央行重启14天期逆回购 短期降息降准或难现

时隔半年，央行重启14天逆回购引起市场关注。

8月24日，央行在公开市场进行了900亿元7天期逆回购操作和500亿元14天期逆回购，14天期逆回购中标利率为2.4%，与上次持平;另外，公开市场当日有1000亿元7天期逆回购到期，故当日净投放400亿元。这是央行逾半年来首次重启14天期操作，上次是今年2月6日。随后的8月25日与8月26日，央行都在公开市场进行了14天期逆回购操作。

央行此时为何重启14天逆回购?

受访业界专家称，此举或旨在保持市场流动性的充裕，同时也可抬高短期资金成本，遏制杠杆投机的行为。但降息降准短期难以出现，预计或仍是MLF、SLF、OMO等工具补充流动性。

央行重启14天期逆回购

8月24日，央行在公开市场进行了900亿元7天期逆回购操作和500亿元14天期逆回购，14天期逆回购中标利率为2.4%，与上次持平;另外，公开市场当日有1000亿元7天期逆回购到期，故当日净投放400亿元。这是央行逾半年来首次重启14天期操作，上次14天期逆回购是今年2月6日。

8月25日，央行以利率招标方式开展了1400亿元7天期限的逆回购操作，中标利率为2.25%，以利率招标方式开展了800亿元14天期限的逆回购操作，中标利率为2.40%。

8月26日，有消息称央行开展了7天期950亿元逆回购操作，中标利率2.25%，14天期500亿元逆回购操作，中标利率2.40%。另外，公开市场当日有450亿元7天期逆回购到期。有统计数据显示，当周净投放3100亿元，此前一周净投放155亿元。

对此，DM金融同业报价平台的一位分析师对《中国经营报》记者表示，“央行重启14天期逆回购，在原有7天回滚式的资金面呵护上延长流动性回滚周期，直接抬高短期资金成本，遏制了杠杆投机行为，在市场流动性需求上‘去伪存真’，引导资金以满足日常流动性刚需为首要目的;而以7天和14天期‘一长一短’双管齐下的模式，将短期资金回笼压力分解、缓释，以规避8月来因为在做逆回购规模不断攀升而可能引发的流动性风险。”

海通证券首席宏观债券研究员姜超认为，近期资金偏紧，货币利率上行，与超储低位、大行融出减少、回购需求仍多等相关。央行重启14天逆回购，稳定中短期资金面，防止利率明显上行;但也适当抬高机构资金成本，结合近期公开市场紧平衡操作，旨在债市控杠杆。

就在8月23日，市场传言央行或将重启14天逆回购。并且这一消息23日引发了债市的波动，当日10年期国债期货主力合约一度大跌0.5%，10年期国债利率大幅上行4bp，也创下了4月以来的最大跌幅。

由于市场资金呈现偏紧趋势，银行间同业拆放利率全线上扬。有统计数据显示，24日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)利率全线上扬。隔夜Shibor报2.0430%，涨1个基点创7月29日以来最大涨幅;7天Shibor报2.3620%涨1个基点，创7月29日以来最大涨幅;3个月Shibor涨0.1个基点，报2.7940%;6个月Shibor涨0.1个基点，报2.8960%。

然而，也有机构人士认为，单从拉长逆回购期限判断央行警告债市杠杆有点牵强，从收益率曲线看23日14天期逆回购利率明显凸了出来，央行出台此举措很正常。申万宏源也表示此次只是正常操作，不宜过度解读。