【供给侧】王秦伟：中国经济中期增长需靠结构性改革

本报记者谭志娟北京报道

供给侧改革今年以来一直备受市场关注。因为2015年中央经济工作会议强调，2016年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，实施相互配合的五大政策支柱。

5月4日召开的国务院常务会议提出三大方面：一是部署推动制造业与互联网深度融合，加快“中国制造”转型升级;二是部署促进通用航空业发展，以改革创新扩大有效内需;三是确定培育和发展住房租赁市场的措施，推进新型城镇化满足群众住房需求。这被业界视为推进供给侧改革的一些举措。

为何中国要推动结构性改革?此举对中国经济增长有何意义?为此，《中国经营报》记者在北京专访了先锋投资集团中国宏观经济学家王秦伟博士。在他看来，目前中国经济的主要风险不是债务问题、资本外流与经济硬着陆等问题，而是结构性改革的推进力度，只有推动结构性改革才是解决中国经济中期增长的唯一出路。

经济中期增长需靠结构性改革

2016年是推进结构性改革的攻坚之年，而结构性改革的着力点则是从供给侧入手。

据王秦伟介绍，在外国投资者看来，中国的投资环境更为复杂，每隔几个月市场就会出现新的问题，但总体看，中国正面临5-10年的改革转型问题。目前经济发展的关键是结构性改革，这也是唯一能在中期帮助中国经济保持中高速增长的方法。

他认为，结构性改革主要涉及两大问题，一个是资源的重新分配，解决产能过剩、生产率降低的困境;另一个则是解决经济的不平衡问题，将经济从原有的投资拉动转为消费拉动。其中，消费拉动离不开收入的再分配、缩小贫富差距。

王秦伟还表示，受年初经济增长疲弱影响，政府加强政策(尤其是财政政策)的支持，稳住经济增速，但这只是一时之策，不会有过多刺激政策出现。一旦经济企稳，就会进一步推动结构性改革。

王秦伟认为，“目前中国经济的主要风险不是债务问题、资本外流与经济硬着陆等问题，而是结构性改革的推进力度，只有推动结构性改革才是解决中国经济中期增长的唯一出路。”

王秦伟还表示，尽管今年年初中国经济令人十分担忧，但有越来越多的证据表明潜在局面已经开始稳定，同时尾部风险开始缓解，这为中国推进结构性改革争取了更多时间;相反地，改革失败的可能则将增加中期风险。

在他看来，对经济增长的担忧正在转向，这似乎主要是因为房地产行业有了更加有力的政策支持和积极发展。尤其是中国对财政政策方向的掌控有所加强，尽管我们觉得任何在此期间的经济反弹都是暂时性的，但这也将有助于决策者在今年实现经济“软着陆”。

“我们认为近期的政策支持是合理的，因为其目的是防止经济“硬着陆”而不是刺激经济反弹。关键的问题是，政策制定者是否愿意借此契机推动结构性改革。如果不是，则可能会增加中期风险。”王秦伟称。

他还表示，来自中国的尾部风险也得到部分缓解。资金外流的情况得到控制;中国房地产行业的稳定化趋势仍在持续;预期更多的支持性财政政策或准财政政策将会使得中国GDP增长调整在6.5%-7%的区间。而结构性改革将继续拓展至传统上经济效率较低的部门，例如金融领域及国有企业。

鉴于这些因素，王秦伟对于中国经济中长期发展仍然看好。“对于中国市场，我们看好‘新中国’主题，尽管‘旧中国’经济有不少问题，但‘新中国’这一投资主题是正在发生的趋势。”王秦伟称。

投资者更应关注MSCI中国指数

“为了反应对中国经济结构性转变及改革成功的重要性及信心，投资者应更关注MSCI中国指数而不是恒生国企指数(HSCEI)。”王秦伟对记者称。

据公开资料显示，所谓MSCI中国指数是由摩根斯坦利国际资本公司(MSCI)编制的跟踪中国概念股票表现的指数。MSCI中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，主要针对中国市场上的国际和境内投资者，包括QDII*和QFII*牌照持有人。

MSCI中国指数系列中包括：旗舰MSCI中国A股指数MSCI大中华指数，提供堪称整个中国投资空间的具有代表性的样本，涵盖了A股、H股、B股、红筹股和私企股类型，以及在香港上市的本地股;MSCI金龙A指数，包括所有中国股票类型、香港股票和台湾股票MSCI中国A股IMI指数。

在王秦伟看来，MSCI中国指数更能反应中国国内消费和服务业(包括医疗健康、科技及电讯)，并能受惠于中产阶层的兴起以及中国经济向更为平衡的方向转变。中国经济向消费主导的模式转变会给“新中国”投资主题提供有力支撑，而内需和服务行业是重点。