10月经济指标波动引关注 逆周期调节有望加码

本报记者 谭志娟 北京报道

10月份主要经济指标出现一定的波动，引发市场的关注。

国家统计局近日发布的数据显示，10月份，工业增加值同比增长4.7%，比9月份回落1.1个百分点；社会消费品零售总额同比增长7.2%，比上个月下滑0.6个百分点；此外，1-10月固定资产投资增速5.2%，增速比1-9月份回落0.2个百分点

虽然上述经济数据略低于市场预期，但《中国经营报》记者注意到，10月份经济数据中也不乏亮点。例如，制造业投资增速出现反弹，出口有所改善以及新增就业提前实现全年目标。

在政策走向上，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受《中国经营报》记者采访时分析说：“预计今年在政策调整上是‘财政为主，货币为辅’，因此在逆周期调节的加码上，我们更需要关注财政政策的发力，如专项债额度的提前下发与增加。”

波动数据中不乏亮点

在固定资产投资的三大分项中，虽然房地产和基建投资增速出现回落，但制造业投资增速出现反弹。官方数据显示，制造业投资同比增长2.6%，增速加快0.1个百分点。

就此，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊接受在《中国经营报》记者采访时说：“此次制造业投资中存在两大亮点：一是企业中长期融资结构的改善（持续三个月位于33%以上的高位），前期减税降费政策也会给企业成本端带来优惠，意味着制造业投资不存在大幅下滑的基础；二是高技术产业投资同比增长14.2%，快于全部投资9.0个百分点。其中，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长14.5%和13.7%。”

“高技术制造业与服务业投资同比的迅速增长暗含着我国经济增长动能的新旧切换，预计未来政策仍将加速培育新动能，即在新兴产业的发展中加大投入，不断推动产业转型，通过提高新产业对经济发展的贡献率来进一步助力稳增长。”章俊认为。

但章俊同时指出：“PMI等指标显示企业目前仍处在主动去库存的状态，实体经济的资金需求不足与不及预期的盈利水平压制制造业投资的表现，企业利润的下滑仍然限制了制造业投资的年内反弹空间，制造业企业资本支出周期尚未出现扩张趋势。”

其次，出口也出现改善迹象：10月份，以美元计价的出口同比跌幅由9月的3.2%收窄至0.9%，强于市场预期。

“出口增速略有改善，可能部分受益于提前出口。整体出口增速的改善有超过一半（1.3个百分点）来自对美出口的好转。同时，10月对欧洲和东盟的出口以及一般贸易出口也有所反弹。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛发给记者的分析称：“此外，尽管去年同比基数较高，但10月进口同比跌幅由8.3%收窄至6.4%，主要得益于加工贸易进口的反弹，这可能也来自相关产品出口的好转。”

从主要出口国来看，10 月对东盟、欧洲与美国的出口增速均有改善，尤其是对东盟的出口增速由9.7%大幅上升至15.8%，对整体出口的改善起到重要作用。同时，一般贸易增长且比重提升：前10个月，我国一般贸易进出口15.19万亿元，增长4.8%，占我外贸总值的59.3%，比去年同期提升1.4个百分点。其中，出口增长8.5%。

另一方面，新增就业提前实现了全年的目标。官方数据显示，前10个月城镇新增就业已经完成1193万人，提前超额完成了全年的预期目标。从城镇调查失业率看，全国城镇调查失业率10月份是5.1%，比9月份下降0.1个百分点。

“PMI就业指数连续第二个月回升，在就业优先政策下，稳就业已取得初步成效，制造业企业用工状况得以改善，就业市场出现企稳迹象。因而，在当前就业形势下，虽然面临压力，但不具备失速下滑的风险。”章俊告诉记者。

不过，展望四季度经济走势，章俊对记者表示：“预计四季度经济整体表现平稳，但仍面临一定的经济下行压力。”之所以如此研判，在章俊看来，一是经济增长仍将处在合理区间。章俊表示：“首先，房地产投融资指标表现稳健，在开发商加快推盘以实现回款的情况下，新开工、施工和竣工均出现温和上涨，地产投资韧性十足，将对四季度经济表现形成支撑。其次，今年新增就业提前实现全年目标，10月调查失业率和PMI（中国制造业采购经理人指数）就业指数回升，在就业优先政策下，企业用工状况得以改善，稳就业将进一步助力稳增长。”

二是目前有消息称申报的2020年提前批地方政府专项债已经结束，但额度尚未下达。章俊认为：“在当前的政策观察窗口，年内下达额度的概率较低，即便加快推进专项债额度下发，最快也要等到12月。考虑到专项债发行与基建投资之间的滞后效应，预计将在明年上半年形成有效投资。”