温州配资商深陷“做空”A股之疑：太抬举我们了

【中国经营网注】在股市大跌的现状下，市场关于做空A股的传闻一直不断。日前又突然传闻温州配资公司是做空A股的“幕后推手”之一。对此，有温州配资公司人士调侃称，“真是太抬举我们了。”文章来自21世纪经济报道：

随着股市持续大跌，市场突然传闻温州配资公司是做空A股的“幕后推手”之一。

具体而言，作为场外配资的“大本营”—温州配资公司大量买进股指期货空单对冲客户爆仓风险，尤其在A股连续大跌期间，这些配资公司一边对爆仓客户执行强制平仓，迫使大量股票被抛售，一边伺机沽空股指期货套利。

记者向多位温州配资机构求证，对方矢口否认自己在做空股指期货。

“温州最大的数家配资公司没有开设期货账户。”一位温州大型配资商人士直言。在他估计，温州场外配资总规模约在300亿元，约占国内整个民间配资市场规模的10%，不足以撼动整个股市走势。

一位私募业内人士则向记者坦言，沽空股指期货压低A股另有力量，主要是通过银行理财、信托渠道实现杠杆融资的私募基金。

“他们做空股指期货，也是风险对冲的无奈之举。”这位私募机构人士透露。A股持续大跌令这些机构不得不止损抛售大量股票，但为了避免净值出现大幅下跌导致产品清盘，他们只能通过沽空股指期货获利，防止产品净值跌入平仓线。

据他了解，在3000亿场外配资规模里，约20%-30%资金其实流向这类杠杆私募基金，不少知名私募基金通过银行理财端进行杠杆融资的规模也超过千亿资金。

“但在这波股市下跌里，这类杠杆私募基金不但回吐了利润，不少已经跌入净值警戒线，产品清盘压力非常大。”他不无担心地表示，股市持续下跌正演变为“配资账户爆仓-私募产品清盘-A股与股指期货进一步大跌”的恶性循环，即个人配资账户最先爆仓，然后就是杠杆融资类私募基金清盘，当这些机构个人被迫抛售所有股票，股市下跌压力则更大。

“到时银行理财资金能否借优先/劣后份额的结构化产品模式独善其身，也是未知数。”他强调。考虑到很多股票连续跌停，杠杆融资类私募基金产品即使进入清盘阶段也难以平仓套现，最坏的结果，就是劣后出资部分损失殆尽，优先份额资金(即银行理财资金)也面临亏损。不过目前银行的资金还比较安全。

温州配资机构无暇沽空期指?

“真是太抬举我们了。”一位温州配资公司人士调侃说。

针对温州配资机构大举沽空股指期货套利的市场传闻，他直言温州配资公司没有这份实力完成这份“壮举”。

在他看来，配资客户需在挂靠信托产品或券商端口的HOMS系统开设证券账户，配资公司根本看不到配资客户的每日持股状况与交易明细，难以知道他们在强制平仓期间抛售了哪些股票，要沽空股指期货套利的难度非常高。

“据我所知，温州数家大型配资公司都没有开设期货账户。”他表示，配资公司的主要获利来源，并不是炒股获利，而是赚取配资环节的利差收益。

他给记者算了一笔账，通常银行发行股票配资型理财产品的年化利率在7.4%-7.6%，再将这笔募资以7.8%-8%的年化利率，投向信托公司所发行的配资型信托产品。

信托公司则以年化8.2%-9%的融资成本，将这笔资金交给股票配资资金提供商，后者则以11-12%年化融资利率拆借给下游配资渠道商，后者报给C端客户的股票配资融资利率，则达到15%-19%。这意味着，配资渠道商主要赚取4%-7%的利差收益，以及相应的配资手续费用。

有市场人士对此表示，温州配资公司借客户爆仓机会沽空股指期货套利，在逻辑层面是行得通的。配资公司无需知道配资客户的具体持仓，只要了解客户的具体爆仓状况与强制平仓规模，同样可以适时沽空股指期货套利。

“但是，在一个日成交额上万亿元的A股市场，要沽空股指期货套利，至少需要数千亿的强制平仓规模，配资机构也需要拿出数百亿资金制造千亿的股指期货沽空盘，才有可能将股指期货压下来。”这位温州配资公司人士分析说。目前，温州整个配资市场的规模约在300亿元，不足以撼动整个A股走势。