市场化债转股提速 到位资金超过万亿元

本报记者/张漫游/北京报道

随着市场对债转股业务逐渐熟悉，资方和项目方经验不断积累、合作机会增加，债转股业务在2019年蓄势爆发。

《中国经营报》记者了解到，银行机构的积极参与，使得债转股最大的痛点——投资资金来源缺乏、长期资金募集较难的问题得以缓解。第二轮债转股自2016年10月开始，但2019年才被认为是银行发力的一年。业内认为有两方面原因，一方面，银行资本占用问题得到缓解;另一方面，受资管新规影响，投行部门诸多业务缩水，使得债转股成为了银行业务重点。

不过，目前债转股依然面临诸多问题，包括股权定价机制市场化不足、公司治理机制有待进一步完善、动员资金有序转化为股权投资仍有较大难度等。

银行加大债转股参与力度

2019年12月20日，银保监会统信部副主任刘志清透露道，截至目前，各类实施机构已对165家企业实施债转股，到位资金1.12万亿元，转股企业资产负债率平均下降10个百分点。其中，通过拓展资金来源，综合运营降准资金和社会资金开展债转股，目前大型银行、股份制银行已经使用定向降准资金超过了2000亿元;鼓励保险资金等长期资金参与债转股，目前规模已达710亿元左右。

2019年1月银保监会曾披露道，债转股方面，2018年债转股的落地金额达6200亿元。

据悉，以2016年10月《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》的颁布作为分水岭，债转股的发展分为两轮：第一轮为1999年到2016年9月，侧重点在化解国有大行不良资产风险;第二轮为2016年10月至今。然而，在采访中，多位业内人士认为，第二轮债转股在2019年才逐渐加速起来。

某国有银行投行部人士告诉记者，银行在债转股方面顾虑较多，主要是由于银行既要做前期工作，又要探索新业务，且市场也需要接受的时间。

同时，记者在采访中了解到，在债转股过程中，最大的痛点就是投资资金来源缺乏、长期资金募集较难。国金证券研究所研究人员指出，市场化债转股资金落地难，究其原因首先是资金期限、风险和收益的不匹配。

中国人民银行发布《中国金融稳定报告(2019)》(以下简称《报告》)指出，动员资金有序转化为股权投资仍有较大难度。“我国多数投资者习惯于债权投资，风险偏好较低，对资金安全性和收益稳定性要求较高，合格的股权投资者群体规模较小，长期股权资金供给不足，动员社会资金难度较大。”

“债转股投资风险比较大，这就需要引入一些能够打破刚兑的资金，比如银行理财等。在这方面，资金能否和资产匹配起来是一大关键。”某股份制银行金融市场部人士补充道，债转股对银行资本占用也比较大，这也是银行参与缓慢的原因之一。

不过，2019年以来，监管层采取多种措施解决市场化债转股资本占用过多问题，如支持商业银行发行永续债补充资本、鼓励外资依法合规入股金融资产投资公司等债转股实施机构，且加强了对银行定向降准资金使用情况的评估考核，推动银行用好定向降准资金支持市场化债转股。