前提下，对养老基金进行保值增值，而不存在救市的问题。

报道还表示，《办法》中明确，省、自治区、直辖市人民政府作为养老基金委托投资的委托人，可指定省级社会保险行政部门、财政部门承办具体事务。而《办法》指明的受托机构，是指国家设立、国务院授权的养老基金管理机构。

尽管在本次《办法》中并没有明确提及委托机构，但是《办法》指出，委托机构必须“经国家设立，国务院许可”，这将商业机构排除在外，目前能够满足这一条件的，只有全国社保基金理事会。而且全国社保管理社保基金经验丰富，业绩稳健，符合基本养老金投资管理的要求。因此，业内普遍预计，全国社保基金理事会将担任委托人。

有利于股市企稳

那么，养老金入市对于股市又会产生怎样的影响呢?

对此，京华时报报道表示，长期以来，国家有关政策规定养老基金只能存银行和购买国债，历年来基金收益率不仅低于银行一年期存款利率，而且也低于同期通货膨胀率，导致庞大的资金难以实现保值增值。

这次办法出台后，基金可以投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品。由于养老基金投资追求长期稳健的投资收益，奉行价值投资、长期投资、专业投资、市场运作的投资理念和投资策略，养老基金入市将成为支撑和稳定股票市场的一支生力军，并与先前已经进入股市投资的全国社保基金和企业年金，以及未来也将入市的职业年金形成共同维护股票市场稳定发展的同盟军，将有利于促进国内股市逐步企稳回升。资本市场稳定发展，就会为企业发展和国家经济建设筹措取之不尽的资金，养老基金将在真正实现自身价值的同时，增强支撑能力，促进制度可持续发展。

此外，人民日报也援引中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文分析表示，养老金入市后，资本市场长期性资金将明显增加。一般而言，保险资金和养老基金是资本市场投资的长期性基金，而养老基金比保险资金还要稳定;养老基金几十年不用考虑流动性的问题，是发现市场价值和实施价值投资的本源所在。因此，如果一个资本市场没有养老基金或养老基金很少，市场价值就难以发掘，价值投资就难以实现。从这个角度看，养老基金是所有国家资本市场价值投资的基石，其作用如同债市中的20年长期国债。目前我国在政策上允许进入资本市场的养老基金有“全国社会保障基金”和“企业年金基金”，二者合计可以入市的规模最大理论值应是8200亿元(6000亿元全国社保+2200亿元企业年金)，仅占总市值的约1.3%，而实际则更低一些，因为即使在牛市也没有满仓。相比之下，美国资本市场中养老基金的实际占比则高达60%。

“养老金将逐步成为重要的机构投资者。”郑秉文说，初级阶段的资本市场里，散户占绝对统治地位，成熟的资本市场里机构投资者将占统治地位，前者的投资主要以投机获利为主，给市场带来较大波动性。养老基金进入资本市场将极大地扩大机构投资者的队伍。

据统计，我国资本市场的投资者中，散户占统治地位。虽然基金业规模较为可观，目前我国基金业市值高达7.2万亿元、占股市市值约11.4%，但由于共同基金里几乎完全由散户“基民”占统治地位，养老基金占比不到10%，长期投资基金很少，在遇到牛市时便必然承受巨大的赎回压力，也就是说，中国共同基金同样十分缺乏长期性资金。而美国的共同基金资产中，养老基金占89%，即使在家庭散户“基民”里，绝大多数人购买基金主要也是为了退休而储蓄。