中航动力受益装备升级

在去年6月完成重大资产重组后，中航动力(600893.SH)成为了目前市场上集成我国航空动力装置主机业务几乎全部型谱的发动机整机龙头。

目前，航空发动机技术是制约我国航空工业发展的短板，与世界先进水平存在差距。在未来装备升级的逐步推进下，这一行业或将获得较大资金投入，在此背景下，多家券商分析师认为公司作为行业龙头，存在较确定的增长预期。

重组完善产业链

此前，中航动力向中国航空工业集团公司、中航发动机控股有限公司、西安航空发动机(集团)有限公司、中国贵州航空工业(集团)有限责任公司、贵州黎阳航空发动机(集团)有限公司、中国华融资产管理股份有限公司、中国东方资产管理公司和北京国有资本经营管理中心发行股份购买资产公司，并在去年年中完成这一重组。

目前，公司正式增加了黎明、南方、黎阳动力三家拥有发动机整机业务的公司，产品范围从大型发动机扩展为大中小型发动机，从涡喷、涡扇发动机扩展到涡喷、涡扇、涡轴、涡桨、航模发动机，成为目前发动机整机龙头。

业内人士认为，就未来而言，中航工业集团筹备组曾书面承诺，中航工业集团将以航空动力(中航动力前身)为中航工业集团与航空发动机整机相关业务的唯一境内上市平台。而已经完成重组实现全链条布局的中航动力，“在国家航空发动机和燃气轮机‘两机专项’的落地中，具有较大的发展空间。”一位不愿具名的分析师表示。

目前来看，重组后获得的业绩增长已有所体现。中航动力1月中旬公布业绩预增公告提到，“鉴于2014年6月30日，公司重大资产重组工作全面完成。经财务部门初步测算，按照重组后的合并报表范围，预计2014年年度实现归属于上市公司股东的净利润与2013年同期32981.40万元相比，增幅超过160%。”

航空发动机投资发力

实际上，未来这一成长还将继续。东兴证券在研报中提到，公司航空发动机及衍生产品业务主要包括发动机整机、零部件、舰用燃机以及维修业务等，营业收入占比在60%左右，是公司核心业务。发动机整机业务主要为国产军用机型配套，短期看，军用方面老机型的换发和新机型的投产将支撑公司业务的持续快速增长;长期看，为C919等民机配套的商用航空发动机将成为公司业绩最大增量。

实际上，就行业而言，中国航空发动机较世界先进水平存在较大差距，中国自行研制的军用和民用飞机长期受到发动机能力薄弱的困扰。军事专家王亚男曾提到，在相当长一段时间内，我国对航空动力装置投入少，大多以仿制和授权生产为主，高性能发动机的工程经验非常少，发动机的研制也是“摸索着来”。

而这一问题已经被提出并认识。“航空发展，动力先行”，近年来，国家重视航空工业发展，对航空发动机投入的增加，带动了行业的快速发展。政策方面可以看到，已经明确提出的“两机专项”(即国家航空发动机和燃气轮机科技重大专项)将投入巨资带动装备升级。

数据显示，航空发动机重大专项的投资规模有望达到1000亿元的水平。中信证券在研究报告中提到，作为制约我国空军装备快速发展的主要瓶颈，其预计将获得国家政策的大力扶持。而中航动力在实现对中航工业旗下大部分发动机制造、维修资产的全覆盖后，随着主力战机发动机产量的提升，预计公司整体利润率具备显著提升空间。