地方融资平台面临专项核查

自9月份湖南省因为违规举债被财政部通报后，地方政府的违规举债行为面临着被监管部门随时抽查的“命运”。

《中国经营报》记者获悉，目前相关部门已经着手对地方政府的举债行为进行专项核查。内容主要是核查地方政府是否有违规举债行为，或者对市县一级政府违规出具承诺函来发债等行为。此次核查的对象主要是市县一级的融资平台，涉及到地方政府隐性债务规模的摸底统计。

10月31日，国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》(国办发〔2018〕101号)(以下简称“101号文”)，配合101号文要求，此次检查的结果也将分类处理，对于转型中的融资平台的规则是，允许其依法合规承接政府公益性项目。

多位评级公司人士认为，此举或将有利于融资平台的转型，提升其造血能力，并真正发展成市场化运作的现代企业。

隐性债务摸底

“目前有些地方政府已经收到了相关要求，我们的工作除了帮他们做业务咨询外，还会对明年举债行为给出合理意见。”多家评级公司政府关系部门的人士告诉《中国经营报》记者。

北京一家评级人士表示，核查时间大概为一个月左右。“主要是目前债务风险逐渐暴露，为防范年底金融风险加剧，我们给的意见也是要求融资平台要合规举债，减少隐性债务规模，特别是县一级融资平台的发展，要积极谋划转型。”该人士说。

对于大多数的融资平台而言，目前各级平台公司都奉行“一日是平台终生是平台”的原则，即一个曾经进入过平台名单的企业，即便最终成为了退出类平台，也仍然会一直留在银保监会每个季度的政府融资平台中作为“监测类”而存在。

这种原则在2011年原银监会发布的《关于印发地方政府融资平台贷款监管有关问题的说明通知》中亦有表述。根据通知公布的政府融资平台名单，统计发现也有上述类似情况。

中建政研集团项目总监许传青认为，目前地方政府融资平台公司在基础设施建设中仍占据主导地位，如果平台公司合理融资受阻，将会造成大范围的债务违约，对经济走势造成剧烈冲击。

对此，8月初下发的《中共中央国务院关于防范化解地方政府隐性债务风险的意见》和 8月末下发的《地方政府隐性债务问责办法》申明了将坚决遏制隐性债务增量，严禁各种违法违规担保和变相举债。

9月13日，《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》中再次强调“厘清政府债务与企业债务边界，坚决遏制地方政府以企业债务的形式增加隐性债务”，防止出现“大而不能倒”造成的系统性风险。

11月9日，中诚信国际宏观金融研究部研究员袁海霞表示，相比之前的政策，101号文更加强调对必要在建项目和平台合理再融资的保障，包含了新增和存量滚续两个方面，这有利于降低城投债再融资风险。

鹏元评级数据显示，从目前来看，地方政府存量隐性债务要比显性债务规模庞大得多。显性债务规模与GDP占比在公认的安全线(60%)内，但如果加上隐性债务规模，则地方政府债务规模与GDP之比已远超出了60%，这加剧了地方政府的债务风险。

边际管理

根据101号文要求，在坚持防风险的大方向上进一步延续宽信用的政策需要，适当放松对隐性债务的遏制，允许存量隐性债务运用适当展期、债务重组等方式维持资金周转。

记者从多位评级公司获悉，目前业内对存量隐性债务的定义，主要是指地方投融资平台在从事公益性项目或准公益性项目过程中举借的债务。

由于这些存量隐性债务是地方融资平台替政府或由政府违规担保举借的债务，需要政府予以偿还，但由于存量隐性债务规模较大，地方政府财政支出存在压力，难以按时偿还，为了防止地方政府信用风险，允许这些债务进行展期或通过债务重组的方式维持资金周转。

与此同时，经济下行压力对地方政府的稳增长预期带来压力。中诚信国际最新的报告显示，今年以来，基建投资增速持续下行，同比增速从 2017年1~3月份的 27.3%下滑至2018年1~9月份的 3.3%，固定资产投资完成额增速从2016 年中的接近10%波动下滑至2018年1~9月份的 5.4%，基建投资的整体低迷状态正在拖累经济增长。

在此背景下，101号文的出台对融资平台或将释放出利好。

鹏元评级资深研究员吴志武认为，101号文对地方融资平台融资在边际上有所放松，对存量隐性债务没有采取一刀切的态度，为防范存量隐性债务资金链断裂风险，防止烂尾工程以及隐性债务难以偿还的，要求合理保障融资平台合理融资需求。

“在地方政府举债补短板方面，强调充分发挥地方专项债券的作用，要求分配地方政府专项债券规模时，在充分考虑债务水平基础上，还要考虑在建项目和补短板重大项目资金需求，以及国家重大建设项目库项目储备情况。”吴志武说。

101号文中进一步强调专项债等财政性资金支持，截至10月底，新增项目专项债已发行 13252.63 亿元，基本完成 2018年13500 亿元的额度，已发行的地方政府专项债主要集中在土地储备(5865.99 亿元)、棚户区改造(3101.90亿元)、收费公路(749.60亿元)，101 号文的出台将在一定程度上缓解经济下行压力。

多位评级公司人士认为，101号文的出台实际是对之前政策内容的修订或调整，基于当前经济形势，对融资平台来说，肯定了其服务实体经济的作用。

袁海霞表示，101 号文整体上有利于维稳基建投资，但要求融资平台所提出的在建项目需要满足必要、合规、资本金到位、有一定收益、补短板重大项目等条件，这或导致融资平台进一步分化。