强美元重压新兴市场货币

近期美元大幅走强主导外汇市场动荡。随着美元的走强，部分新兴市场货币遭到抛售，其中受影响最严重货币的可能就是阿根廷比索。

为防止汇率大贬，阿根廷央行8天连续加息3次，将基准利率从27.25%提升至40%，以稳定下跌的阿根廷比索。有数据统计显示，今年以来，阿根廷比索兑美元已累计下挫20%以上。但从4月16日低点至今，美元指数却已经升值3.8%，补回了年初以来的所有跌幅。

美元走强是阶段性反弹还是趋势性反转？市场疑问重重。

美元走强令新兴市场货币承压

自4月下旬以来，美元快速反弹。5月7日，由于投资者继续押注美国利率上升将提振美元，美元回升至2018年的最高水平92.99，直逼93大关。

瑞穗证券亚洲公司董事总经理兼首席经济学家沈建光指出，短期内美元反转之所以值得警惕，在于过去几轮美元周期往往与危机密切相关。一般而言，美元短期内大幅上涨往往面临着资金从新兴市场迅速撤离， 令新兴市场货币承压。

中国银行国际金融研究所研究员赵雪情对《中国经营报》记者分析称，“美元反弹对新兴市场货币产生明显的下行压力。巴西、南非、墨西哥、印度、韩国、泰国、马来西亚等新兴经济体货币均对美元呈现贬值态势。 ”

在赵雪情看来，本轮美元快速反弹在一定程度上超出市场预期，主要源于三个方面的因素：一是通胀上行，美国或将加快货币政策正常化节奏。目前 美债收益率走高，10年期美债收益率突破3%，与美元指数互动推升；二是欧洲扩张势头放缓，美国经济相对强势带动汇率反弹。近期，欧洲诸多经济指标增速放缓，4月欧元区PMI连续4个月回落，意大利等成员国仍面临显著的政经风险，欧央行货币政策“欲紧还松”，“美强欧弱”的格局再度得到确认，逆转前期欧洲超预期复苏的相对强势；三是全球地缘政治风险上升，美元因避险属性受到青睐。尽管朝鲜半岛局势出现积极曙光，但近期美国扩大对俄制裁、叙利亚局势升级、美国退出伊朗核协议等，致使全球金融市场波动加剧，地缘政治风险上升，助长投资者避险情绪，在一定程度上也增加了对美元的需求。

FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad也对《中国经营报》记者表示，美元的持续走强势头料给新兴市场货币带来进一步下行风险，这是2015年美联储开始加息以来前所未见的。

相比投资者对新兴市场前景感到担忧，到底是什么鼓舞了投资者对美元需求的大反转？很多人倾向于认为10年期美国国债收益率自2014年以来首次升至3%上方，是美元上涨的主要驱动因素。

但Jameel Ahmad认为，美国和其他发达国家之间利差扩大带动了美元的涨势。英国央行（BoE）和欧洲央行（ECB）过去几周看上去收敛了加息意向。这提醒投资者美国在货币政策正常化的道路上仍明显领先于其他发达经济体。

沈建光也持类似看法，短期美元走强，主要有三个因素的支持： 年初美元被过度看空、今年以来美欧经济的明显反差以及美欧货币政策退出步伐呈现差异。