严管“杠杆牛市”或致股市资金“失血”

严控场外配资的政策趋势已越发明显。

自今年4月，证监会对券商提出明确规定：“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。”5月中旬要求券商对场外配资情况自查自纠。近期，证监会更是以颇高的频率数次重申，要求各证券公司不得通过网上证券交易接口为任何机构和个人开展场外配资活动、非法证券业务提供便利。

随后，6月12日，中国证券业协会发布了《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》，13日，证监会官方微博再次发布《关于加强证券公司信息系统外部接入管理的通知》。随着正式文件的下发，多位券商业内人士认为，管理层态度明确，场外配资的“监管重拳”即将落下。

在此情况下，场外配资规模究竟有多大?是怎样的资金在加杠杆?资金是如何入市的?“禁入令”如何成行，而这一切又将会有怎样的影响?

房地产 煤炭资金登台

“场外配资主要分为线上和线下，一般来说线上是P2P、互联网金融一类公司，线下是一些民间配资公司。以前做场外配资的主要集中在线下，也就是民间配资公司，那时候资金最主要是来自资本活跃的地方，例如温州、福建。而P2P做配资是去年下半年开始的，资金渠道比较多，实体、银行、自融都有。”一位成都民间配资公司的电商经理告诉《中国经营报》记者：“实际上，到现在，无论是线上、线下，做股票、股指配资的，各路钱，都在里面。”

对于传统的线下市场，最早兴起于2007年前后。彼时股市不断冲击新高，大量投资者寻求加杠杆的渠道，股票配资应运而生。“当时条件有限，不像现在有完善的互联网系统，出资方相对谨慎，门槛也高，多是民间资金互相对接，所以规模并不大。”一位1993年便入市的老股民告诉记者。

而目前，据公开信息显示，仅温州配资公司已经超过300家，资金总规模在400亿元(人民币，下同)以上。今年2月有报道称，温州配资行业的资金有800亿元，占全国比重50%以上。而全国范围内，就2014年数据显示，配资公司已经近万家，多分布在经济发达的浙江、上海、广东沿海一带，从业人员逾8万，向证券期货配资的资金就超过1000亿元。

体量的快速膨胀，其背后是资本的推动。据记者调查了解，目前全国范围内，配资行业涉及的杠杆资金来源构成多样，银行、信托、实体均参杂其中。

成都一位资深配资行业人士表示，场外配资市场中，线下的民间配资公司很多是地产、煤炭行业的资金。“他们在房地产、煤炭行业的黄金期积累了不少原始资本，如今这些行业景气度日益疲弱，这些资金也在寻找出口。”上述配资公司电商经理也表示，自己所在公司的实际控制人就是地产行业背景，客户所使用的杠杆资金一部分来自于老板的自有资金，金额在数亿元。

融资平台牵线

此外，更为普遍的是：“很多民间配资公司都和信托有通道合作，所以除了自己的钱(指来自实体的资金)他们一般还配有信托、银行的资金。”上述配资业内人士提道，“现在不少‘金融串串’，也是所谓的‘资金批发商’，他们手上拿着信托、银行的钱，专门与股票配资公司、P2P股票配资业务对接，为他们加杠杆。”

而对于这一部分体量究竟有多大，该人士仅指出，“串串”本身可能来自民间投资、理财机构，可以在线下募集资金，所以其能够放大资金，“一个‘串串’甚至能对接上亿级的资本”。

实际上，股票配资在股市不断走高后，业务供不应求，线下配资公司也开始开展网络推广。只不过，从两者的资金来源来区分，P2P平台情况更为复杂，除传统配资业的信托资金、实体资本外，平台融资也加入其中。

如上述配资业人士所说，不少P2P在开展股票配资业务时，与资金批发商对接，获得来自信托、银行的资金。除此之外，其作为新兴的金融业态，平台本身或获得不少风投资本、上市公司资本的进入，股东背景相对复杂。此外，由于业态不同，其还可以直接通过平台进行融资，开展业务。

深圳前海某互联网金融公司负责人告诉记者：“一些拥有较好资金实力的实体企业很愿意涉足互联网金融，而在股市如此火爆的背景下，通过自己下设的P2P平台为投资者加杠杆也是一种业务形式。”某注册资本过亿的大型P2P平台股票配资业务员在被问出借资金来自哪里时，则直接表示，除了资金批发商提供款项外，“平台就可以融资，这部分融得款就可以做杠杆”。

网贷之家统计数据显示，2014年开展股票配资业务的P2P平台达到数十家，而今年以来，仍不断有P2P平台推出股票配资业务。

整个场外配资体量有多大?截至目前，暂无官方数据对场外配资情况进行通报。