2017年企业融资需求回暖引关注 是否延续尚存争议

虽然M2增速再创历史新低，但 2017年企业融资需求却呈现回暖现象。

根据官方的数据显示，2017年全年新增人民币贷款达13.53万亿元，同比多增8782亿元。其中值得关注的是，企业中长期贷款有所回升：2017年全年企业中长期贷款新增约 6.4 万亿元，较 2016 年多增 2.2 万亿元，占比提升 14 个百分点至 47%。

而企业中长期贷款的回升，在一定程度上表明信贷结构更趋合理，也预示着实体企业融资需求的回暖。2018年回暖态势是否能延续？

四大原因促企业融资需求回暖

《中国经营报》记者注意到，曾在2017年1月信贷数据就显示企业融资需求进一步回暖的迹象。来自央行公布的数据显示，2017年1月份新增人民币贷款2.03万亿元，较2016年同期少增4751亿元，低于市场预期。但其中，企业中长期贷款新增1.52万亿元，创单月增幅历史之最。这种回暖态势延续到2017年12月份，有数据显示，2017年12 月新增企业中长期贷款 2059 亿元，占当月新增企业贷款比重较 11 月提升 3 个百分点至 85%。

对于2017年企业融资需求回暖的现象，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖向《中国经营报》记者分析称，“这主要有四个原因：一是海外如美国、欧洲等发达国家开始加快复苏进程，出口成为中国经济的主要驱动力之一；二是乡村消费的兴起，2017年增速较高，下游的部分龙头制造业企业开始新增资本支出；三是房地产投资下行速度较慢，主要由于棚改带来的需求以及低库存带来的企业补库存需求；四是2017年在供给侧改革+环保限产等供给侧变量作用下，企业盈利改善明显，税收收入较为丰盈，房企拿地补库存也让出让金增长较多，给了基建较大的支持。”

海外经济复苏明显：美国经济呈现持续复苏态势。据美商务部经济分析局统计，到2017年12月，美国经济已持续增长102个月，有望呈现历史上第二长的扩张周期。并且美联储公开市场委员会12月会议将美国2018年GDP增速预测上调至2.5%。其次，2017年欧洲经济也明显好转。根据欧盟委员会最近发布的秋季经济展望报告，2017年欧元区19国和欧盟28国的经济增速将有望达到2.2%和2.3%，高于5月份春季经济展望报告预测的1.7%和1.9%。

同时，2017年工业企业效益改善趋势非常明显，尤其是前10月工业企业利润增速加快。国家统计局发布数据显示，2017年1~10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增长23.3%，增速比1~9月份加快0.5个百分点。有机构还预计2018年工业企业盈利仍有望保持13%左右的增长。

方正证券固定收益首席分析师杨为敩也对记者表示，“2017年企业融资回暖主要原因是供给侧改革与去产能，导致企业资金回报率的上行幅度远远大于资金成本的上升幅度，这会促使很多尤其是此前过剩产能行业，挣钱越来越多，因而导致这些企业的融资意愿较强。”

2018年回暖是否延续尚存争议

记者注意到，随着资金需求旺盛，目前Shibor又现上涨现象：就在1月18日，Shibor全线上涨，1年期Shibor涨0.12基点，报4.7332%，这接近5年期贷款利率4.75%水平。还有数据显示，进入2018年以来，同业市场资金利率维持高位。在首个交易日，一年期Shibor利率为4.747%，此后一直维持在4.72%以上。

近期央行也加大公开市场投放力度：在1月17日，央行发布公告称，为对冲税期和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，人民银行于2018年1月17日以利率招标方式开展了2000亿元逆回购操作。此前在1月15日，央行已开展了1500亿元逆回购操作，同时开展1年期MLF操作3980亿元；随后的1月16日，央行开展了3200亿元逆回购操作，并上调63天期逆回购利率5个基点。自美联储加息以来，中国央行已上调7天期、14天期、28天期逆回购利率各5个基点。在受访人士看来，这彰显了央行维护流动性平稳运行的决心。

对于此次上调63天期逆回购的利率，杨为敩对记者分析，“63天逆回购的上调属于补调，而63天逆回购利率跟涨是预期之内的事情，并不说明什么。”在他看来，因企业利润增长减速，货币收紧会更加慎重，货币政策大概率维持平稳，加息和降准短期可能性都不大。