港股QDII或成价值洼地

大盘从“4”时代迈上了“5”时代已成定局。

截至6月11日，上证指数围绕5000点反复震荡，颇令投资者忧虑。对于公募基金而言，在5000点时代基金该选择怎样的股票来进行投资？

上海证券基金评价研究中心分析师刘亦千建议，高风险投资者继续顺势而为，配置方向应当转向流动性较佳的品种；中低风险投资者放弃追求刀尖上的蜂蜜，逐步对权益型基金落袋为安，以待下一次投资良机。

A股稳健取胜

回顾5月，公募基金的业绩和规模继续爆发。

截至2015年5月31日，公募基金市场正常运作的基金共有3147只，5月份4有55家基金公司共发行209只基金，是4月新发基金量的1.22倍；在新基募集规模方面，5月份有4只基金的募集规模过百亿元。

展望第三季度，多家私募基金人士告诉《中国经营报》记者，5000点以后，预计市场震荡加剧，需要防范风险。“我们今年以来的收益非常好，但是不少基金经理觉得现在风险加大，已经准备好开始做对冲，而之前是没有的。”上海一家私募公司内部人士说。

分析人士指出，公募基金募集形势重现牛市盛况，表明来自于普通投资者的资金正在加速入场，短期内由稳增长政策和宽松流动性推动的牛市或将更为疯狂。值得注意的是，股市资金流入放缓、政策放松预期削弱、管理层呵护股市态度转变、IPO注册制进度超预期均可能成为改变市场趋势的变量，投资者应当对此提高警惕。

刘亦千指出，权益类基金方面，建议投资者沿着政策刺激方向，重点把握政策主题基金的短期机会。一方面重点关注重仓水电、基建、金属、交运设备、工程机械等低估值低市净率的顺周期蓝筹板块的绩优基金；另一方面重点关注国企改革、“一带一路”主题基金。刘亦千建议继续兑现创业板基金收益，配置重心转向主要投资流动性更好的主板市场的绩优基金。

固定收益率基金方面，刘亦千建议低风险投资者加码投资债券型基金优先配置重仓期限偏向中长期、债券评级偏向低评级的债券型基金。QDII方面，建议投资者高配欧洲、日本股票QDII，中性配置美国股票QDII，低配新兴市场QDII，继续适当回避大宗商品QDII，适当把握黄金QDII的短期机会。长期投资者和高风险投资者可以从逆向投资的角度出发逐步布局大宗商品QDII。

“对于风险偏好比较大的投资者，可以配置一些政策刺激方向的主题基金；而对于风险偏好比较低的投资者，还是应该注重资产配置。除了权益类基金以外，还要配置固定收益基金。”刘亦千说。

好买基金的观点类似，由于市场涨势迅猛、获利盘大量累积、监管态势趋严、供给发行提速等原因，常规性监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪扰动。整体上建议投资者维持在6~8成仓位，均衡配置偏向小盘，稳健取胜。

港股基金分散风险

“基金的发行存在一个悖论，越是业绩好的基金越好卖，但同时投资的风险也相对大；业绩一般的基金不好卖，但又是价值洼地。比如，我们现在就认为港股QDII基金是价值洼地，但是市场并不认同。”华南一家大型基金公司市场部资深人士说。

多位分析人士指出，目前可以考虑配置港股基金分散风险。好买基金指出，政策面来看，美国加息或延后，港市趋势未改变。美联储高层对于年内何时加息态度始终扑朔迷离，或推迟至9月以后行动。香港方面，深港通开通在即，同时沪港通亦会改革，包括额度限制扩容。另外两地基金互认，为 QDII 基金再一次提供动力。特区政府就香港的角色向国家提供有关“十三五”规划的建议，其中重点关注与金融有关部分，包括巩固和提升香港作为全球离岸人民币业务枢纽和国际资产管理中心的地位，巩固香港作为区内具领导地位的国际投融资平台，深化和扩大两地金融市场的互联互通等。

好买基金表示，建议配置二到四成港股QDII仓位，等待估值修复。美联储加息时间仍待进一步确认，后期美股或继续处于高位震荡状态。港股方面，伴随着人民币国际化、沪港通扩容、深港通开通以及基金互认等利好未来逐步落实，估值较低的港股有机会拥抱国际和内地资金的持续流入，逐渐体现“走得晚，走得慢”的特征。

总体看，在资金长期缓慢南下态势下，港股保持震荡上扬概率较大，AH溢价水平持续高位震荡，未来收敛空间明显。由于QDII 产品的配置功能，目前时点配置部分港股能相对分散A股风险。