7月MLF利率保持不变 专家称1年期LPR报价存在下调可能

本报记者 谭志娟 北京报道

7月15日，央行发布公告称，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），释放长期资金约1万亿元。考虑到目前正值税期高峰等因素，金融机构对中长期资金仍有一定需求，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展1000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作。

此前7月9 日，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，央行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

对于此次央行在存款准备金下调的同时开展MLF操作，中国银行研究院研究员梁斯7月15日接受《中国经营报》记者采访时分析说，“这是因为虽然此次降准将释放1万亿元流动性，但此前市场对降准信息已经充分消化。”

据梁斯向记者解释说，“一方面，从当前市场利率走势看，并未受到降准影响，整体运行基本稳定，继续围绕政策利率运行；另一方面，金融机构对流动性使用需要一定的时间周期，尤其降准释放的是长期流动性，主要应用于金融机构长期资产业务扩张。此外，此次虽是全面降准，但仍有部分金融机构存款准备金率并未下调（部分金融机构存款准备金率已经达到5%），加之进入中旬以来，市场利率略有上行，税期已经逐步到来，‘抽水’效应将开始显现，这需要向市场补充一定的流动性，满足金融机构相应的需求。”

东方金诚首席宏观分析师王青也指出，“今日实施1000亿元MLF操作，其余到期的3000亿元由全面降准释放的长期资金置换，意味着‘以长换短’，有利于优化包括银行在内的金融机构资金结构。”有数据显示，7月15日有4000亿元MLF到期。

记者注意到，此次中标利率为2.95%，跟上月持平。

对于此次MLF操作利率保持不变的现象，梁斯告诉记者，“MLF利率是政策利率体系的重要组成部分，MLF利率不做调整更好地体现了货币政策的‘稳健’基调。当前，我国经济整体稳中向好，经济基础不断夯实，政策利率体系维持稳定有助于更好引导市场预期。”

王青也表示，7月MLF操作利率保持不变，表明当前促进小微企业综合融资成本下降尚无须下调政策利率，也意味着全面降准并非货币政策全面转向宽松。

展望未来，王青还预计，下半年以MLF操作利率为代表的中期政策利率有望继续保持不动。

北京大学经济政策研究所副所长颜色也持类似看法：“MLF利率短期之内下降的可能性不大。由于近期降准是释放流动性最直接的方式，其效率大于降息。因此，在未来专项债或将集中发行的情况下，国家基于流动性平稳的考虑选择了降准而不是降息。”颜色还指出，短期内降息的可能性较低。但若四季度经济下行压力加大，不排除降息可能。

在业界看来，1年期MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础。自2019年9月以来，二者一直保持同步调整，点差固定在90个基点。因此，7月MLF利率不动，意味着当月LPR报价基础未发生变化。那么，本月即将公布的LPR报价是否会发生变化？

梁斯对记者表示，“考虑到MLF未做调整，预计LPR报价将保持不变。”

不过，王青却认为，本月MLF操作利率不动，但全面降准后，20日公布的1年期LPR报价下调的可能性增加。

因为在王青看来，当降准消息发布后，包括3月期SHIBOR、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大，银行边际资金成本有所下降。此外，降准本身可降低金融机构资金成本每年约130亿元，而6月初监管层已通过优化存款利率监管缓解了银行存款成本上行压力。由此，不排除本月20日公布的1年期LPR报价小幅下调5个基点的可能。

颜色也对记者表示，20日的LPR报价存在下行5BP(基点)的可能，但更偏向于LPR跟随MLF，单独下行可能较低。“如果央行明确让MLF利率不降，而LPR降5BP，其指向就在于希望降低融资成本，并保持稳健的货币政策。重要的还是MLF利率动不动，LPR是否会下降5BP无伤大雅，不会改变央行的根本态度。”颜色说。

值得注意，王青还指出，“考虑到当前房地产市场调控态势，即使1年期LPR报价下调，主要针对居民房贷的5年期LPR报价也不会随之下调。”

（编辑：孟庆伟 校对：彭玉凤）