海特高新提速“民参军”

随着国家军民深度融合战略的持续推进，国内唯一上市的“综合航空技术服务提供商”海特高新(002023.SZ)也加大了“民参军”的步伐。

日前，海特高新发布公告称，拟定增募集16.7亿元，用于夯实航空维修、航空培训和航空新技术产品研制三大主营业务板块。海特高新在公告上述定增的同时，还公告称以自由资金4300万元通过受让半导体集成电路芯片制造商成都嘉石科技有限公司(以下简称“嘉石科技”)原股东8.01%的股权，并拿出5.12亿元对嘉石科技进行增资。股权转让及增资完成后，海特高新持有嘉石科技52.91%的股权。

安信证券分析师王书伟表示，未来影响公司股价主要有三方面因素，政策面通航新政的进展利好航空维修市场和培训市场的扩张，“民参军”政策利好公司军品研发和制造领域;基本面主要看业绩增长，天津维修基地的建成和维修生产线的投资利好公司航空维修业务，购买模拟培训基地的投资利好公司航空培训业务;公司同时分享军工行业的主题投资盛宴，业务军品占比已经超过50%。

觊觎通航产业蛋糕

海特高新定增预案显示，海特高新拟以不低于21.10元/股的价格，增发不超过7914.69万股，募集资金16.7亿元，投向“天津海特飞机维修基地2号维修机库建设项目”“新型航空动力控制系统的研发与制造项目”“新型航空发动机维修技术开发和产业化项目”“天津飞安航空训练基地建设项目”和“补充流动资金”。

公司公告称，本次募集资金投资项目是海特高新现有主营业务的扩展与延伸，项目建成后，公司将增强整机维修能力、拓展航空动力控制系统研发和生产能力，提高航空培训业务能力，从而进一步扩大公司规模优势，丰富产品结构，强化公司在综合航空技术服务领域的竞争优势，以使公司尽快实现“以航空技术为核心，同心多元发展”的战略发展目标。

实际上，海特高新从上世纪90年代初航空维修市场放开时即介入航空维修领域，目前在航空制造、航空培训、航空维修及航空技术研发等方面已经达到国内先进水平，公司的签约商务客户已基本涵盖国内全部民用航空公司以及其他航空单位，截至2014年末客户数量超过100家。

早在2013年初，海特高新就曾通过非公开发行募资近4亿元用于建设天津海特飞机维修基地建设项目、民用航空模拟培训基地模拟机增购项目，以及航空动力控制系统研发及生产技术改造项目。

而此次增发方案的一大亮点是，海特高新将在军工领域进一步加大拓展的步伐。海特高新此次拟投资超过2.5亿元用于新型航空动力控制系统的研发与制造，以及投资1.9亿元用于相关航空发动机维修技术开发和产业化项目。项目达成后，公司将实现对三种新型号(401、402、403)航空动力控制系统的研发与制造，拓展公司对国产发动机控制系统的制造业务。

接近公司核心的人士称，上述项目研发的三种型号航空动力控制系统可实现军民共用，预计未来短期内主要以军方销售为主。鉴于军用航空产品的特殊性，管理部门对行业内企业的监管采用的是严格的行政许可制度，行业存在较高的进入门槛，公司经过多年的技术积累已取得航空制造所需的多项特许经营资质。

安信证券在一份研究报告中指出，“公司此次再融资增强主业产能，打造同心多元化航空产业链。公司战略布局航空制造、维修、培训、租赁四大业务协同发展，未来受益于航空产业快速发展，及军品融合加快推进。预计2014~2016年公司净利润增长38.6%、37.6%、29.6%，三年复合增速35.2%。”

不过安信证券也在研究报告的提示风险，“项目进展低于预期;低空开放及军民融合的政策性风险以及非公开发行预案未通过审核的风险。”

联手二十九所

嘉石科技成立于2010年12月，注册资本5.37亿元，主要经营通信设备、电子设备、电子芯片等。在此次增资前，嘉石科技的控股股东是成都四威电子有限公司(以下简称“四威电子”)，四威电子是中国电科第二十九研究所(以下简称“二十九所”)全资子公司，也是二十九所民品产业的母公司，主要经营电子产品、计算机信息系统集成、安全技术防范等。

在此次增资前，四威电子持有嘉石科技71.51%的股权，增资后，四威电子股权比例降至36.61%。截至2014年底，嘉石科技总资产6.39亿元，净资产4.8亿元。但公司近两年并无收入，2013年、2014年嘉石科技净亏689.27万元和3914.22万元。

虽然账面业绩不好看，但其背后的研发能力和成长空间却让很多机构看好，上述不愿透露姓名的研究员告诉《中国经营报》记者，“嘉石科技6英寸第二代/第三代半导体集成电路芯片用于微波毫米波频段尖端电子装备、军事应用和电机驱动器的高功率电子应用、无线通信基站、高频卫星通信、智能手机及无线通信等，未来高端核心芯片(军民两用)市场前景看好。”

实际上让众多机构看好的原因，除了嘉石科技技术之外，更重的是其背后的控股股东二十九所，公开资料显示，二十九所是中国最早建立、专业从事电子战技术研究、装备型号研制和生产的国家一类系统工程研究所，多年来一直承担着国家重点工程、国家重大基础、国家重大安全等工程任务，能够设计开发和生产陆、海、空、天、弹等各种平台的电子信息系统装备。二十九所建有军品研发中心、民品研发中心、高科技产业园生产制造中心和测试培训基地。

而记者在海特高新1月30日的股东大会上从有关各方获悉，二十九所和十四所(国睿科技大股东)、三十八所(四创电子大股东)齐名。此外，海特高新还与二十九所签署《战略合作意向书》。

海特高新的实际控制人李飚在1月30日的股东大会上表示，“此次联手将民企制度优势和二十九所研发优势进行很好的互补，加强航空机载设备的研发和试验能力。”

不过众多机构在看好公司此次定增还联手二十九所前景的同时，仍然提示了未来的风险：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。