人民币汇率升破6.40关口 汇率变化对进出口是双刃剑

2018年年初以来，人民币对美元汇率持续升值，引起全球市场的关注。《中国经营报》记者所在的外贸企业群近期谈得最多的是人民币汇率升值的问题。“我按人民币汇率6.7收的5万美元，现在来结汇都6.4了，这速度变化太快了！”一家宁波外贸企业负责人在微信外贸群里如此感叹道。

就在1月22日，人民币兑美元中间价报6.4112，较上个交易日升值57个基点，创2015年12月8日以来新高。随后的1月24日，人民币兑美元中间价报6.3916，这是自2015年12月7日以来首次上破6.4关口，也创下2015年12月4日以来最高。并且在岸、离岸人民币兑美元近日双双涨破6.4关口，进入“6.3时代”，均创逾两年新高。

人民币升值对进出口企业的影响各不同，其后市走势备受外贸企业关注。

人民币升值与美元大幅贬值

受访专家认为，开年以来，人民币持续升值的主要原因之一是源于美元的大幅贬值。

国金证券首席宏观分析师边泉水1月25日对记者分析，2018年年初这段时间人民币的大幅升值，主要原因还在于美元的大幅贬值；另外，2017年结售汇逆差的逐步下降，也意味着市场对人民币贬值预期的下降，外汇占款的由负转正也证实了资本外流的情况逐步趋于平衡，这对人民币汇率形成支撑；再者，中国资本市场的相对估值优势以及资本市场的逐步开放，也吸引了外资的流入，增加了人民币需求。因而在他看来，这三个方面因素的叠加，推升了人民币的持续升值。

来自国金证券统计数据显示，2018年年初至1月24日，美元指数下跌近3.5%，人民币对美元升值超过2.8%；同时，欧元对人民币升值0.95%，英镑对人民币升值2.16%，这也从侧面说明了人民币对美元的升值同时受益非美货币的升值。

FXTM富拓中国首席分析师钟越也向记者分析，“人民币大幅反弹主要来自三个方面：首先是特朗普所推行的保守主义，需要弱势美元来支持企业的回流。欧元、英镑和澳元等年初也是大幅反弹，人民币汇率以一揽子货币为参考也跟随反弹；其次，中国经济在2017年仍然表现强劲，并没有2016年所担心的‘软着陆’问题，令市场对中国经济充满信心；再次是央行对汇率仍然非常有效的管控，2015年和2016年外汇不断外流，但是到了2017年基本上连续11个月都是增加，外汇储备重回3.1万亿美元，外汇资本仍然非常充裕，市场对人民币仍然有很大的信心。”

人民币升值走势何时出现拐点？钟越指出，除非以上三个支持人民币走强的主要因素出现改变，否则仍然维持走强。

边泉水则认为，美元指数可能在2018年仍有可能温和上涨，因为市场对美联储加息节奏的预期定价不够鹰派，以及对欧央行货币收紧的预期过于乐观。这将导致当前的这种预期差在未来可能出现改变，从而导致美元走强、欧元走弱。

他还指出，未来值得关注的重要时间点可能是2月上旬的美国债务上限谈判、3月美联储加息以及未来美国的非农就业报告公布时间。

对于未来人民币汇率的走势，瑞银中国首席经济学家汪涛近日将2018年底人民币对美元预测由6.7调整至6.4。她依然认为未来几年央行将会保持人民币对一篮子货币的汇率相对稳定，而人民币对美元汇率则更多取决于美元的走势。预计美国对中国贸易逆差会继续扩大，这可能会使人民币对美元汇率面临进一步的升值压力。

但官方表示未来人民币汇率双向波动将成为常态。在谈到人民币汇率升值问题时，国家外汇局新闻发言人、国际收支司司长王春英1月18日在国新办新闻发布会上称，近期的人民币升值与内部经济持续向好和外部美元相对比较弱等因素都有关系。

“当前我国经济保持平稳较快增长，总供需更加平衡，内生增长动力增强，这都会继续支持人民币在全球货币体系中保持稳定地位。同时世界经济复苏和主要经济体货币政策正常化还是有一定不确定性，未来人民币汇率双向波动将成为常态。”王春英表示。

汇率变化对进出口是双刃剑

人民币升值对今年的国内进、出口企业各有哪些影响？

钟越对记者分析，人民币对美元显示走强，但其实对于欧元、英镑和澳元等表现并不明显，甚至走强幅度不如英镑和欧元。具体来看，对于和美国贸易的企业，出口竞争力是相对降低；但对于进口的企业成本相对降低。

他进一步指出，国际贸易中，汇率的每次变动其实都是双刃剑，但中国在2017年一直是贸易盈余，因此人民币走强整体仍不利于出口，尤其在中美贸易已经占了主要的贸易情况下。

边泉水告诉记者，从传统的经济学角度来看，汇率升值将刺激进口、抑制出口。

值得注意的是，他同时表示，当前中美之间的贸易摩擦正在上升，汇率对中美之间的贸易影响可能相比贸易政策有所弱化。另外，进出口的结构性特征可能也将愈加明显。

他进一步解释，结构性的第一个特征可能体现在产品方面：中国在高端装备制造等方面的出口可能上升，但在一般加工贸易的出口可能受到东南亚国家的影响而下降；中国在大宗商品方面的进口反而可能有所下降，主要由于需求的下降和产品价格上涨预期的回落。

结构性的第二个特征可能体现在国别方面：人民币对美元汇率虽然有所升值，但对英镑、欧元等发达经济体货币反而仍有所贬值，所以对美国的进口可能上升、出口可能下降，但对欧盟的进口可能下降、出口反而可能上升。

结构性的第三个特征可能体现在时滞方面：由于汇率与进出口的关系存在J曲线效应，汇率升值对进出口的影响可能需要半年左右的时间才会反映到进出口上，这意味着汇率的变化对进出口的影响可能要等到2018年中才能有所体现。

不过，官方认为人民币汇率的变化对外贸进出口有影响，但影响程度有限。

对于人民币汇率的问题，海关总署新闻发言人黄颂平在1月12日的新闻发布会上表示，人民币汇率对外贸进出口有影响，但影响程度有限。一是汇率变化对进出口是一把双刃剑，人民币贬值的时候，理论上会使企业出口从中相对受益，但同时也会使企业进口成本相应上升。二是在全球价值链背景下，由于跨区域上下游分工和产业内贸易普遍存在，某一个经济体的币值变化及其对进出口的影响，都将快速传导至其他链内经济体，进而分散对单一经济体的影响。