人民币入SDR或失自主定价权?

【中国经营网注】人民币纳入SDR一事一直备受瞩目。此前，有关于人民币推迟“入篮”的消息便引起了不小的担忧，不过随后也被证实其中存在误读。对此，多名经济金融专业人士表示，实际操作并不会影响是否能够加入的决定，当前需要推进的是境内人民币汇率形成机制的市场化改革。文章来自网易财经：

备受关注的人民币纳入SDR一事在IMF初评报告出炉后又掀起了一番新的热议。其中，将现有SDR货币篮子有效期延至明年9月也加剧了人民币是否能纳入SDR的担忧。多名经济金融专业人士向网易财经表示，实际操作并不会影响是否能够加入的决定，当前需要推进的是境内人民币汇率形成机制的市场化改革。

延迟正式加入仅是例行程序

昨日，IMF发布了报告称，IMF理事会仍将按照计划在今年11月对人民币是否能够纳入SDR做出表决，但是建议将现有SDR货币篮子的有效期延至2016年9月30日。不过，上述建议尚需理事会审议通过。

对此，有市场解读认为，现有SDR货币篮子有效期限延长意味着人民币即便是通过审核评估，其正式加入也要在明年9月以后，而这种延迟将对人民币国际化进程形成较大的阻力和障碍。

但兴业银行首席经济学家鲁政委向网易财经表示，从客观角度来看，什么时候执行并不会影响是否能够进入篮子的决定。过去许可一个货币和启动新的篮子时间一般都是不同步的，对于中国而言并非是一个特例。

“货币纳入SDR的审核周期是5年，IMF一般会在第五年审核评估，第二年正式将货币纳入SDR篮子，这只是完成审查程序和进入实操的一个例行化程序。”鲁政委称。

据他介绍，SDR在六七十年代时，最初只有五个货币，而在法郎和德国马克变成一个货币之后，仅有美元、欧元、日元和英镑四种货币，长达几十年的时间里未有新的货币加入，“在此次有高的概率纳入新货币的背景下，IMF方精细化的程序，并不是对中国特殊化的处理。”

IMF官方人士亦表示，将现有SDR篮子延迟到明年9月主要是缘于三大技术性考虑。首先要避免在明年的第一个交易日干扰金融市场;其次，如果立即执行新的货币篮子，将有可能导致众多持有SDR存款的国际机构和央行无法即时调整、适应并投入运转;第三，由于SDR篮子构成长期未发生变更，因此增加新货币需要重大的技术调整，过渡期需6-9个月的时间。

此外，报告还指出，新货币篮子延期的目的在于让SDR用户获得更多确定性，能够计划货币篮子的构建，尤其是在加入新货币后可能需要平衡资产组合。

或以离岸汇率定价

据了解，IMF在今年11月的表决中将会有三种结果，一是纳入;二是不纳入;三是补充材料。事实上，一国货币能否加入SDR有两方面因素作用，一方面是该国出口货物和服务总量位居所有成员国前列;另一方面是货币要自由使用。

而在上一次评估中，中国已经满足了出口贸易这一要求，但因人民币不能够被自由使用而未能最终进入。在此份最新出炉的报告中，IMF指出人民币已经满足出口额位居世界前列条件，目前需要评估的是人民币是否是可自由使用的货币。

评估是否为自由使用货币，IMF采用了四个指标：一是人民币在国际外汇储备中的份额;二是以人民币计值的国际银行借贷;三是以人民币计值的国际债券;四是人民币即期外汇交易量。

数据显示，在官方外汇资产中，人民币资产已被38个国家持有约510亿美元，相当于总量的1.1%;国际银行间的负债总额中，人民币在今年一季度末的占比达0.6%;

IMF称，人民币通过一系列的手段使其在国际上的使用增长越来越迅速，特别与2010年相比，人民币通过与全球央行间的互换，以及贸易支付等，使货币使用异军突起。

鲁政委称，IMF要求不必所有资本项目完全开放，也不需要在所有的市场上有交易量这是弱化加入条件的表现，但提出离岸汇率的至关重要也同样减弱了定价的主动权。

“离岸交易剔除了香港澳门和台湾，仅提到了伦敦、纽约和欧洲市场，如果是这样的计算规则，人民币国际化使用程度可能会降低。伦敦过去一直在争取人民币离岸中心，也建立了清算行，实现了货币互换，但如果交易不足够活跃的话，价格也很难敲定。”

一组数据显示，2014年10月，人民币是伦敦市场第十三大外汇交易品种，交易量达3470亿美元，比2013年4月上升42.8%。但在BIS统计的全球外汇市场成交量的构成中，人民币现货在2013年达340亿美元，占比0.8%，全部产品交易量为1200亿美元，占比1.1%。

业内人士指出，如果离岸市场足够活跃，的确不用资本项目完全开放，如果用离岸做标的，在岸控制也没有作用。有金融专家向网易财经表示，如果贸易大国不能最终被纳入的话，仅有发达国家的SDR的代表性会有所减弱。

鲁政委认为，目前来看，IMF的程序和考量是合理的，资本项目没开放，不能用在岸市场，因而人民币汇率形成机制的改革需要加速推进，形成真正以市场为主导的浮动汇率，让境内的价格更具有主导力量。

IMF亦在报告中指出，将继续敦促中国金融市场继续改革开放，深化人民币在交易市场的使用，这些都会为理事会评估人民币是否可自由使用带来帮助。

(编辑：卢月)