国美32倍PE收购遭质疑 回应称不能仅根据账面判断

【中国经营网注】7月26日，国美电器发布公告称，公司计划以90亿元人民币的代价，从控股股东黄光裕的手中，购入未上市的578家门店资产。据了解，在将未上市资产注入上市公司后，黄光裕在国美电器的持股比例或许将从目前的32.43%进一步扩大到55.34%。而针对外界对于大股东注入资产作价过高的质疑，国美方面表示，不应单单考虑账面上的市盈率来判断估值是否合理。文章来自证券日报：

国美电器正在试图将更多资产注入上市主体。7月26日，国美电器发布公告称，公司计划以90亿元人民币的代价，从控股股东黄光裕的手中，购入未上市的578家门店资产。根据公告，112.68亿港元的收购价中，将支付22亿港元现金，其余部分将以配发股份和认股权证的方式支付。

针对外界质疑大股东注入资产作价过高，国美电器首席财务官方巍表示，公司收购的资产处于高增长区域，不应单单考虑账面上的市盈率来判断估值是否合理。

值得注意的是，除了22亿港元的真金白银，国美将用股份来买进未上市的门店，如若果非上市门店成功注入上市公司，黄光裕行使全部认股权证后，黄光裕在国美电器的持股比例将从目前的32.43%进一步扩大到55.34%。 也就意味着，随着收购的成功，黄光裕对国美电器的持股比例将从原有的三成一跃提升至逾半数，控股权空前集中。而黄氏家族的第一大股东地位更为牢稳。

而在黄氏家族集权后，国美究竟会走出什么样的轨迹，成为市场关注的焦点。

电商股权未被考虑

将有战略布局

7月26日，香港上市公司国美电器发布公告，公司拟收购控股股东(黄光裕)全资拥有的艺伟发展有限公司的全部发行股本，即控股股东将非上市零售网络和供应链资产全部注入上市公司，交易总对价为112.68亿港元。

艺伟发展有限公司在中国181个城市拥有578家门店，交易完成后，国美电器上市公司将完成全国网络的整体布局，覆盖将由269个中国城市大幅拓展至436个城市。截至目前，上市公司拥有门店数1136家。

国美电器方面表示，通过此次收购，公司将得到控股股东的优质零售网络和供应链资产，将提高集团线上线下的渠道竞争力，该部分网络资产多数位于国家经济产业扶持带和增长潜力巨大的二、三线城市，实现在中国地区的全面覆盖和供应链的完整。

有分析人士认为，以去年国美非上市业务纯利为2.85亿元人民币(折合约3.56亿港元)计算，此次交易作价市盈率高达31.7倍。

针对外界质疑大股东注入资产作价过高，国美电器首席财务官方巍表示，公司收购的资产处于高增长区域，业务增长比上市公司内的资产更高，且新收购的资产能带来协同效应，所以不应单单考虑账面上的市盈率来判断估值是否合理。

近年来，市场关于国美整体上市的猜想不断。据了解，国美电器上市公司目前持有电商业务60%的股权。财报显示，2015年第一季度，国美在线交易额同比增速达107%。而对于母公司持股40%的电商业务股份此次为何未被注入上市公司，方巍作出解释称，此次没有收购电商平台余下股权，是因为公司已有控股权，可作战略性布局。同时，电商平台仍处于亏损状态，目前注入会影响公司盈利状况。

黄氏家族