投资者满仓踏空 A股短期调整风险加大

疯狂的蓝筹股，忧心的投资者。

“蓝筹太疯狂了。”一位券商资深投资人士对《中国经营报》记者表示，他遭遇了满仓踏空的尴尬。“我之前一波是赚了钱的，因为券商股涨太正常了。但是银行股起来这一波，我是没有赚钱，反而亏了。因为银行股涨没有理由，都是利空啊。”

他的疑惑，也是很多基金投资人的疑惑。

“传统的投资框架对于当前行情的解释几乎无力，毕竟经济基本面并没有想象中那么乐观。”天弘永定价值成长基金经理肖志刚对本报记者表示。

而在背后，这一轮由资金驱动而疯狂演绎的行情，也似乎有丝丝改变的迹象。

“由于缺乏基本面支撑，这种资金推动型、情绪拉动型的牛市会如何演变，短期走势会比较难预测。12月23日，两市融资余额逾两个月来首现净流出，可见市场情绪在发生着微妙的变化。”肖志刚表示。

此外，高换手率、高震荡频率，也在预示A股的风险在加大。

“从2500点上涨的这700点都是大盘蓝筹，但最近两周大盘蓝筹的换手率超过100%，调整近在眼前。不过，可能不是一次到位，而是进行双头调整，就是先震荡下跌上涨，然后再下调。”上述券商人士表示。

资金的游戏

最近一段时间，上述券商资深投资人士很担心。

“我这段时间一直很慌。这轮行情与基本面、技术面无关，与资金面有关。”他表示，“在大家都不动的时候，一开始新入市的资金选择蓝筹作为进攻点，大批机构其实是不赚钱的。此后，再度入市的资金，也只能继续进攻蓝筹，因为其他的都没有机会。蓝筹有多大的盘子啊，可是近期换手率有多高?”

他表示，此前他认为A股的牛市已经来了，但牛市的特征是轮涨。“牛市应该板块轮动，而不是像现在这样。这波几百点的上涨，很多人没有任何机会。市场更多是疯狂，这是有很大疑问的。”

不仅仅是该券商人士，满仓踏空的专业投资人士大有人在。因为，此次A股的行情是资金推动的行情，其上涨的规律只能根据资金的投资方向舞动。

“A股市场继续凭借高昂的市场情绪以及居民存款大搬家所带来巨大资金流入而高歌猛进，充足的流动性、高昂的投资情绪以及资金追寻估值洼地都是驱动本轮行情的重要因子。”肖志刚表示。

“本轮A股市场上涨主要有以下几个方面的原因，一是在政策方面，定向降准、降息等宽松政策推动国内无风险利率下降，依法治国、存款保险制度、退市制度、改革提速等政策推动市场风险偏好提升，市场情绪和市场预期得到显著改善，从而系统性地推升股票市场的估值;二是在资金方面，境外资金和国内资金呈持续流入股市的趋势，从沪港通11月17日开通之后截至12月19日，沪股通额度累计已使用710.60亿元。截至12月19日，两市融资融券余额总量突破1万亿元，达10070.11亿元，再创历史新高。”华润元大富时中国A50指数基金的基金经理杨伟对记者表示。

换句话说，资金使大盘蓝筹成为“风口上的猪”。而此前，有基金经理在接受采访时曾预期，随着题材股的下跌，此后机会将轮动到有业绩支撑的中小盘股上面。

但“有钱任性”的新入场资金们，很好地演绎了什么叫做出其不意。

“此轮行情，券商、银行、地产是最大龙头，这些行业市值占比权重大，但内在估值明显偏低，以上证50指数为例，PE尚不足10倍，很难说这些大盘蓝筹股已经被市场高估了。因此，市场人士对这些龙头板块形容为‘券商股看估值弹性，银行股看业绩弹性’。但一言以蔽之，就在于此轮行情‘估值回归’才是主因，这也意味着A股的走好符合其内在逻辑，与经济基本面无关。”肖志刚表示。

恐慌心理蔓延

随着蓝筹股的快速上行，投资者对其的恐慌心理也逐步加大。