量化对冲基金：跟随风险偏好选择

“你觉得2015年肯定是牛市吗?肯定涨得很好吗?如果大家都这么认为，我们的对冲基金肯定没人买。”一位量化对冲基金经理说，“如果大家都认为这是大牛市的话，其他产品就没人买，全部买指数，甚至全部买分级。”

摩根士丹利华鑫量化配置股票基金经理刘钊曾表示，量化投资经理追求的是大概率获胜。不能保证每一次投资都能挣到钱，但希望保证胜率是50.1%。

不过，在2014年的A股大涨中，和普通偏股型基金相比，量化基金并没有占到便宜。一些基金如2014年12月份成立的华泰柏瑞量化优选混合，在12月份A股的大涨中并未“随行就市”，2014年的收益率为-0.02%。2014年8月份成立的华润元大医疗保健量化股票，2014年收益率为0.3%;9月份成立的华宝兴业量化对冲策略混合发起式收益率也只有2.7%。

对冲基金的情况更糟。2014年5月份成立的嘉实对冲套利定期开放混合，2014年收益率为-4.20%;11月份成立的海富通阿尔法对冲混合发起式收益率为2%。

统计显示，18只冠有“量化”“对冲”字样的基金中，收益率参差不齐，超过50%的有5只基金，在50%~30%之间的有3只，低于10%的有6只。

2014年量化对冲基金只是“陪跑”，其优势并未在偏股型基金中显露出来。

但随着2015年上证50ETF期权的面世，同时A股“快牛”的风格开始向震荡市过渡，量化对冲基金在2014年的情况可能在2015年发生改变。

2月9日，上证50ETF期权上市交易。预计待平稳运行后，未来个股期权、指数期权等其他金融期权也会陆续面世。

这也为基金公司提供更多量化对冲产品铺平了道路。“期权的产品我们公司专门成立了一个期权投资部，他们会专门在期权方面做一些产品的设计和准备，包括一些新三板的东西。”广发对冲套利拟任基金经理钟伟表示。

除了期权本身的产品之外，好买基金认为50ETF期权可以提升低估值板块的投资价值。“当银行板块低估时，50ETF期权就具备了较有较高的投资价值。”

除了越来越多的对冲工具出炉之外，对量化对冲基金更为有利的是，市场风格的转换，不再是一味的“快牛”。

是否配置量化对冲基金，需要投资者根据自己的风险偏好。追求绝对收益者建议多配。整体来说，量化基金还是跟随市场跑的，从过去的收益率来看，确实有部分策略跑赢市场的概率较大，但需要投资者自身比对历史数据。而对冲基金则不同，整体收益率可以与债市进行类比，一般来说风险偏好较低的投资者，可以选择风险敞口较低的对冲基金。

与此同时，投资者是否要选择购买量化基金或者对冲基金，也需要对后市的风格有判断。如果认为A股未来可能出现震荡甚至下跌，则选择对冲基金更为合适;对于一些对后市无法判断的投资者，也可以多配量化对冲基金。如果认为A股一定是牛市，而且是大牛市，则购买指数型基金是最好的选择，这也可以称为是另一种类型的量化基金;如果出现慢牛，则投资者需要仔细对照量化基金的投资目标、投资策略以及历史业绩等，因为量化基金除了投资范围不同之外，还涉及到是否是增强型基金。

此外，还需要提醒投资者的是，除了量化基金的风险模型有可能失效之外，还有量化基金模型雷同带来的风险。因此，越来越多的基金开始进行各种数据挖掘，比如一些并未冠有“量化对冲”字样的基金，如广发中证百度百发策略100指数(A类)。这一类结合大数据进行挖掘的基金，成为市场上一个新兴力量，但其成功与否，还需要市场检验。

建议配比：20%

收益预测：15%

可投资系数：★★★

风险系数：★★

2014年最高收益：70.42%

2014年平均收益：28.10%